7月末新房环比反弹，二手房下滑

请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明 1 [Table_Title] 7 月末新房环比反弹，二手房下滑 [Table_Title2] [Table_Summary] 7 月 26 日-8 月 1 日 50 城新房周成交面积环比增长 31% 根据 50 城数据，7 月第五周（7 月 26 日-8 月 1 日）新房成交环比反弹 31%。517 新政以来，新房成交量高点出现在 6 月底和 7 月初两周，成交规模均超 530 万方。7 月第二至四周，新房成交面积维持 250 万方附近震荡。7 月第五周，新房成交 321 万方，环比增长 31%。 7 月第五周新房成交面积环比增幅强于季节性。2015-2019 年同期，新房成交环比平均反弹 6%，最高反弹14%。2020-2023 同期平均反弹 3%，最高反弹 8%。不过从成交面积绝对值来看，今年 7 月最后一周新房 321万方，仅相对于 2015-2019 同期的 56%，2020-2023 的 59%，同比下滑 18%。 7 月各周与历史同期比较，首周新房成交相对较高，二至四周成交偏低，第五周恢复相对正常水平。以新政前的 3 月 17 日-5 月 16 日平均值（前 60 天）作为对比的基点 100%，将各年的新房日度成交面积数据进行标准化处理，对比季节性变化，以观察剔除季节性规律的 517 新政效应。7 月第一周新房成交标准化比值达到 157%（包含部分 6 月末季节冲高效应），第二、三、四周分别为 78%，70%，75%，第五周升至 96%。与 2015-2023年同期相比，今年 7 月第一周高出 44 个百分点，而二至四周平均低 18 个百分点，第五周和历史同期平均值基本持平。 月度来看，7 月新房成交同比-22%，与 6 月的-21%接近。今年 1-5 月新房成交同比-35%，6-7 月成交受到新政提振，7 月同比跌幅收窄部分或是因为低基数。 观察北京和上海新房成交（分别于 6.26 和 5.27 出台新政），与 50 城整体情况类似。第五周北京、上海成交均反弹，但未达到 7 月第一周的高点，分别相当于第一周的 50%、72%。成交面积来看，北京新房成交面积 21万方，环比增 48%，上海本周新房成交面积 34 万方，环比增 6%。 7 月 26 日-8 月 1 日 15 城二手房周成交面积环比下滑 12% 根据 15 城二手房数据，7 月第五周二手房成交面积环比下滑 12%。5 月 17 日-6 月 28 日，除了端午节所在周之外的六周，15 城二手房成交面积均在 200-220 万方区间。7 月 5-25 日连续三周，二手房成交面积均在 195万方左右，7 月最后一周二手房成交面积下滑至 172 万方，环比-12%。 7 月各周与历史同期比较，首周二手房成交相对较高，二至四周边际放缓，第五周进一步放缓。类似以新政前的 3 月 17 日-5 月 16 日平均值（前 60 天）作为对比的基点 100%，将各年的二手房日度成交面积数据进行标准化处理。7 月第一周新房成交标准化比值达到 110%，第二、三、四周分别为 99%，100%，101%，第五周回落至 89%。与 2015-2023 年同期相比，今年 7 月第一周高出 23 个百分点，而二至四周高出 11-12 个百分点，第五周仅高出 1 个百分点。政策对二手房的提振效果或在边际转弱。 月度来看，7 月 15 城二手房成交同比 28%，超出 6 月的 9%。今年 1-5 月二手房成交同比-11%，6-7 月成交受到新政提振。 第五周北京和上海二手房成交好于 15 城整体。第五周北京、上海二手房分别成交 35 万方、39 万方，环比增长 4%、6%。 价格方面，二手房挂牌价指数继续下滑。北京二手房挂牌价指数自 2023 年 3 月以来呈现持续下滑趋势。上海二手房挂牌价指数自 2023 年 6 月以来持续下滑。 风险提示 地产政策出现超预期调整。以旧换新政策落地不及预期。 [Table_Author] 分析师：黄晓曦 邮箱：huangxx1@hx168.com.cn SAC NO：S1120524040002 联系电话：021 5038 0388 证券研究报告|固收点评报告 [Table_Date] 2024 年 08 月 04 日 证券研究报告|宏观点评报告 请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明 2 1 图 1：50 城新房成交（万方）：7 月同比-22%，6 月同比-21%，24 年累计同比-31% 资料来源：WIND，中指院，华西证券研究所 图 2：2024 年 7 月 26 日-8 月 1 日成交 321 万方，环比增长 31% 资料来源：WIND，华西证券研究所 050010001500200025003000350040001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月50城新房月成交规模（万方）201920202021202220232024注：为了数据可比，7月数据均选取历年7月1-31日数据01002003004005006000204060801001201401602024-01-012024-02-012024-03-012024-04-012024-05-012024-06-012024-07-012024-08-0150城新房成交面积（万方）日度周度（右轴） 证券研究报告|宏观点评报告 请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明 3 1 图 3：从 50 城成交面积数据来看，7 月 26 日-8 月 1 日成交面积约为“政策前两月均值”的 96% 资料来源：WIND，华西证券研究所 97%100%116%95%74%105%161%157%78%70%75%96%0%50%100%150%200%250%300%04-0105-0106-0107-0108-0150城新房销售面积（以3.17-5.16平均值为对比基点100%）2015-2023（不含2020和2022）2024 证券研究报告|宏观点评报告 请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明 4 1 图 4：7 月 26 日-8 月 1 日北京、上海新房成交面积分别为“517 政策前两月均值”的 128%、111% 资料来源：WIND，华西证券研究所 112%94%180%247%108%90%86%128%0%50%100%150%200%250%300%350%400%450%500%04-0105-0106-0107-0108-01北京新房成交面积（以3.17-5.16平均值为对比基点100%）2015-2023（不含2020和2022）2024101%84%150%153%94%83%104%111%0%50%100%150%200%250%300%04-0105-0106-0107-0108-01上海新房成交面积（以3.17-5.16平均值为对比基点100%）2015-2023（不含2020和2022）2024 证券研究报告|宏观点评报告 请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明 5