2024年中报点评：Q2归母净利润环比快速增长

本报告的风险等级为中风险。 本报告的信息均来自已公开信息，关于信息的准确性与完整性，建议投资者谨慎判断，据此入市，风险自担。 请务必阅读末页声明。 锂电池产业链 买入（首次） Q2 归母净利润环比快速增长 尚太科技（001301）2024 年中报点评 2024 年 8 月 15 日 投资要点： 分析师：黄秀瑜 SAC 执业证书编号： S0340512090001 电话：0769-22119455 邮箱：hxy3@dgzq.com.cn 主要数据 2024 年 8 月 14 日 收盘价(元) 36.73 总市值（亿元） 95.85 总股本(亿股) 2.61 流通股本(亿股) 1.59 ROE（%,TTM） 11.60 12 月最高价(元) 58.43 12 月最低价(元) 22.71 股价走势 资料来源：iFinD，东莞证券研究所 相关报告 事件：公司发布2024年半年度报告。 点评： ◼ 2024Q2归母净利润环比快速增长。公司2024年上半年实现营收20.93亿元，同比增长6.45%；归母净利润3.57亿元，同比下降11.86%；扣非后净利润3.48亿元，同比下降10.78%。其中Q2实现营收12.32亿元，同比增长21.52%，环比增长43.08%；归母净利润2.08亿元，同比增长19.4%，环比增长39.83%；扣非后净利润2.05亿元，同比增长20.98%，环比增长43.36%。上半年经营活动现金流净额-1.19亿元，同比增长88.55%。其中Q2经营活动现金流净额1.44亿元，由负转正。 ◼ 快充负极需求增长带动公司产品销量大幅增长。公司为头部人造石墨负极材料厂商，已进入宁德时代、宁德新能源、国轩高科、蜂巢能源、欣旺达、远景动力、瑞浦兰钧等知名锂电池厂商的供应链。公司具备高倍率性能的“快充”“超充”等新一代动力电池负极材料产品的大批量生产能力，受益于相关产品市场需求快速增长，公司在2024年上半年实现负极材料销售数量达8.38万吨，较2023年同比增长超55%，占国内负极材料出货量的8.9%。 ◼ 价格低迷拖累盈利能力，降本增效成果显著。由于负极材料价格处于较低水平，公司营收实现了小幅增长，增幅小于销售数量的增幅，盈利能力同比小幅下降。上半年毛利率25.56%，同比下降4.68pct；净利率17.04%，同比下降3.54pct。其中Q2毛利率24.8%，同比下降0.9pct，环比下降1.84pct；净利率16.88%，同比下降0.3pct，环比下降0.39pct。公司保持技术开发，石墨化自供率位居行业前列，基于一体化生产模式具备较强成本优势，实施降本增效措施成果显著。Q2实现毛利3.06亿元，环比增长33.16%；而销售/管理/财务费用分别环比-2.77%/4.15%/-11.17%。在Q2营收实现环比大幅增长的情况下，期间费用环比减少2.68%。 ◼ 投资建议：给予买入评级。预计2024-2026年EPS分别为2.91元、3.63元、4.52元，对应PE分别为13倍、10倍、8倍，公司业绩表现较强韧性，给予买入评级。 ◼ 风险提示：下游需求不及预期风险；大客户流失风险；技术和工艺路线变革风险；原材料价格大幅波动风险。 公司点评 公司研究 证券研究报告 尚太科技（001301）2024 年中报点评 2 请务必阅读末页声明。 表 1：公司盈利预测简表 科目（百万元） 2023A 2024E 2025E 2026E 营业总收入 4390.76 4974.65 5931.95 7075.07 营业总成本 3451.89 4036.22 4754.56 5599.28 营业成本 3172.76 3729.52 4393.34 5175.30 营业税金及附加 31.19 35.33 42.13 50.25 销售费用 5.46 9.95 11.86 14.15 管理费用 80.85 89.54 106.78 127.35 研发费用 125 132 157 187 财务费用 36.84 40.05 43.24 44.74 其他经营收益 -91.85 0.25 -9.32 -20.75 其他收益 23.37 40.00 40.00 40.00 公允价值变动净收益 0.00 0.00 0.00 0.00 投资净收益 5.86 10.00 10.00 10.00 营业利润 847.02 938.68 1168.08 1455.04 加：营业外收入 8.64 0.00 0.00 0.00 减：营业外支出 6.63 0.00 0.00 0.00 利润总额 875.10 938.68 1168.08 1455.04 减：所得税 152.20 178.35 221.93 276.46 净利润 722.90 760.33 946.14 1178.58 减： 少数股东损益 0.00 0.00 0.00 0.00 归母公司所有者的净利润 722.90 760.33 946.14 1178.58 基本每股收益(元) 2.77 2.91 3.63 4.52 PE（倍） 13.26 12.61 10.13 8.13 数据来源：iFinD，东莞证券研究所 尚太科技（001301）2024 年中报点评 3 请务必阅读末页声明。 东莞证券研究报告评级体系： 公司投资评级 买入 预计未来 6 个月内，股价表现强于市场指数 15%以上 增持 预计未来 6 个月内，股价表现强于市场指数 5%-15%之间 持有 预计未来 6 个月内，股价表现介于市场指数±5%之间 减持 预计未来 6 个月内，股价表现弱于市场指数 5%以上 无评级 因无法获取必要的资料，或者公司面临无法预见结果的重大不确定性事件，或者其他原因，导致无法给出明确的投资评级；股票不在常规研究覆盖范围之内 行业投资评级 超配 预计未来 6 个月内，行业指数表现强于市场指数 10%以上 标配 预计未来 6 个月内，行业指数表现介于市场指数±10%之间 低配 预计未来 6 个月内，行业指数表现弱于市场指数 10%以上 说明：本评级体系的“市场指数”，A 股参照标的为沪深 300 指数；新三板参照标的为三板成指。 证券研究报告风险等级及适当性匹配关系 低风险 宏观经济及政策、财经资讯、国债等方面的研究报告 中低风险 债券、货币市场基金、债券基金等方面的研究报告 中风险 主板股票及基金、可转债等方面的研究报告，市场策略研究报告 中高风险 创业板、科创板、北京证券交易所、新三板（含