农业机械行业深度研究报告：全球万亿级市场；受益国内回暖、出口加速，格局集中

农业机械：全球万亿级市场；受益国内回暖、出口加速，格局集中分析师邱世梁分析师王华君分析师李思扬邮箱qiushiliang@stocke.com.cn邮箱wanghuajun@stocke.com.cn邮箱lisiyang@stocke.com.cn电话18516256639电话18610723118电话15116271889 证书编号S1230520050001证书编号S1230520080005证书编号S1230522020001 行业评级：看好2024年8月1日——农业机械行业深度研究报告添加标题95%农业机械：受益国内景气回暖、出口星辰大海、份额向头部集中农业机械：受益国内景气回暖、出口星辰大海、份额向头部集中21、农机行业：全球万亿级市场，拖拉机、收割机为核心装备1）市场空间：2022年全球农机市场达1620亿美元（万亿元市场），过去5年CAGR=5.4%；我国2022年达5611亿元，过去5年CAGR=7%。2）分结构看：2024年全球农用拖拉机市场规模预计为704亿美元（约5000亿元），全球谷物联合收割机市场规模将达到1489亿元。2、如何看国内市场的未来潜力？——政策加码+大马力提升+粮食安全，行业有望量稳+价升1）量：有望保持平稳。——政策端：2024年农机补贴246亿元、同比增长4%，创历史新高。同时“国三切国四”影响消除，驱动购机意愿向上。 ——市场端：我国4大主粮机械化率均在85%以上，虽近年粮价有所下跌，但在粮食安全战略背景下、中长期有望得到支撑。2）价：顺应大马力占比提升趋势、推升均价提升。国内大马力拖拉机产量占比由2017年的3%上升至2023年的20%、持续提升。市场质疑大马力提升的潜力天花板在哪：我们认为在土地流转政策背景下，全国大规模种植个体占比从2009年的1.3%提升至2022年的14%，且未来随着人口老龄化趋势，提升空间仍然较大。同时，大马力高技术门槛将催生市场格局向头部集中，龙头将优先受益。3、如何看海外市场的未来潜力？——海外星辰大海，国内农机企业可触及市场达千亿空间，有望量+价齐升1）量：2023年全球拖拉机销售量为205万台，同比增长3.2%，海外星辰大海。市场质疑欧美高端市场进入难度较大：我们认为即使刨除欧美市场，短期海外拖拉机易触达市场需求约92万台、对应市场空间约1382亿元，是国内数倍。2019年-2023年我国拖拉机出口规模由30.2亿增长为68.9亿元，CAGR=22.9%，成长增速大于国内市场， 国内农机龙头出海成长空间大。2）价：大马力拖拉机占比规模从2017年的17%提升至2023年的40%、快速提升，且海外售价较国内更高。售价、毛利率有望均好于国内。4、如何看待我国农机行业的竞争格局？——伴随补贴收拢、国标切换、大马力占比提升、高端化需求，格局有望从分散走向集中5、投资建议：重点推荐：一拖股份、中联重科、潍柴动力。重点关注：威马农机、星光农机等。风险提示：市场竞争加剧风险、补贴政策调整风险、海外市场开拓风险。目录C O N T E N T S01 农机行业：农业强国的基石，拖拉机为重中之重010203市场空间：全球万亿级市场，拖拉机、收割机为核心如何看国内市场未来潜力？政策+大马力+粮价——行业量稳+价升305竞争格局：海外龙头集中，国内有望从分散向集中04如何看海外市场的未来潜力？海外可触及市场千亿空间08投资建议09风险提示06全球农机龙头企业：迪尔、纽芬兰、爱科、久保田07国内农机龙头企业：一拖、雷沃、沃德、中联农机行业：农业强国的基石，拖拉机为核心装备0145什么是农业机械？什么是农业机械？应用于耕地、种植、管理应用于耕地、种植、管理、灌溉、灌溉、收获、收获5大环大环节1.11.1◼ 农业机械是指用于种植业、畜牧业、渔业、农产品加工、农用运输和农田基本建设等活动的机械及设备。根据我国农业农村部行业标准，我国农业机械一共划分为32个大类，107个小类，504个品目。◼ 以种植业为例，可主要分为五大类：耕整地机械、种植施肥机械、田间管理机械、灌溉机械、收获机械等。图： 种植业各环节农用机械：拖拉机为通用动力之源，重要性高资料来源：农业农村部、农机网，浙商证券研究所整理耕整地田间管理种植施肥旋耕机灌溉收获起垄机联合整地机秧田播种机穴播机撒肥机铺膜机起苗机除草机烟雾机旋翼飞机割草机喷灌机滴灌设备水肥一体化设备割晒机脱粒机联合收割机农机通用动力源——拖拉机6农机行业的重要性？农机行业的重要性？粮食安全为国家战略，市粮食安全为国家战略，市场随人场随人口老龄口老龄趋势增趋势增长1.21.2◼ 农业是支撑国民经济建设与进展的基础产业。是实现农业现代化的重要内容，受到国家大力支持。我国作为全球农机第一制造和消费大国，拥有着巨大的农机市场规模，为农机设备提供巨大的需求空间。◼ 中长期看：人口老龄化背景下，2004-2022年中国65岁以上人口比例由7.6%上升至16.9%，中国农业机械总动力由6.4亿千瓦上升至11.1亿千瓦，呈同向增长趋势。农业机械需求规模有望随着机器替代人力、保持持续增长。图：亚太地区为全球最大的农业机械生产区域资料来源：农业农村部，华经产业研究院，浙商证券研究所整理0%2%4%6%8%10%12%14%16%0246810122004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018 2019 2020 2021 2022农业机械总动力（亿千瓦）65岁及以上人口占比图：中国农业机械总动力（亿千瓦）与老龄人口占比同向增长资料来源：国家统计局、Choice，浙商证券研究所亚太, 47%北美, 17%西欧, 16%中南美, 8%东欧, 7%非洲/中东, 5%7农机行业的核心关注点？农机行业的核心关注点？拖拉机、收割机为核心装拖拉机、收割机为核心装备1.31.3◼ 农机产业链：上游零部件——钢材、橡胶、发动机、变速箱等；中游整机——包括耕地、种植施肥、田间管理、灌溉、收获机械等；下游应用——农、林、牧、渔等领域，客户包括农场、农村合作社、农户和农业服务公司等。◼ 核心关注：参照图中国农机销售额细分产品占比（2021年），拖拉机为国内占比最大的农业机械，占比达34%。其次为水稻收割机、玉米收割机，销售额分别为47.85亿元和35.9亿元，占比分别为14%和10%。图：中国农机销售额细分产品占比（2021年）；拖拉机34%资料来源：中国农业农村部、中商产业研究院，浙商证券研究所拖拉机, 34%水稻收割机, 14%玉米收割机, 10%小麦收割机, 5%水稻插秧机, 5%旋耕机, 4%其他, 28%图：拖拉机、收获机产品示意图资料来源：潍柴雷沃官网，浙商证券研究所图：农机产业链全景图：上游零部件、中游制造、下游应用资料来源：华经情报网、沃得农机招股说明书，浙商证券研究所8农机行业的核心关注点？农机行业的核心关注点？拖拉机、收割机为核心装拖拉机、收割机为核心装备1.41.4◼拖拉机：农业机械的通用“引擎”，是农机占比最大、应用最广的机械设备。——按用途分类1）农业拖拉机：主要用于农业生产，如耕种、种植、管理等2）园林拖拉机：用于城市公园、