计算机行业深度-工业软件：质变，从国产化到全链路至规模化

请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 [Table_Main] 证券研究报告 | 行业深度 计算机 2024 年 08 月 16 日 计算机 优于大市（维持） 证券分析师 陈涵泊 资格编号：S0120524040004 邮箱：chenhb3＠tebon.com.cn 研究助理 王思 邮箱：wangsi＠tebon.com.cn 市场表现 资料来源：聚源数据，德邦研究所 相关研究 1.《自主可控：国产工业软件政策梳理》，2024.8.11 2.《更新改造、教育改革或提振教育信息化需求》，2024.8.4 3.《大厂资本开支持续夯实算力主线》，2024.8.4 4.《工业软件+信创：自主可控吹响反攻号角》，2024.7.31 5.《智谱清影推动视频生成大模型普 及》，2024.7.28 工业软件：质变，从国产化到全链路至规模化 [Table_Summary] 投资要点：  工业软件研发驱动国产化，完成从“有”到“用”过程。工业软件是沉淀了工业知识、技术与经验的智慧结晶。我国工业软件整体面临“管理软件强、工程软件弱，低端软件多、高端软件少”问题，研发设计类面临的“卡脖子”问题最为严峻，是国产化替代的核心关注点。与此同时，我国工业软件厂商已通过自研初步形成系列产品，研发效益已初步体现。2019-2023 年，我国工业软件上市公司整体研发费用率逐年上升，2020-2023 年 CAGR 高达 23.51%，同期净利润 CAGR 为 39.8%，超过同期研发费用的增速，有利于支撑研发投入进一步增长，带动“研发飞轮”，从而逐渐构建出我国工业软件厂商的竞争壁垒。在研发赋能下，我国嵌入式软件、生产控制类、信息管理类已有一定优势，研发设计类当中的 EDA 也有诸如华大九天、概伦电子等国产厂商取得显著进展，工业软件整体国产化率预计稳步提升。  工业软件发展史即并购史，我国并购活跃有望形成全链路布局。工业软件领域分散、专业度高、客户粘性强决定了其研发难度大、周期长等特点，并购是工业软件公司形成马太效应的重要手段。公司通过并购逐步扩大优势，能够再次增强自身并购能力，从而形成强者愈强、赢者通吃的局面。海外成熟的工业软件巨头，如达索、西门子、新思科技均通过几十上百次的并购积沙成塔，弯道超车，形成全链路的产品布局与完善的产品解决方案，积累了优质的工业实践增强用户粘性，夯实自身竞争壁垒。我国工业软件企业同样在并购活动中积极实践，其中以专业度更高的研发设计类 EDA、CAE、CAD 为主，同时靠拢行业国际龙头，海外并购崛起，加快全球化进程。通过行业整合和产业链辐射，我国工业软件企业产品与渠道能力均有所提升。当前，我国“科八条”提振并购重组同时工业软件公司具备充足的现金储备，有望进一步加速并购进程，提高在全球产业链环节当中的竞争力。  大工业+强政策+低渗透，我国工业软件企业有望实现规模化。1）工业软件的研制高度依赖工业发展技术以及经验迭代累积，我国工业增加值占全球规模比例持续走高，2023 年我国工业增加值占全球比例为 20.26%，为工业软件行业发展奠定发展基础。2）我国密集发布了多项政策支持工业软件的发展与应用，加快补齐工业软件短板，走自主创新之路，同时注重工业软件产业集群发展。3）与大工业相对应的是我国工业软件市场规模占全球比重较低，2023 年仅为 7.93%，同时 MES、SCADA、SCM 等工业软件普及率较低，存在较大提升空间。此外，当前我国工业领域智能化、高端化水平较低，2022 年，制造业企业数字化网络化阶段占比仅为37%。伴随着我国向智能化、高端化转型，工业软件市场需求潜力庞大，有望催生出繁杂的工业软件需求，形成对我国工业软件企业规模化扩张的有利条件。  投资建议。我们认为，发展自主可控的工业软件是我国实现制造业转型升级的必经之路，我国工业软件行业将实现从国产化到全链路到规模化的逐步跃迁，整体将保持稳健增长态势，提高在全球产业链环节当中的竞争力。建议关注关键卡脖子领域的国产工业软件：华大九天、概伦电子、广立微、中望软件、浩辰软件、索辰科技、柏楚电子、维宏股份、霍莱沃、中控技术、宝信软件、鼎捷软件、赛意信息、汉得信息等。  风险提示：政策落地不及预期、地缘政治冲突、并购整合不及预期、研发投入不及预期。 -43%-37%-31%-24%-18%-12%-6%0%2023-082023-122024-04计算机沪深300 行业深度 计算机 2 / 24 请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 内容目录 1. 工业软件研发驱动国产化，完成从“有”到“用”过程 ................................................ 5 1.1. 工业软件是工业领域的皇冠.................................................................................. 5 1.2. “卡脖子”问题亟需突破，国产化率提升空间大 ................................................. 6 1.3. 国产工业软件研发效益初步体现，自主创新取得产品突破 .................................. 8 2. 工业软件并购形成马太效应，全链路布局强者愈强 ...................................................... 11 2.1. 海外巨头成长史即并购史 ................................................................................... 11 2.2. “科八条”提振并购重组，国内工业软件公司现金储备具备并购条件 .............. 14 2.3. 国内工业软件行业并购活跃，从全链路到拓渠道多点并行 ................................ 16 3. 大工业+强政策+低渗透，国产工业软件有望实现规模化 .............................................. 18 3.1. 工业软件姓工不姓软，大工业为国产工业软件发展筑基 .................................... 18 3.2. 自主可控主线明确，积极做大工业软件产业聚集 ..............................