行业研究——周报：大炼化周报：涤纶长丝降价促销，产销改善和去库效果显著

证券研究报告 行业研究——周报 [Table_ReportType] [Table_StockAndRank] 石油加工行业 [Table_Author] 左前明 能源行业首席分析师 执业编号：S1500518070001 联系电话：010-83326712 邮箱：zuoqianming@cindasc.com 刘奕麟 石化行业分析师 执业编号：S1500524040001 联系电话：13261695353 邮箱：liuyilin@cindasc.com 信达证券股份有限公司 CINDASECURITIESCO.，LTD 北京市西城区宣武门西大街甲127金隅大厦B座 邮编：100032 [Table_Title] 大炼化周报：涤纶长丝降价促销，产销改善和去库效果显著 [Table_ReportDate0] 2024 年 8 月 18 日 本期内容提要： [Table_Summary] [Table_Summary] ➢ 国内外重点炼化项目价差跟踪：截至 8 月 16 日当周，国内重点大炼化项目价差为 2386.65 元/吨，环比变化-143.61 元/吨（-5.68%）；国外重点大炼化项目价差为 983.72 元/吨，环比变化-123.29 元/吨（-11.14%）。截至 8 月 16 日当周，布伦特原油周均价为 81.15 美元/桶，环比变化 4.71%。 ➢ 【炼油板块】本周 EIA 数据显示美国原油库存意外增加，全球航空燃料需求预计放缓将在未来打压油价，市场对需求前景的担忧再起；在地缘政治方面，伊朗做了对以色列发动袭击的准备，同时加沙停火协议谈判预期升温，中东地缘局势反复，投资者选择观望，地缘风险溢价回落，总体来看，本周国际原油价格震荡运行。截至本周五（2024 年 8 月 16日），布伦特、WTI 油价分别为 78.80、75.49 美元/桶。成品油方面，国内成品油价格小幅下跌，国外成品油价格小幅上涨。 ➢ 【化工板块】本周成本端支撑偏弱，化工品价格涨跌不一。具体来看，烯烃方面，本周聚乙烯市场前期产品价格小幅上升，然而淡季需求有限，叠加原油价格震荡运行，产品价格有所回落；聚丙烯下游受淡季影响需求表现不佳，价格震荡下行。纯苯由于苯乙烯和酚酮的前期检修装置重新开工，需求端有所改善，产品价格小幅上涨。EVA、苯乙烯价格小幅上涨。丙烯腈、MMA 由于成本、需求支撑双弱，价格震荡下行。 ➢ 【聚酯板块】本周聚酯板块产品价格重心小幅下移。上游方面，本周 PX供给基本无变动，下游采买情绪低迷，产品价格小幅下行；MEG、PTA 价格小幅下滑。涤纶长丝方面，本周成本端支撑表现不佳，叠加库存积压严重，厂商降低库存意愿强烈，主动降低报价，下游用户采购情绪增强，产销数据有所提升，产品价格重心持续下行，长丝厂商库存压力得到释放。短纤及瓶片价格小幅下跌。 ➢ 6 大炼化公司涨跌幅：截止 2024 年 8 月 16 日，6 家民营大炼化公司近一周股价涨跌幅为荣盛石化（-4.04%）、恒力石化（+0.45%）、东方盛虹（-2.48%）、恒逸石化（-3.14%）、桐昆股份（-4.90%）、新凤鸣（-7.66%）。近一月涨跌幅为荣盛石化（-8.53%）、恒力石化（-6.62%）、东方盛虹（-5.79%）、恒逸石化（-19.16%）、桐昆股份（-18.88%）、新凤鸣（-23.80%）。 ➢ 风险因素：（1）大炼化装置投产、达产进度不及预期。（2）宏观经济增速下滑，导致需求端表现不振。（3）地缘政治以及厄尔尼诺现象对油价出现大幅度的干扰。（4）PX-PTA-PET 产业链产能的重大变动。 请阅读最后一页免责声明及信息披露 http://www.cindasc.com2 国内外重点大炼化项目价差比较 自 2020 年 1 月 4 日至 2024 年 8 月 16 日，布伦特周均原油价格涨幅为 20.25%，我们根据设计方案，以即期市场价格对国内和国外重点大炼化项目做价差跟踪，国内重点大炼化项目周均价差涨跌幅为 2.95%，国外重点大炼化项目周均价差涨跌幅为 4.50%。 截至 8 月 16 日当周，国内重点大炼化项目价差为 2386.65 元/吨，环比变化-143.61 元/吨（-5.68%）；国外重点大炼化项目价差为 983.72 元/吨，环比变化-123.29 元/吨（-11.14%）。截至 8 月 16 日当周，布伦特原油周均价为 81.15美元/桶，环比变化 4.71%。 图 1：国内大炼化项目周度价差（元/吨，美元/桶） 资料来源：万得，信达证券研发中心 图 2：国外大炼化项目周度价差（元/吨，美元/桶） 资料来源：万得，信达证券研发中心 请阅读最后一页免责声明及信息披露 http://www.cindasc.com3 炼油板块 ➢ 原油：截至 2024 年 8 月 16 日当周，国际原油价格震荡运行。本周 EIA 数据显示美国原油库存意外增加，全球航空燃料需求预计放缓将在未来打压油价，市场对需求前景的担忧再起；在地缘政治方面，伊朗做了对以色列发动袭击的准备，同时加沙停火协议谈判预期升温，中东地缘局势反复，投资者选择观望，地缘风险溢价回落，总体来看，本周国际原油价格震荡运行。截至本周五（2024 年 8 月 16 日），布伦特、WTI 油价分别为 78.80、75.49 美元/桶。 ➢ 成品油：成品油价格均小幅下跌。国内市场：目前国内柴油、汽油、航煤周均价分别为 7543.71（-25.57）、8974.14（-50.71）、6800.00（-39.29）元/吨，折合 144.04（-0.63）、171.36（-1.14）、129.84（-0.88）美元/桶，与原油价差分别为 3311.06（-219.73）、4741.49（-244.87）、2567.34（-233.44）元/吨，折合 62.89（-4.28）、90.20（-4.78）、48.69（-4.53）美元/桶。 图 3：原油、国内柴油价格及价差（美元/桶，美元/桶） 图 4：原油、国内柴油价差（美元/桶，美元/桶） 资料来源：万得，信达证券研发中心 资料来源：万得，信达证券研发中心 图 5：原油、国内汽油价格及价差（美元/桶，美元/桶） 图 6：原油、国内汽油价差（美元/桶，美元/桶） 资料来源：万得，信达证券研发中心 资料来源：万得，信达证券研发中心 图 7：原油、国内汽油价格、批零及批发价差（元/吨） 图 8：国内汽油价格、批零价差（元/吨） 资料来源：万得，信达证券研发中心 资料来源：万得，信达证券研发中心 请阅读最后一页免责声明及信息披露 http://www.cindasc.com4 图 9：原油、国内柴油价格、批零及批发价差（元/吨） 图 10：国内柴油价格、批零价差（元/吨） 资料来源：万得，信达证券研发中心 资料来源：万得，信达证券研发中心 国外成品油价格、价差情况： ➢ 东南亚市场：本周新加坡柴油、汽油、航煤周均价分别为 4926.29（+145.89）、44