农林牧渔行业周报：养殖公司产业链议价越来越强，行业补栏逐步升温

2024 年 08 月 18 日 养殖公司产业链议价越来越强，行业补栏逐步升温 —农林牧渔行业周报 推荐(维持) 投资要点 分析师：娄倩 S1050524070002 louqian@cfsc.com.cn 行业相对表现 表现 1M 3M 12M 农林牧渔(申万) -4.4 -15.9 -17.2 沪深 300 -5.0 -9.0 -11.6 市场表现 资料来源：Wind，华鑫证券研究 相关研究 1、《农林牧渔行业周报：猪价有望维持高位，生猪养殖成本仍有下降空间》2024-08-11 2、《农林牧渔行业周报：盈利好，补栏弱，养殖盈利周期拉长》2024-08-03 3、《农林牧渔行业周报：生猪养殖 存量博弈，强者恒强》2024-07-28 ▌ 本周观点 规模场产业链竞争力和议价能力稳步提升，补栏积极性相对散户较弱。从生猪养殖产业链端看，生猪养殖规模场产业链竞争力和议价能力稳步提升。目前散户与规模场的市场地位已经发生颠倒，从过去长时间中国生猪饲养场以散户为主体，变为以规模场为主体，规模场在产业链中的竞争力和议价能力也同步提升，盈利空间逐步扩大。与之对应的，产业链中饲料和动保企业的盈利能力有所回落，主因饲料动保企业在产业链中议价能力的减弱；目前市场饲料和动保产品供大于求；以及饲料动保市场竞争加剧，三大原因压缩该部分产业链企业盈利空间。从生猪养殖供给端看，散户补栏积极性强于规模场。猪价周期反转，生猪养殖盈利空间回暖，行业补栏情绪逐步回升，其中中小散户补栏积极性较强，规模养殖场部分仍处观望状态。从生猪养殖价格端看，高位猪价有望自 2024 年 8 月持续至 11 月，预计步入 12 月猪价会存在波动。因生猪生长周期 10 个月初端繁殖量的减少，预计2024 年 8 月至 11 月生猪供给量将持续同环比下降。同时，步入 Q3 逐步临近猪肉消费旺季，预计生猪需求量将会环比上升。在需增供减的背景下，预计生猪价格将会自 2024 年 8 月至 11 月持续维持高位。但是步入 12 月之后，预计生猪价格会存在波动。2024 年 6 月至今的仔猪购买高峰将会补充 2024年 12 月生猪出栏量，使 12 月生猪供给量上升。从需求端来说，12 月已进入猪肉消费旺季，但是在整体消费市场疲软的大背景下，预计因供给量增加，生猪价格会存在波动。 ▌ 本周重点推荐个股 给 予 生 猪 养 殖 行 业 推 荐 评 级 。 建 议 重 点 关 注 巨 星 农 牧 603477.SH（养殖成本处于行业领先地位，我们预估 2024 下半年有望进一步实现降本增效，2024 全年养殖成本下降至 13元/公斤以下，巩固成本优势地位，扩大盈利空间。同时持续募资，资金量充足，规划产能持续扩张，拥有出栏规模长期增长潜力。）建议积极关注牧原股份 002714.SZ（2024 年上半年生猪出栏 3,238.8 万头，公司预计全年出栏 6600-7200万头。公司能繁母猪数量充足，2024 年 6 月末存栏数为 330.9 万头。我们预估全年出栏数为 7000 万头，2024 年下半年生猪出栏数为 3761 万头。同时我们预计公司生猪养殖完-20-15-10-505(%)农林牧渔沪深300证券研究报告 行业研究 证券研究报告 请阅读最后一页重要免责声明 2 诚信、专业、稳健、高效 全成本将会继续下降，盈利能力进一步提升。）；温氏股份 300498.SZ（2024 年上半年生猪出栏 1,437.4 万头，公司预计全年出栏 3000-3300 万头。我们预估全年出栏数为 3200 万头，2024 年下半年生猪出栏数为 1763 万头。）建议关注正邦科技 002157.SZ。 ▌ 风险提示 生猪养殖行业疫病风险；自然灾害和极端天气风险；产业政策变化风险；猪价上涨不及预期；饲料及原料市场行情波动风险；宏观经济波动风险；产能扩张不及预期风险；生猪养殖补栏情况不及预期；饲料需求回暖情况不及预期。 重点关注公司及盈利预测 公司代码 名称 2024-08-18 股价 EPS PE 投资评级 2023 2024E 2025E 2023 2024E 2025E 000048.SZ 京基智农 14.33 3.29 1.89 2.27 4.36 7.58 6.31 增持 000529.SZ 广弘控股 5.55 0.36 0.95 15.22 5.85 未评级 000876.SZ 新希望 9.46 0.05 0.29 0.79 172.63 32.82 11.98 未评级 002100.SZ 天康生物 6.56 -1.00 0.37 0.89 -6.57 17.95 7.36 未评级 002157.SZ 正邦科技 2.74 0.92 0.11 0.17 2.98 24.91 16.12 增持 002548.SZ 金新农 3.80 -0.82 0.21 0.30 -4.63 18.10 12.67 增持 002567.SZ 唐人神 5.25 -1.06 0.30 0.70 -4.93 17.63 7.54 未评级 002714.SZ 牧原股份 42.96 -0.78 2.80 4.70 -55.08 15.34 9.14 买入 002840.SZ 华统股份 12.36 -0.98 1.18 2.24 -12.56 10.50 5.52 未评级 300498.SZ 温氏股份 19.53 -0.96 1.42 1.87 -20.34 13.75 10.44 买入 600975.SH 新五丰 6.06 -0.95 0.13 0.76 -6.35 47.57 7.93 未评级 603151.SH 邦基科技 9.23 0.50 0.84 1.01 18.49 10.94 9.13 未评级 603477.SH 巨星农牧 19.55 -1.27 1.13 3.36 -15.39 17.30 5.82 买入 605296.SH 神农集团 29.61 -0.76 1.14 2.56 -38.96 25.97 11.57 买入 资料来源：Wind，华鑫证券研究（注：未评级盈利预测取自万得一致预期） 证券研究报告 请阅读最后一页重要免责声明 3 诚信、专业、稳健、高效 正文目录 1、 本周生猪养殖行业回顾 ................................................................... 4 1.1、 行情回顾 ........................................................................ 4 1.2、 行业动态 ........................................................................ 5 2、 生猪养殖产业链周数据 ................................................................... 6 2.1、 饲料原料 ........