珂玛科技(301611)先进结构陶瓷领先企业，深耕半导体市场

珂玛科技(301611) / 半导体 / 新股研究报告 / 2024.08.14 请阅读最后一页的重要声明！ 先进结构陶瓷领先企业，深耕半导体市场 证券研究报告 核心观点 发行上市资料 发行价(元) 8.00 发行市盈率 0.00 发行新股数(万股) 0.75 发行后总股本(万股) 43,600.00 分析师 张益敏 SAC 证书编号：S0160522070002 zhangym02@ctsec.com 财务指标 2023 年 销售毛利率(%) 39.78 销售净利率(%) 17.04 ROE(%) 11.86 营业收入增幅(%) 3.89 净利润增幅(%) -12.20 资产负债率(%) 45.44 流动比率 1.74 速动比率 1.28 每股经营性净现金流量 0.13 每股净资产（元/股） 2.04 ❖ 潜心钻研陶瓷材料技术十余年：公司的前身为 2009 年成立的苏州珂玛材料技术有限公司。公司总经理兼董事长为陶瓷材料专家刘先兵博士。公司不断扩展产品种类，承担多项国家重大专项；重点突破 12 寸静电卡盘、超高纯碳化硅套件、陶瓷加热器等产品，推动半导体设备关键零部件自主可控。公司在国产半导体先进结构陶瓷领域处于领先地位。 ❖ 资深人才领军，掌握多项先进陶瓷生产核心技术：公司拥有以三位留美陶瓷材料博士为骨干的研发团队，核心成员均为行业内资深专家。公司是国内少数在半导体先进陶瓷零部件方面，掌握从材料配方到制造加工全工艺流程核心技术，并实现境外规模销售的企业之一，多项关键技术指标达到国内领先、国际主流水平。表面处理方面，公司在洗净再生、熔射再生等领域综合能力较强。 ❖ 先进结构陶瓷壁垒高，国产化率低存较大提升空间：先进结构陶瓷零件因为其优良的物理、化学、生物性能，在泛半导体等领域被广泛使用。2021 年中国先进结构陶瓷市场规模约为 189 亿元，其中泛半导体领域市场规模为 66亿元；整体国产化率仅约 20%。日本京瓷、日本碍子、Ferrotec，美国 CoorsTek等国际领先企业，在市占率和技术实力上仍居于领先地位。 ❖ 陶瓷产品供货国内多家知名客户：凭借自身不断进步的技术实力，公司已成为全球头部半导体设备企业 A 公司和 WATLOW 的重要供应商。公司陶瓷零部件也已成功进入北方华创、中微公司、拓荆科技、上海微电子、芯源微等国产半导体设备企业的供应链。 ❖ 风险提示：半导体陶瓷零部件需求不及预期；技术研发进度不及预期；海外供应链风险；原始股东中较多财务投资者。 谨请参阅尾页重要声明及财通证券股票和行业评级标准 2 新股研究报告/证券研究报告 1 公司简介：专精先进结构陶瓷件领域 ................................................................................................... 4 1.1 公司概况：国产先进结构陶瓷产品领军者 ....................................................................................... 4 1.2 管理层及股东情况：董事长刘先兵为最大股东 ............................................................................... 5 2 市场概况：国内需求伴随下游产业发展壮大 ....................................................................................... 6 2.1 先进陶瓷：半导体等高端工业运用广泛，国产替代空间广阔 ....................................................... 6 2.2 表面处理：国产化率呈较快提升趋势 ............................................................................................... 9 2.3 总结：海外企业在相关市场仍居于优势地位 ................................................................................. 10 3 主营业务：陶瓷产品与表面处理双管齐下 ......................................................................................... 11 3.1 陶瓷材料：产品覆盖广泛 ................................................................................................................. 11 3.2 表面处理：瞄准面板制造行业需求 ................................................................................................. 13 3.3 金属结构零部件：占比较小 ............................................................................................................. 14 4 瞄准半导体领域陶瓷材料需求，公司发展乘风破浪 ......................................................................... 15 4.1 公司营收与利润稳步扩张，2024 年业绩增长有望大幅加速 ........................................................ 15 4.2 紧绕核心研发团队，持续高研发投入瞄准尖端技术 ..................................................................... 17 4.3 深入发掘国内先进结构陶瓷需求，深度服务客户 ......................................................................... 20 5 风险提示 ................................................................................................................................................. 20 图 1. 公司厂房 ...................................................