农林牧渔行业跟踪报告：7月猪企出栏量增价涨，坚定板块低位布局机会

证券研究报告 | 行业专题 | 农林牧渔 http://www.stocke.com.cn 1/6 请务必阅读正文之后的免责条款部分 农林牧渔 报告日期：2024 年 08 月 16 日 7 月猪企出栏量增价涨，坚定板块低位布局机会 ——行业跟踪报告 投资要点  7 月 13 家上市猪企生猪出栏量环比增长 11.72%，同比增长 3.16%。 2024 年 7 月份我国 13 家主要上市猪企合计出栏生猪 1105.95 万头，环比增长11.72%，同比增长 3.16%，但个体间依然分化明显。环比来看，金新农、大北农、牧原股份出栏量增幅较大，分别环比增长 41.98%、30.00%、21.51%；神农集团、天康生物出现较大幅度下降，分别环比下降 16.17%、14.56%。同比来看，东瑞股份、神农集团、金新农 7 月份生猪出栏量分别同比增长 50.80%、46.94%、31.73%，增幅靠前，而*ST 傲农、正邦科技出栏量分别同比下降71.97%、29.31%。个体间的出栏增速差异显著，不仅受公司前期能繁母猪产能变动的影响，也和上市公司主动调整销售节奏有关，例如适当压栏或提前出栏。在剔除牧原股份后，其余 12 家猪企 7 月份合计生猪出栏量环比增幅为 1.45%，同比下降 2.37%。 从出栏结构来看，7 月份 7 家猪企仔猪销量平均占比 11.47%，较 6 月份下降4.15pcts，一方面下半年进入仔猪补栏淡季，仔猪需求季节性下降；同时仔猪价格上涨后导致外购仔猪育肥的出栏成本显著高于自繁自养，高价仔猪成交量相对有限，因此仔猪销量减少。7 家猪企中金新农、正邦科技、ST 天邦仔猪销售比例依然较高，分别达到 50.65%、40.41%、37.38%。 2024 年 1-7 月我国 13 家主要上市猪企合计出栏生猪 7436.94 万头，同比增长4.64%。其中神农集团 1-7 月累计生猪出栏量增速最快，同比增长 60.16%；其次京基智农、温氏股份累计出栏量增速也分别达到 20.37%、19.98%；而*ST 傲农、正邦科技 1-7 月累计出栏量较 2023 年同期降幅较大，分别下降 55.33%、45.11%。 多数猪企出栏完成度超过 50%；华统股份 1-7 月出栏完成度为 38.46%，相对偏慢；其次京基智农、唐人神出栏完成度仍不足 50%；*ST 傲农 1-7 月出栏量已实现年初制定的 150-200 万头的目标，主要系公司在重整阶段选择稳健经营，控制了生猪出栏目标。  7 月上市猪企肥猪销售均价环比上涨 4.50%。 2024 年 7 月我国 11 家主要上市猪企商品猪销售均价（剔除仔猪、种猪影响）为18.91 元/公斤，环比上升 4.28%。其中商品猪销售均价最高的是东瑞股份、京基智农、金新农，分别为 20.37 元/公斤、19.77 元/公斤、19.27 元/公斤；余下企业除天康生物外销售均价都上涨至 18 元/公斤以上，天康生物销售均价偏低，为17.61 元/公斤，这主要是销售区域和客户群体不同产生的差异。  7 月份上市猪企商品猪出栏体重小幅上升。 7 月份温氏股份、正邦科技、大北农商品猪平均出栏体重为 127.07 公斤，环比上升 0.61%，整体波幅不大，主动压栏增重的情绪依然比较克制，其中温氏股份商品猪平均出栏体重环比下降 1.49%，正邦科技环比增加 1.78%，大北农环比增加1.46%。  投资建议：放弃犹豫，坚定布局。 我们继续看好本轮周期猪价高度和持续性有望超预期，当前生猪板块兼具“防御、进攻”特征，建议低位布局，下半年依然是现实纠偏预期的过程。 行业评级: 看好(维持) 分析师：钟凯锋 执业证书号：S1230524050002 zhongkaifeng@stocke.com.cn 分析师：邱冠华 执业证书号：S1230520010003 02180105900 qiuguanhua@stocke.com.cn 分析师：张心怡 执业证书号：S1230524020002 zhangxinyi@stocke.com.cn 研究助理：江路 jianglu@stocke.com.cn 相关报告 1 《美豆预估产量大幅上调，欧洲地区玉米遭受干旱》 2024.08.13 2 《丰产预期压制农产品价格，淡季需求疲软难以支撑》 2024.08.12 3 《豆系产品价格仍受压制，巴西不利天气支撑国际糖价》 2024.08.05 行业专题 http://www.stocke.com.cn 2/6 请务必阅读正文之后的免责条款部分 推荐确定性强的龙头：【牧原股份】受益猪价反转的低估值龙头；【温氏股份】养殖成绩重回巅峰，有望受益猪鸡景气共振； 重点关注成长性高的小猪企：【神农集团】【巨星农牧】【华统股份】； 其次关注【唐人神】【天康生物】【新五丰】。  风险提示 猪价不及预期、疫病大规模爆发、生猪出栏量不及预期。 行业专题 http://www.stocke.com.cn 3/6 请务必阅读正文之后的免责条款部分 图表目录 图 1： 主要上市猪企 7 月生猪出栏量 ............................................................................................................................................ 4 图 2： 主要上市猪企 1-7 月生猪出栏量 ........................................................................................................................................ 4 图 3： 7 月份部分上市公司商品肥猪销售均价（元/公斤） ........................................................................................................ 5 图 4： 上市猪企肥猪平均销售价格（元/公斤） ........................................................................................................................... 5 图 5： 上市猪企商品肥猪平均出栏体重（公斤） ........................................................................................................................ 5 表 1： 主要上市猪企 2024 年 7 月生猪销售数据 ............................................................