储能行业2024年年中策略报告：主力市场持续发力，新兴市场多点开花

主力市场持续发力，新兴市场多点开花——储能2024年年中策略报告证券分析师：曾朵红执业证书编号：S0600516080001联系邮箱：zengdh@dwzq.com.cn联系电话：021-601997982024年8月4日证券证券研究报告研究报告2目录PART2 海外大储 ：内生需求推动，欧美新兴市场全面开花PART1国内大储：光储平价空间打开，商业模式待完善2PART5 投资建议和风险提示PART4 产业链：海外盈利高弹性大，中国企业受益PART3 户储：新兴市场贡献增量，对冲主力市场放缓3◆ 大储主力市场中美维持高增长，美国持续性可期。国内：24H1大储装机装机24gwh，同比增40%+，集中式光伏24年装机规模稳定，但受益于配储比例提升及长时储能占比提升32%+，预计24年国内大储装机增长40%至60gwh，西部地区储能配比30%/4h情况下已基本平价，空间打开，25-26年仍可维持20-30%增长。美国：大储24H1装机11GWh，同比增201%，FERC出台法规简化流程，并网加速。截至24年6月，美国大储储备项目36GW，其中拟24H2并网规模11GW（同比145%），预计24年美国大储装机35gwh，增108%，25年40%增长至50gwh。◆ 欧洲大储开始发力，新兴市场多点开花，24年起量，25-26年并网高峰。欧洲： 大储装机集中于英国，英国24年未来能源愿景规划上调储能装机的短期目标60-80%，至2030年43.6GWh；意大利公布177亿欧元的储能计划，以援助该国建设超过9GW/71GWh的储能设施，已容量拍卖2.1GW。23年欧洲负电价频发，大储建设迫切，预计24/25年装机需求7.4/14.6gwh，同比均翻番。新兴市场：中东加快能源转型，储能大项目密集落地，规划50gwh+；智利矿山建设催生长时配储需求，规划16gwh+；澳大利亚发布扩大容量投资计划，提高储能需求这2030年9GW。新兴市场24年装机翻番至10GWh，25年翻倍至23GWh。因此全球大储24年装机113GWh，增65%，25年增44%◆ 户储：新兴市场贡献增量，对冲主力市场放缓。欧洲：主力市场德国户储渗透率高、意大利补贴退坡，24年预计均下滑20-30%，而产业链去库已接近尾声，实际出货量H2同比转正。由于光储系统成本下降30%，对冲电价下降影响，欧洲户储irr仍可观，因此预计未来恢复20%稳健增长。新兴市场：巴基斯坦供电不稳定、电价上涨，24年户储装机达到0.5-0.8gwh，总体空间20gwh；乌克兰战后重建拉动户储需求，预计装机0.5gwh。其他市场南非下降、澳大利亚、日本和美国稳健。因此预计24年全球户储装机17gwh，同比持平，其中欧洲10gwh，下滑15%。◆ 产业链：海外盈利高弹性大，中国企业受益。24年全球配储装机150gwh，总体装机188gwh，叠加基站等其他需求，预计储能电池出货量近300gwh，增41%，其中海外市场190GWh。盈利看，海外市场盈利弹性大，欧美>新兴市场>国内。三类公司受益于储能高增，一是系统集成商，电网技术能力强且有品牌优势厂商，更易获得海外项目，如阳光；二是电池企业，不同于国内的低价竞争，兼具技术及成本优势企业，才可满足海外储能严格的指标要求，如宁德；三是户用储能逆变器企业，积极拓展新兴市场，先发优势领先，结构性增量明显，如德业、锦浪等。◆ 投资建议：大储主力市场中美维持高增长，新兴市场多点开花增量明显，储备项目多，可支撑25-26年持续高增；户储新兴市场启动，对从欧洲市场下滑，全球户储装机仍可保持稳定。看好：1）海外大储：阳光电源、宁德时代、阿特斯、亿纬锂能、比亚迪，关注上能电气、科华数据； 2）海外户储：德业股份、锦浪科技、艾罗能源、固德威、禾迈股份，关注派能科技、科士达、昱能科技等。3）国内储能：盛弘股份、南网科技，关注上能电气。◆ 风险提示：竞争加剧，政策超预期变化，可再生能源装机不及预期，原材料供给不足等。4PART 1 国内大储：光储平价空间打开，商业模式待完善4国内：1H24装机超30gwh，增61%1图表：国内新型储能月度装机量（gwh）◆ 1H24 国 内 储 能 增 速 好 于 新 能 源 装 机 增 速 。 根 据 CNESA 数 据 ， 国 内 新 型 储 能 24H1 新 增 装 机12.9GW/31gwh，同比增61%，其中锂电装机26.3gwh，占比86%，同比增48.5%，大储为24gwh，同比增40%，工商储为2gwh。而1H24国内光伏新增装机为102.48GW，同比增长30.7%，储能增速好于光伏增速。◆ 结构上看1H24年电网侧储能20.3gwh，占比65%；电源侧8.7gwh，占比28%；用户侧2.2gwh，同比增353%，主要受益于工商储并网拉动。6.61.22.26.53.011.4-50%0%50%100%150%200%250%300%350%400%0.02.04.06.08.010.012.01月2月3月4月5月6月7月8月9月 10月 11月 12月20232024同比增速图表：24H1上半年新型储能并网项目各技术路线容量占比数据来源：CNESA，东吴证券研究所磷酸铁锂, 86.18%压缩空气储能, 10.56%铅碳电池, 0.91%液流电池, 0.77%半固态电池, 0.67%钠离子电池, 0.40%熔盐储热, 0.32%氢储能, 0.17%钛酸锂, 0.02%其他, 3.26%56国内：1H24大储招标42GWh，同增57%，为2H增长定调2数据来源：北极星储能网，储能头条、中关村储能联盟、储能与电力市场、CNESA、CESA，东吴证券研究所图表：国内新型储能单月招标（上）中标（下）量（GWh）◆ 1H24国内储能招标及中报维持50%增长，为下半年增长定调。我国大储24年1-6月招标41.7GWh，同增57%，中标38.3GWh，同增48%。◆ 24年1-6月西北中标继续维持第一，达32%，江苏增长最快。24年1-6月西北大储中标量同比增长29%，占比32%；江苏增长最快，23年中标同比增长1088%，占比升至16%，主要来自储能电站的快速发展。3.50.78.07.63.03.85.84.710.85.09.26.57.46.37.07.18.55.40.00.00510151月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月202320244.24.74.74.14.23.83.38.63.44.96.97.44.28.27.23.59.26.00510151月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月202320241%1%17%14%35%32%11.01%8.39%21%28%7%7%8%10%0%20%40%60%80%100%23年24年1-6月东北华北西北华中华东西南华南图表：我国电化学储能中标区域分布7成本：光储降本，光储电站IRR持续提升，利好放量1图表：国内组件价格走势（元/W）数据来源：PV-Infolink，北极星储能网，东吴证券研究所◆ 光伏：24年组件价格已降至7/4的0.8元/W左右，部分招标价格已跌破0.8元/W；◆ 储能：价格也出现小幅回落，6