2024年7月经济数据点评：消费向左投资向右，后续走势如何？

请务必阅读正文后的重要声明部分 [Table_ReportInfo] 2024 年 08 月 15 日 证 券研究报告•宏观简评报告 数据点评 消费向左投资向右，后续走势如何？ ——2024 年 7 月经济数据点评 摘要 西 南证券研究发展中心 [Table_Summary]  工业增加值同比继续走低，装备制造业起到“压舱石”作用。1-7 月，全国规模以上工业增加值同比增长 5.9%，较 1-6月增速回落 0.1个百分点，7月单月，全国规上工业增加值同比增长 5.1%，增速较 6 月回落 0.2 个百分点，或在一定程度上受极端天气扰动，但国内生产供应总体保持稳定。41 个大类行业中有 33 个行业增加值保持同比增长，比上月少 2 个行业；619 种产品中有 367种产品产量同比增长，较上月减少了 2个产品。随着一系列增量财政、产业、货币政策落地见效，市场需求有望企稳回升，从而带动企业生产改善。  狭义基建投资增速走低较多，水利投资增速继续抬升。1-7 月，全国固定资产投资（不含农户）同比增长 3.6%，增速较 1-6 月回落 0.3 个百分点，略低于市场预期。狭义基建投资同比增长 4.9%，增速下滑 0.5 个百分点，而其中水利管理业投资同比涨幅扩大 1.5个百分点至 28.9%。7月单月，狭义基建投资同比增长 2%，增速较 6 月走低约 2.6 个百分点。从高频数据看，8 月初石油沥青装置开工率仍在低位。未来随着财政政策加快形成实物工作量，加之基数走低，预计全年广义基建投资增速温和回升至 8.5%左右，但短期受天气影响或将延续弱势。  房地产投资同比降幅小幅扩大，新开工同比降幅收敛。1-7 月，全国房地产开发投资同比下降 10.2%，降幅较 1-6 月扩大 0.1个百分点。7月单月，房地产开发投资同比下降 10.8%，较 6月同比降幅扩大 0.7个百分点，房屋施工面积、房屋新开工面积、房屋竣工面积降幅均收敛，商品房销售面积和销售额同比降幅均扩大，或主要受基数波动影响。受高温天气、政策效应减弱等因素影响，地产销售延续低位波动态势，但随着中央密集表态稳地产、地产优化政策效应持续释放，房地产开发投资增速有望逐步企稳。  制造业投资增速温和放缓，高技术产业投资延续高增长。1-7 月，制造业投资增长 9.3%，增速较 1-6月放缓 0.2个百分点，13个主要行业中，有 6个行业增速较 1-6月回升，另外 7个行业增速下滑，高技术产业投资同比增长 10.4%，增速较前值回落 0.2 个百分点。7 月单月，制造业投资增长 8.3%，增速较 6月回落 0.94 个百分点。预计超长期特别国债等政策将持续支撑制造业投资，但外需波动或形成一些扰动，加之基数走高，后续制造业投资增速或在高位温和回落，但仍将持续支撑国内投资。  社消增速有所加快，促消费政策效果初现。1-7月，社消总额同比增长 3.5%，增速较 1-6月下滑 0.2个百分点，7月单月，社消总额同比增长 2.7%，增速较6 月上升 0.7 个百分点。主要受基数走低、暑期旅游旺季消费以及前期促消费政策效应显现带动。其中，汽车类零售同比降幅收窄，升级类商品增速走势不一，部分地产链零售增速回升，大部分基本生活类零售增速回升。后续政策着力点更多转向促消费，加力支持地方实施消费品以旧换新，尤其是汽车、家电等大宗消费领域，社消增速有望逐步企稳回升。  风险提示：国内政策节奏不及预期，海外经济超预期波动。 [Table_Author] 分析师：叶凡 执业证号：S1250520060001 电话：010-57631106 邮箱：yefan@swsc.com.cn 分析师：刘彦宏 执业证号：S1250523030002 电话：010-57631106 邮箱：liuyanhong@swsc.com.cn 相 关研究 1. 直接融资支撑社融，人民币贷款偏弱——7 月社融数据点评 (2024-08-14) 2. 通胀超预期回升，背后结构性分化——7 月通胀数据点评 (2024-08-11) 3. 扩内需增新动力，全球资产价格波动加大 (2024-08-11) 4. 进、出口走势逆转，贸易顺差收敛——7 月贸易数据点评 (2024-08-08) 5. 国内政策将更加给力，美日央行轮番登场 (2024-08-02) 6. 景气度季节性回落，期待新一轮政策加力——7 月 PMI 数据点评 (2024-08-01) 7. 超长期特别国债发力内需，海外经济起波澜 (2024-07-26) 8. 货币政策保持稳健，“特朗普交易”加速 (2024-07-21) 9. 新改革、新体制、新动能——三中全会公报解读 (2024-07-21) 10. 经济增速坚守 5%，结构仍待优化——2024 年上半年经济数据点评 (2024-07-15) 数 据点评 请务必阅读正文后的重要声明部分 1 1 工业增加值同比继续走低，装备制造业起到“压舱石”作用 工业增加值同比增速继续走低，其中装备制造业、高技术制造业增加值加快增长。2024年 1-7 月，全国规模以上工业增加值同比增长 5.9%，较 1-6 月增速回落 0.1 个百分点，连续三个月下滑，企业生产活动总体保持平稳。采矿业、制造业和电力、热力、燃气及水生产和供应业增加值分别增长 2.8%、6.3%和 5.7%，分别较 1-6 月增速升高 0.4 个百分点、下降0.2 和 0.3 个百分点，其中装备制造业增加值增长 7.3%，高技术制造业增加值增长 8.9%，分别比上月加快 0.4 和 1.2 个百分点，装备制造业继续发挥了“压舱石”作用。7 月单月，全国规模以上工业增加值同比增长 5.1%，增速较 6 月回落 0.2 个百分点，小幅低于市场预期。其中采矿业、制造业和电力、热力、燃气及水生产和供应业增加值分别同比增长 4.6%、5.3%和 4.0%，增速分别上升 0.2 个百分点、下降 0.2、0.8 个百分点。7 月规上工业增加值增速小幅回落，或在一定程度上受极端天气扰动，但国内生产供应总体保持稳定。分行业看，7 月份，41 个大类行业中有 33 个行业增加值保持同比增长，比上月减少 2 个行业。其中，计算机、通信和其他电子设备制造业、铁路、船舶、航空航天和其他运输设备制造业、有色金属冶炼及压延加工业、金属制品业同比增长较快，分别实现 14.3%、12.7%、9.4%、9.3%的增速，而非金属矿物制品业、黑色金属冶炼及压延加工业同比分别下降 2.9%、1.5%。边际上，计算机、通信和其他电子设备制造业、金属制品业、食品制造业、石油和天然气开采业、煤炭开采和洗选业等增加值同比增速均较 6 月回升，黑色金属冶炼和压延加工业、医药制造业、酒、饮料和精制茶制造业等增加值同比增速回落较多。分产品看，7 月份，规模以上工业 619 种产品中有 367 种产品产量同比增长，较上月减少了 2 个产品。其中发电设备同比增长较快，为 86%，增速较 6 月上升 47.8 个百分点，或主要因为“迎峰度夏”使得发电设备需求增加，新能源汽车、集成电路、工业机器人的产量同比增速均在 10%