商贸零售行业定期报告-2024年7月社零数据点评：社零+2.7%，增速环比改善

证 券 研 究 报 告 证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210 号 未经许可，禁止转载 商贸零售 2024 年 08 月 15 日 商贸零售行业定期报告 推荐 （维持） 2024 年 7 月社零数据点评：社零+2.7%，增 速环比改善 事项： ❑ 社零总额：2024 年 7 月社零 37757 亿元，名义同比+2.7%（较前值+0.7pct），三年复合增速+2.6%，低于预期，其中限额以上餐饮、可选消费、汽车拖累大盘；除汽车以外的消费品零售额同比+3.6%。1~7 月社零 273726 亿元，名义同比+3.5%，除汽车以外的消费品零售额同比+4.0%。 ❑ 按消费类型分，7 月份餐饮收入 4403 亿元，同比+3.0%，三年复合增速+5.5%，其中限额以上-0.7%，三年复合增速+10.8%；商品零售 33354 亿元，同比+2.7%，三年复合增速+2.3%，其中限额以上+0.0%，三年复合增速+2.3%。限额以上商品零售、餐饮继续跑输大盘，其中餐饮负增长，高线城市消费疲软。1~7 月餐饮收入 30647 亿元，同比+7.1%，商品零售 243079 亿元，同比+3.1%。 评论： ❑ 必选品增速相对稳健。7 月 CPI 同比+0.5%，其中食品烟酒价格同比+0.2%；CPI 环比+0.5%，其中食品烟酒类环比+0.7%。粮油食品（当月同比+9.9%，较上月同比-0.9pct，21-24 年同期 CAGR+7.2%，下同）、饮料（同比+6.1%，+4.4pct，+4.1%）、烟酒（同比-0.1%，-5.3pct，+4.9%）、日用品（同比+2.1%，+1.8pct，+0.6%），必选品增速相对维稳，其中粮油食品、烟酒同比增速较上月均有所下滑。 ❑ 可选品消费信心疲弱。7 月化妆品（同比-6.1%，+8.5pct，-3.2%），金银珠宝（同比-10.4%，-6.7pct，-0.5%），纺织服装（同比-5.2%，-3.3pct，-0.8%），通讯器材（同比+12.7%，+9.8pct，+6.8%）。通讯器材表现亮眼，维持正增长且环比改善；考察 21-24 年复合增速，化妆品增速-3.2%，金银珠宝-0.5%，纺织服装-0.8%，缺乏购买力。 ❑ 汽车消费连续 4 月负增长，地产链消费不振。7 月家电（同比-2.4%，+5.2pct，-0.4%），家具（同比-1.1%，-2.2pct，-2.5%）、装潢建材（同比-2.2%，+2.3pct，-7.1%）；根据乘联会数据，7 月乘用车零售辆同比下滑 2.8%，汽车消费端（同比-4.9%，1.3pct，0.9%），石油及制品（同比+1.6%，-3.0pct，+4.9%），汽车有效需求仍然不足，企业及居民预期走低。 ❑ 1-7 月网上零售额增速 9.5%。1~7 月网上零售额 83784 亿元，累计同比+9.5%。7 月网上零售额 12793 亿元，同比+7.9%，环比+8.1pct。 ❑ 7 月实物网上零售渗透率约为 28.8%。1~7 月实物网上零售额 70093 亿元，累计同比+8.7%（较前值+9.5pct），占比【商品零售】/【社零】/【扣除汽车后商品零售】分别 28.8%、25.6%、32.4%；7 月实物网上零售额 10497 亿元，当月同比+8.1%，较上月增速+9.5pct。实物商品网上零售额中，1~7 月吃、穿和用类商品累计同比+19.7%/+6.3%/+7.5%，增速稳定。 ❑ 1-7 月非实物网上零售 13691 亿元，累计+3.4%，环比-0.2pct。7 月同比+2.4%，环比+8.9pct。 ❑ 线下消费复苏进行时。7 月【社零总额-网上零售额】同比+0.3%（较上月-2.8pct）。 ❑ 风险提示：消费复苏不及预期等。 证券分析师：王薇娜 电话：010-66500993 邮箱：wangweina@hcyjs.com 执业编号：S0360517040002 证券分析师：杨澜 邮箱：yanglan@hcyjs.com 执业编号：S0360524070008 行业基本数据 占比% 股票家数(只) 108 0.01 总市值(亿元) 6,156.91 0.75 流通市值(亿元) 5,573.79 0.87 相对指数表现 % 1M 6M 12M 绝对表现 -0.4% -10.1% -28.8% 相对表现 3.5% -9.4% -15.7% 相关研究报告 《2024 年 6 月社零数据点评：社零总额+2%，居民消费或趋于谨慎》 2024-07-15 《商贸零售行业深度研究报告：老铺黄金招股书梳理：高端古法黄金引领品牌，设计+工艺优势深筑壁垒》 2024-06-30 《奢侈品行业跟踪报告：顶奢表现好于其他，日本增长明显》 2024-06-28 -31%-21%-10%0%23/0823/1024/0124/0324/0624/082023-08-15~2024-08-15商贸零售沪深300华创证券研究所 商贸零售行业定期报告 证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210 号 2 1、社零总体数据 ※ 7 月社会消费品零售总额 37757 亿，名义同比+2.7%，除汽车外同比+3.6% ※ 1~7 月社会消费品零售总额 273726 亿，名义同比+3.5%，除汽车外同比+4.0% 图表 1 月度社零总额（亿元）和当月同比（%） 资料来源：国家统计局，华创证券 ※ 分区域，7 月城镇/乡村消费品零售总额，同比+2.4%/+4.6% ※ 分类型，7 月商品零售/餐饮收入零售总额，同比+2.7%/+3% 图表 2 城镇与乡村社零增速 图表 3 社零中商品零售与餐饮增速 资料来源：国家统计局，华创证券 资料来源：国家统计局，华创证券 2、社零中限额以上数据 ※ 7 月限额以上单位消费品零售额 14283 亿元，同比-0.1% ※ 7 月限额以上商品零售/餐饮收入，同比 0%/-0.7% 商贸零售行业定期报告 证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210 号 3 图表 4 月度限额以上单位消费品零售额（亿元）和当月同比 资料来源：国家统计局，华创证券 图表 5 限额以上商品零售增速 图表 6 限额以上餐饮收入增速 资料来源：国家统计局，华创证券 资料来源：国家统计局，华创证券 3、限额以上分品类数据 图表 7 限额以上分品类数据 资料来源：国家统计局，华创证券；注：“较去年同期”和“较上月”单位为“pct” 商贸零售行业定期报告 证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210 号 4 ※ 必选消费：粮油食品+9.9%、饮料+6.1%、烟酒-0.1%、日用品+2.1% ※ 可选消费：服装-5.2%、化妆品-6.1%、金银珠宝-10.4%、通讯器材+12.7% 图表 8 限额以上必选消费增速（%） 图表 9 限额以上可选消费增速（%） 资料来源：国家统计局，华