北交所首次覆盖报告：超精密制造小巨人，半导体+液冷服务器领域新业务共拓空间

北交所首次覆盖报告 请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明 1 / 35 阿为特（920693.BJ） 2026 年 01 月 11 日 投资评级：增持（首次） 日期 2026/1/9 当前股价(元) 41.96 一年最高最低(元) 62.00/33.36 总市值(亿元) 30.50 流通市值(亿元) 15.36 总股本(亿股) 0.73 流通股本(亿股) 0.37 近 3 个月换手率(%) 180.14 超精密制造小巨人，半导体+液冷服务器领域新业务共拓空间 ——北交所首次覆盖报告 诸海滨（分析师） zhuhaibin@kysec.cn 证书编号：S0790522080007  聚焦精密零部件“小巨人”，2025H1 半导体领域销售额同比超 140% 阿为特是一家专注于科学仪器、医疗器械、交通运输等行业的精密机械零部件。我们预计公司 2025-2027 年归母净利润分别为 0.13/0.24/0.33 亿元，对应 EPS 分别为 0.18/0.33/0.46 元/股，对应当前股价 PE 分别为 231.8/126.2/91.7 倍，公司短期受新建项目折旧影响利润下滑，随着产能释放以及新产品投产，业绩有望进入快速释放期，公司市盈率高于可比公司均值，我们认为公司估值具有一定合理性。我们看好公司积极布局半导体领域+液冷服务器新业务未来，全球客机更替速度加快+背靠大客户航空座椅零部件增长空间广阔，首次覆盖给予“增持”评级。  精密零部件为科学仪器、医疗器械等行业基石，下游国产替代空间广阔 精密机械零部件是机械零部件中常见的类型，是综合运用高精密机械成型工艺、精密检测、自动化等现代技术，将金属材料加工成预定设计形状或尺寸的精密零部件，广泛应用于科学仪器、医疗器械、交通运输等行业。随着科学仪器、医疗器械、交通运输等行业发展，对产品的微型化、高精度、尺寸稳定性、抗疲劳等特性要求越来越高，对高端精密机械零部件需求快速增长，促进了精密机械零部件制造行业的发展。  公司半导体+液冷服务器新业务双轮驱动，打开未来增长新空间 半导体和液冷服务器领域方面，2025H1 公司与华海清科、上海微电子等企业的合作持续深入，销售额同比增长超过 140%，同时上海阿为特先后投资建设洁净焊接设备与能力、中大型零部件的加工设备与能力、中大型零部件恒温加工车间。2025 年 12 月 19 日，阿为特半导体科技（安徽）有限公司项目建设正式开工，工厂建成投产后，预计将形成规模化、专业化的表面处理产能。此外，2025H1公司在液冷服务器相关精密零部件领域的业务逐步渗入，相关产品开发取得重要进展。交通运输领域来看，公司是海外龙头企业航空座椅零部件的多年合作供应商，随着全球客机更替速度加快，航空座椅零部件增长空间广阔。  风险提示：行业竞争加剧风险、新品拓展不及预期风险、原材料波动风险。 财务摘要和估值指标 指标 2023A 2024A 2025E 2026E 2027E 营业收入(百万元) 207 247 284 370 488 YOY(%) -11.2 19.0 15.1 30.1 31.9 归母净利润(百万元) 23 17 13 24 33 YOY(%) -18.7 -25.2 -23.4 83.8 37.6 毛利率(%) 32.0 26.4 22.1 27.0 28.1 净利率(%) 11.1 7.0 4.6 6.5 6.8 ROE(%) 6.9 5.0 3.7 6.4 8.1 EPS(摊薄/元) 0.32 0.24 0.18 0.33 0.46 P/E(倍) 132.9 177.7 231.8 126.2 91.7 P/B(倍) 9.2 8.7 8.5 8.0 7.4 数据来源：聚源、开源证券研究所 北交所研究团队 北交所研究 北交所首次覆盖报告 开源证券 证券研究报告 北交所首次覆盖报告 请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明 2 / 35 目 录 1、 半导体+液冷服务器新业务双轮驱动，打开未来增长新空间............................................................................................... 4 1.1、 积极拓展半导体+液冷服务器新业务，打开未来增长新空间 .................................................................................... 4 1.2、 技术领先实现切片机细胞切片厚度达 1 微米，质谱仪多方面突破 ........................................................................ 13 1.3、 全球客机更替速度加快，背靠大客户航空座椅零部件增长空间广阔 .................................................................... 17 2、 精密机械零部件为多行业基石，下游国产替代促需求释放 ............................................................................................... 19 2.1、 科学仪器：国产化进程加快，高端市场仍被海外龙头占据 .................................................................................... 19 2.2、 医学影像设备技术壁垒高，2025 年全球市场或达 819 亿美元 ............................................................................... 23 3、 聚焦精密零部件，2025H1 半导体领域销售额同比 140% .................................................................................................. 25 4、 盈利预测与投资建议 .............................................................................................................................................................. 31 5、 风险提示 ..................................................................................................................................................................................