农林牧渔行业研究：美豆丰产超预期，欧洲玉米产量下调

敬请参阅最后一页特别声明 1 ———— 投资要点 美国农业部发布 2024 年 8 月全球农产品供需报告，较上月预测报告的主要调整有：提升了全球大豆和小麦预估产量，降低了全球预估玉米和水稻产量。大豆产量的增加主要得益于美国、乌克兰、俄罗斯和印度的大豆产量增加;小麦产量的增加得益于乌克兰、哈萨克斯坦和澳大利亚的产量增加;玉米产量的下降主要是 7 月份欧洲东南部以及俄罗斯部分地区的极端高温和干旱的持续影响;水稻产量的下降主要是由于越南春末和秋末的恶劣天气。 玉米：美玉米新作单产上调，欧洲受干旱影响产量预期下调。根据 USDA8 月供需预测报告，全球玉米产量预计下调497 万吨至 12.20 亿吨，同比-0.33%。其中产量的下降主要是 7 月份欧洲东南部以及俄罗斯部分地区的极端高温和干旱的持续影响，美国玉米单产预期提升导致美国产量上修至 3.85 亿吨。消费方面，玉米的饲用消费和国内总消费预计分别下降了 195 万吨和 411 万吨至 7.73 亿吨和 12.18 亿吨。贸易方面，玉米的全球出口量下降了 34 万吨，总量达到 1.91 亿吨。库存方面，2024/2025 年度的玉米期末库存预计下降 147 万吨，总量为 3.10 亿吨，库消比环比-0.04pct至 25.46%。 大豆：美豆产量预期上修，全球供需偏松。根据 USDA8 月供需预测报告，2024/2025 年的全球大豆产量预计增加 688万吨至 4.29 亿吨，同比+8.51%，主要系美国、乌克兰、俄罗斯和印度的预期产量增加。消费方面，大豆的饲料消费量和国内消费量预计分别上调 90 万吨和 130 万吨至 3.47 亿吨和 4.03 亿吨。贸易方面，大豆的全球出口量环比增加102 万吨，总量达到 1.81 亿吨。库存方面，全球大豆的期末库存预计增加 654 万吨至 1.34 亿吨，库消比环比+1.52pct至 33.34%，仍然处于较高水平。 小麦：产量预期有所上调，库消比略有回落。根据 USDA8 月供需预测报告，全球小麦产量预计增加 209 万吨至 7.98亿吨， 同比+1.09%，其中乌克兰、哈萨克斯坦和澳大利亚的产量增加抵消了欧盟和美国产量下降的影响，整体产量小幅增长。消费方面，小麦的全球饲用消费下调 275 万吨至 1.51 亿吨，国内消费总量增加 408 万吨至 8.04 亿吨。贸易方面，小麦的全球出口量环比增加 197 万吨至 2.15 亿吨。库存方面，小麦期末库存预计减少 408 万吨，总量为 2.57亿吨，库消比环比-0.24pct 至 31.92%。 水稻：产量预期有所下调，越南天气影响较大。根据 USDA8 月供需预测报告，全球水稻产量预计减少 46 万吨，达到 5.28 亿吨，同比+1.40%，主要系越南水稻产量受天气影响有所下降。消费方面，全球水稻的消费量也预计减少 31万吨，总量为 5.27 亿吨。在贸易方面，预计 2024/2025 年度全球水稻的进口和出口量将分别增加 4 万吨和减少 16 万吨，分别达到 0.51 亿吨和 0.54 亿吨。库存方面，预计到 2024/2025 年度末，全球水稻的库存量将减少 66 万吨，达到 1.77 亿吨，库消比环比-0.11pct 至 33.67%。 投资建议 在全球极端天气频发、地缘政治震荡的格局下，粮食价格波动幅度加剧，粮食安全成为我国重要的议题。在加强国内粮食安全的背景下，转基因种子商业化落地持续推进，建议关注具有先发优势与科研实力较强的优质种子企业。 风险提示 数据准确性风险、极端天气影响、宏观政策影响等。 行业月报 敬请参阅最后一页特别声明 2 扫码获取更多服务 内容目录 1.玉米：2024/2025 产量预期小幅下调，关注玉米生长天气情况 ........................................ 3 2.大豆：2024/2025 年全球产量较大幅度提升 ........................................................ 4 3.小麦：小麦产量预期上调，库消比小幅下修........................................................ 6 4.水稻：产量预期持续下修、消费量环比下调........................................................ 7 5.投资建议...................................................................................... 8 6.风险提示...................................................................................... 9 图表目录 图表 1： 全球玉米供需平衡表 ..................................................................... 3 图表 2： CBOT 玉米期货价格（美分/蒲式耳）........................................................ 3 图表 3： 全球玉米供需情况 ....................................................................... 3 图表 4： 中国玉米供需平衡表 ..................................................................... 3 图表 5： 玉米现货价走势（元/吨） ................................................................ 4 图表 6： 中国玉米供需情况 ....................................................................... 4 图表 7： 全球大豆供需平衡表 ..................................................................... 4 图表 8： CBOT 大豆期货价格（美分/蒲式耳）........................................................ 5 图表 9： 全国大豆供需情况 ....................................................................... 5 图表 10： 中国大豆供需平衡表 ................................................................... 5 图表 11： 大豆现货价走势（元/吨） .....................................