宏观周报：政策持续用力，更加给力

宏观周报 请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明 1 / 12 2024 年 08 月 11 日 《农产品供给扰动带动 CPI 超预期回升—宏观经济点评》-2024.8.9 《哈里斯竞选“强势开局”，美国大选交易变数再升—全球大选“跟踪”指南第三期》-2024.8.9 《出口同比或迎下行拐点—宏观经济点评》-2024.8.8 政策持续用力，更加给力 ——宏观周报 何宁（分析师） 沈美辰（联系人） hening@kysec.cn 证书编号：S0790522110002 shenmeichen@kysec.cn 证书编号：S0790122110036  国内宏观政策：政策思路有变化 近两周（7 月 28 日-8 月 11 日）国内宏观主要聚焦以下几个方面： 经济增长方面，近两周，中共中央政治局召开，部署下半年经济工作。会议基调较为积极，指出及时推出一批条件成熟、可感可及的改革举措。宏观政策要持续用力、更加给力。要加强逆周期调节，及早储备并适时推出一批增量政策举措。要综合运用多种货币政策工具，加大金融对实体经济的支持力度。要以提振消费为重点扩大国内需求。 基建与产业方面, 近两周政策聚焦交通运输部发布新能源公交车和电池补贴细则、国务院发布健全基本医疗保险参保长效机制的指导意见、公安部指导放开放宽迁移政策、加快构建新型电力系统行动方案等。《关于健全基本医疗保险参保长效机制的指导意见》指出，进一步放开放宽在常住地、就业地参加基本医保的户籍限制。推进居民医保缴费与经济社会发展水平和居民人均可支配收入挂钩。 货币政策方面，货币政策关注商业银行存款利率下调、以及央行第二季度货币政策执行报告。货币政策报告凸显了央行多目标的平衡以及调控框架的转型。央行表示，加强逆周期调节，增强经济持续回升向好态势。保持融资和货币总量合理增长。充实货币政策工具箱，丰富和完善基础货币投放方式，在央行公开市场操作中逐步增加国债买卖。（详见《平衡与转型——二季度货币政策报告学习》） 财政政策方面，聚焦税收改革的进一步落实，财政部专题会议表示，研究同新业态相适应的税收制度，规范税收优惠政策，实行劳动性所得统一征税，完善增值税留抵退税政策和抵扣链条。消费税改革方面，考虑将推进消费税征收环节后移并稳步下划地方。 地产政策方面，各省市需求端政策进一步放开，包括取消限价、房票安置、取消房贷利率下限、降低首付比例、公积金支付首付款等。央行二季度货币政策执行报告提出，已实施支持收购标的由商品住房扩大到商品房，用途由租赁扩大到可租可售。6 月末，金融机构发放的租赁住房贷款余额为 247 亿元，租赁住房贷款支持计划余额为 121 亿元。央行指出“引导金融机构强化金融保障，加大保障性住房建设和供给”，可观察保障性住房再贷款除加速发放外，是否有扩容的可能。 消费政策方面，近两周，消费政策聚焦国务院发布《关于促进服务消费高质量发展的意见》，《意见》提出 6 方面 20 项重点任务。 金融监管方面，政策聚焦证监会部署下半年工作重点，包括完善新股发行逆周期调节机制，完善细化注册制相关制度安排等；证监会发布《证券公司业务资格管理办法（征求意见稿）》。 贸易方面，习近平主席会见意大利总理、《中非数字合作发展行动计划》发布、商务部表示将进一步提升货物贸易开放水平，推动更多产品纳入零关税清单等。  海外宏观政策：美联储 9 月降息还需更多数据支持 海外宏观方面，美联储在 7 月 FOMC 会议上继续按兵不动，但同时释放 9 月可能降息的信号。美联储主席鲍威尔表示，随着劳动力市场降温和通胀率下降，实现就业和通胀目标的风险继续趋于平衡。我们认为，结合鲍威尔的发言来看，美联储或倾向于 9 月份可以进行首次降息，但如何确定后续的降息节奏及幅度，也需一定时间来进行研究与观察。历史经验来看，可关注 8 月 Jackson Hole 会议，届时鲍威尔有可能将对后续降息的条件与路径进行阐述。 日本央行“超预期”加息 15 个基点。日本央行行长植田和男表示，如果经济和物价走势符合预期，将继续加息。  风险提示：国内外货币政策持续分化，国内政策执行力度不及预期。 相关研究报告 宏观研究团队 开源证券 证券研究报告 宏观周报 宏观研究 宏观周报 请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明 2 / 12 目 录 1、 国内宏观：政策思路有变化 .................................................................................................................................................... 3 1.1、 经济增长：推出一批条件成熟、可感可及的改革举措 .............................................................................................. 3 1.2、 基建及产业政策：改革完善户籍及配套制度 .............................................................................................................. 3 1.3、 货币政策：Q2 货政报告——平衡与转型 .................................................................................................................... 4 1.4、 财政政策：将推进消费税征收环节后移并稳步下划地方 .......................................................................................... 5 1.5、 地产政策：积极支持收购存量商品房用作保障性住房 .............................................................................................. 5 1.6、 消费政策：促进服务消费高质量发展 .......................................................................................................................... 6 1.7、 金融监管：完善新股发行逆周期调节机制 .................................................................................................................. 7 1.8、 贸易相关政策：进一步提升货物贸易开放水平 .....................................................