柠檬市场与金融供给侧改革系列（三）：美国银行业常态化退出机制对中国的借鉴

证券研究报告 请务必阅读正文后免责条款部分 2019 年 08 月 28 日 深度研究 宏观研究 研究所 证券分析师： 樊磊 S0350517120001 021-60338120 fanl@ghzq.com.cn 美国银行业常态化退出机制对中国的借鉴 ——柠檬市场与金融供给侧改革系列（三） 相关报告 《柠檬市场与金融供给侧改革系列（二）：包商 事 件 监 管 部 门 系 列 公 告 藏 玄 机 》——2019-08-08 《柠檬市场与金融供给侧改革系列（一）：买同业存单需要什么信仰？》——2019-07-29 《2019 年下半年宏观经济展望：财政归来》——2019-06-17 《人口与去库存政策拐点之后的地产需求初探 2：居民部门加杠杆之路通向何方？》——2019-05-06 《人口与去库存政策拐点之后的地产需求初探：梦想能否照进现实？》——2019-03-18 投资要点： 美国银行业接受单个银行常态化退出市场值得中国借鉴。无论是利率市场化改革还是金融供给侧改革的推进，都需要打破中国银行业的刚兑信仰，允许经营不善的银行业金融机构、特别是中小型银行机构以市场化的方式常态化退出。包商银行事件正是相关政策思路的体现。而美国银行业几乎每年都有银行被接管或退出市场，较为成功的实现了单个银行的常态化退出。我们认为美国的经验值得中国借鉴。美国银行业有成熟的交易对手风险的化解方式。实现单个银行金融机构常态化退出的关键在于较好的化解交易对手的风险。在良好的信息披露的支持下，美国中小银行机构的交易对手风险很大程度上可以通过市场化的定价化解；而大型中心银行的交易对手风险则部分的依赖市场机制，也在很大程度上依赖政府的担保。当然，为了降低隐性担保所带来的道德风险，美国的监管部门也对大型银行实施了包括较高的资本充足率等在内的特别监管措施。结束“小也不能倒”仍需努力。纵然“大而不能倒”可能仍是一个世界性的难题，但是从与美国对比而言，中国要结束商业银行“小也不能倒”的现状可能也需要艰苦努力。改善信息披露，通过良好的信息披露实现较为准确的风险定价既是化解中小银行交易退出带来交易对手风险的前提，也是去除了政府担保之后同业市场交易的基础。此外，由于中美银行业同业交易的网络体系结构、资金融入融出行的规模特征存在较大的差异，就交易对手风险而言，一些中国小型银行可能也在一定程度上具备中心银行的属性。简单照搬美国按照规模分类监管的模式可能未必能产生最好的效果。当然，对于投资者而言，在新一轮银行业的洗牌过程中，那些能够加强自身银行间网络节点功能的银行有提升自身护城河的可能，也许是从中长期视角思考银行竞争力的一个方面。 风险提示：经济、地产下滑及中美关系恶化超预期，政策不达预期 证券研究报告 请务必阅读正文后免责条款部分 2 内容目录 1、 美国银行业常态化破产的数据与实例 ..................................................................................................................... 4 1.1、 允许常态化退出经营的美国银行业 ................................................................................................................. 4 1.2、 案例：Doral Bank 破产事件 ............................................................................................................................ 5 2、 为何美国银行破产后没有引起恐慌？ ..................................................................................................................... 8 2.1、 银行破产背后的风险来源 ................................................................................................................................ 8 2.2、 交易对手风险的化解 ....................................................................................................................................... 8 2.2.1、银行间市场交易的网络结构 ........................................................................................................................... 9 2.2.2、边缘银行的交易对手风险化解 ..................................................................................................................... 10 2.2.3、中心银行的交易对手风险化解 ..................................................................................................................... 11 3、 金融供给侧改革：结束“小也不能倒”仍需努力 ..................................................................................................... 13 3.1、 中美银行同业交易机制的差异 ....................................................................................................................... 13 3.2、 中美交易对手风险的化解方式差异 ............................................................................................................... 14 4、 风险提示 ..................................................................................................................