公用事业行业跟踪周报：浙江136号文征求意见，金上—湖北特高压工程正式送电

证券研究报告·行业跟踪周报·公用事业 东吴证券研究所 1 / 20 请务必阅读正文之后的免责声明部分 公用事业行业跟踪周报 浙江 136 号文征求意见，金上—湖北特高压工程正式送电 2025 年 09 月 08 日 证券分析师 袁理 执业证书：S0600511080001 021-60199782 yuanl@dwzq.com.cn 证券分析师 任逸轩 执业证书：S0600522030002 renyx@dwzq.com.cn 行业走势 相关研究 《美国气价上涨，欧洲&中国气价持平，九丰能源一体化持续推进》 2025-09-08 《原料气需求提升美国气价微涨；欧洲储库推进气价回落；九丰能源一体化持续推进 》 2025-09-01 增持（维持） [Table_Tag] [Table_Summary] 投资要点 ◼ 本周核心观点：1）浙江省“136 号文”征求意见。9 月 3 日，浙江省发改委公开征求《浙江省新能源上网电价市场化改革实施方案（征求意见稿）》及配套实施细则意见。存量项目：机制电价与现行价格政策有序衔接，明确为 0.4153 元/千瓦时；通过竞争性配置形成上网电价的，按照现行价格执行，机制电量统调新能源项目（除已开展竞争性配置的新能源项目）不得高于 90%，其他新能源项目不得高于 100%；参与过绿电交易的新能源项目，机制电量比例上限根据绿电交易结算电量占其总上网电量比例计算，并设置比例上限最小值；增量项目：机制电价、机制电量，通过全省集中性竞价确定，实行分类组织竞价。2025 年第一次竞价申报价格上限不高于 0.393 元/千瓦时（90%×2025 年 1-5 月中长期交易均价+10%×2025 年 1-5 月新能源现货实时市场均价）。现货市场正式运行期间，新能源项目不再承担调频、备用等辅助服务市场费用。2）金山—湖北特高压工程正式送电。9 月 3 日，金上—湖北±800 千伏特高压直流输电工程完成 168 小时试运行，具备 400 万千瓦送电能力，正式开始向湖北送电。送端汇集金沙江上游的水电和新能源，受端接入华中特高压交流骨干网架，直流线路全长 1901 公里，途经西藏、四川、重庆、湖北 4 省份，每年可向华中输送电量近 400 亿千瓦时。 ◼ 行业核心数据跟踪：电价：2025 年 6 月全国平均电网代购电价同比下降 1%环比-1.3%。煤价：截至 2025/9/5，动力煤秦皇岛 5500 卡平仓价679 元/吨，周环比下跌 11 元/吨。水情：截至 2025/9/6，三峡水库站水位 164 米，2021、2022、2023、2024 年同期水位分别为 161 米、148 米、158 米、153 米，蓄水水位正常。2025 年 9 月 6 日，三峡水库站入库流量 17500 立方米/秒，同比增加 39%，三峡水库站出库流量 18000 立方米/秒，同比增加 97%。用电量：2025M1-7 全社会用电量 5.86 万亿千瓦时（同比+4.5%），其中，第一产业、第二产业、第三产业、居民城乡用电分别同比+10.8%、+2.8%、+7.8%、+7.6%。发电量：2025 M1-7 年累计发电量 5.47 万亿千瓦时（同比+1.3%），其中火电、水电、核电、风电、光伏分别-1.3%、-4.5%、+10.8%、+10.4%、+22.7%。 装机容量：2025H1 新增装机容量，火电新增 2578 万千瓦（同比+41.3%），水电新增 393 万千瓦（同比-21.2%），核电新增 0 万千瓦，风电新增 5139 万千瓦（同比+99%），光伏新增 21221 万千瓦（同比+107%）。 ◼ 投资建议：迎峰度夏关注水电、火电投资机会。1）火电：迎峰度夏建议关注区域火电投资机会。建议关注【建投能源】【华电国际】【华能国际】【国电电力】【申能股份】【皖能电力】。2）水电：量价齐升、低成本受益市场化。度电成本所有电源中最低，省内水电市场电价持续提升，外输可享当地电价。现金流优异分红能力强，折旧期满盈利持续释放。重点推荐【长江电力】。3）核电：成长确定、远期盈利&分红提升。22/23 年连续两年核准 10 台，24 年再获 11 台核准，成长再提速。在建机组投运+资本开支逐步见顶。公司 ROE 看齐成熟项目有望翻倍，分红同步提升。重点推荐【中国核电】【中国广核】，建议关注【中广核电力 H】。4）绿电：化债推进财政发力，绿电国补欠款历史问题有望得到解决。资产质量见底回升，绿电成长性再次彰显。重点推荐【龙净环保】，建议关注【龙源电力 H】【中闽能源】【三峡能源】。5）消纳：关注特高压和电网智能化产业链。趋势一配电网智能化：关注【威胜信息】【东软载波】【安科瑞】；趋势二电网数字化：推荐虚拟电厂；趋势三国际化：推荐特高压和电网设备。 ◼ 风险提示：需求不及预期、电价煤价波动风险、流域来水不及预期等 -3%1%5%9%13%17%21%25%29%33%37%41%2024/9/92025/1/82025/5/92025/9/7公用事业沪深300 请务必阅读正文之后的免责声明部分 行业跟踪周报 东吴证券研究所 2 / 20 内容目录 1. 行情回顾 .............................................................................................................................................. 4 2. 电力板块跟踪 ...................................................................................................................................... 5 2.1. 用电：2025M1-7 全社会用电量同比+4.5%，增速恢复提升 ................................................ 5 2.2. 发电：2025 M1-7 发电量同比+1.3%，火电恢复水电偏弱 ................................................... 6 2.3. 电价：25 年 6 月电网代购电价同比、环比下降.................................................................... 7 2.4. 火电：动力煤港口价同比-19.07%，周环比下跌 11 元/吨 .................................................... 9 2.5. 水电：三峡蓄水水位同比正常，入库/出库流量同比+22%/+97% ..................................... 10 2.6. 核电：2024 年已核准机组 11 台，核电安全积极有序发展 .....................................