周度全追踪(8月第2期)：消费景气持续改善，创新药情绪高涨

识别风险，发现价值 请务必阅读末页的免责声明 1 / 24 [Table_Page] 投资策略|定期报告 2024 年 8 月 9 日 证券研究报告 [Table_Title] 消费景气持续改善，创新药情绪高涨 ——周度全追踪（8 月第 2 期） [Table_Summary] [Table_Title] [Table_Summary] 报告摘要： ⚫ 中观景气度：本周景气度改善的方向主要在能源金属、工程机械和下游消费，涨价线索明显的有：上游资源品的稀土金属、石油石化，下游消费的农林牧渔、医疗保健和商贸零售。根据 wind 数据，具体来看，上游资源品中，稀土金属氧化铽、金属镝价格周环比上行，石油价格回升，美国炼油厂开工率周环比上行，黄金、白银期货价格回落。中游制造领域，7 月挖掘机产量同比保持上行，挖掘机开工小时数同比下行。下游消费领域，7 月医疗保健 CPI 同比上行，猪粮比价、寿光蔬菜价格指数环比上行，白羽肉鸡价格继续上涨，自繁自养生猪养殖利润、毛鸡养殖利润周环比保持上行。房地产方面，7 月百城住宅价格指数同比上行1.64%，上周 30 大中城市商品房成交面积 195.69 万平方米，同比增加1.44%。推荐关注景气度边际改善的能源化工、工程机械等领域，以及随宏观需求回暖、出口优势较强、海外营收占比相对较高的下游消费行业如农林牧渔、医疗保健、商贸零售等。 ⚫ 行业拥挤度：红利和 TMT 情绪大幅回落，创新药情绪上行至近一年的高位。 ⚫ 估值：（1）根据 wind 数据，市场整体来看，本周 A 股总体及 A 股剔除金融估值收敛。其中，科创板估值收敛幅度最大。（2）行业角度来看，本周 PE（TTM）分位数扩张幅度最大的行业为房地产、食品饮料、建筑材料。PE（TTM）分位数收敛幅度最大的行业为非银金融、国防军工、电子。（3）根据 wind 数据，本周股权风险溢价从上周 2.90%上升到本周 2.95%，股市收益率从上周 5.03%上升至本周 5.13%。 ⚫ 流动性：北向资金净流出，日均换手率小幅回调。根据 wind 数据，一级市场方面，本周 IPO 规模为 6 亿元，前一周 IPO 规模为 28 亿元。二级市场方面，本周南下资金净流入 140 亿元，北上资金净流出 148 亿元，交易费用 66 亿元。投资者情绪方面，本周日度平均换手率为 1.00%，前一周为 1.04%；机构资金流出 229 亿元，前一周 74 亿元。本周限售股解禁 523 亿元，前一周限售股解禁 296 亿元，预计下周限售股解禁515 亿元。 ⚫ 风险提示：全球经济下行超预期；海外政策及加息节奏不确定，带来全球流动性恶化风险；中国货币及财政政策的出台时间及形式不确定，经济复苏力度低于预期。 分析师： 刘晨明 SAC 执证号：S0260524020001 liuchenming@gf.com.cn 分析师： 郑恺 SAC 执证号：S0260515090004 SFC CE No. BUU989 021-38003559 zhengkai@gf.com.cn 分析师： 赵阳 SAC 执证号：S0260524030008 gfzhaoy@gf.com.cn 请注意，刘晨明、赵阳并非香港证券及期货事务监察委员会的注册持牌人，不可在香港从事受监管活动 [Table_Contacts] 联系人： 陈振威 chenzhenwei@gf.com.cn 联系人： 毕露露 bilulu@gf.com.cn [Table_Author] 识别风险，发现价值 请务必阅读末页的免责声明 2 / 24 [Table_PageText] 投资策略|定期报告 本文如无特别说明，数据来源均为 wind 数据。 一、中观景气度重要变化 （一）行业整体情况 本周景气度改善的方向主要在能源金属、工程机械和下游消费，涨价线索明显的有：上游资源品的稀土金属、石油石化，下游消费的农林牧渔、医疗保健和商贸零售。具体来看，上游资源品中，稀土金属氧化铽、金属镝价格周环比上行，石油价格回升，美国炼油厂开工率周环比上行，黄金、白银期货价格回落。中游制造领域，7月挖掘机产量同比保持上行，挖掘机开工小时数同比下行。下游消费领域，7月医疗保健CPI同比上行，猪粮比价、寿光蔬菜价格指数环比上行，白羽肉鸡价格继续上涨，自繁自养生猪养殖利润、毛鸡养殖利润周环比保持上行。房地产方面，7月百城住宅价格指数同比上行1.64%，上周30大中城市商品房成交面积195.69万平方米，同比增加1.44%。推荐关注景气度边际改善的能源化工、工程机械等领域，以及随宏观需求回暖、出口优势较强、海外营收占比相对较高的下游消费行业如农林牧渔、医疗保健、商贸零售等。 表1：本周行业景气度核心变化总览 分类 行业 价 量 趋势 整体趋势 上游周期 钢铁 铁矿石现货价周环比上行，螺纹钢(HRB400,20mm)价格周环比下行 高炉开工率周环比下行 ↓ ↓ 煤炭 秦皇岛港山西动力煤平仓价、京唐港山西主焦煤库提价周环比下行，动力煤期货价格周环比不变，焦煤、焦炭期货价格周环比下行 6 月原煤产量同比上行，国有重点煤矿煤炭销量同比上行，CCTD 主流港口煤炭库存周环比下行，六大港口炼焦煤库存周环比上行 ↓ 有色金属 COMEX 黄金期货价格、COMEX 白银期货价格周环比下行，铜价周环比下行，稀土金属氧化镨钕周环比下行，氧化铽、金属镝价格周环比上行 COMEX 黄金库存周环比下行，COMEX 银库存周环比上行，全球 LME铜库存周环比上行，铝库存周环比下行 ↓ 基础化工 磷肥现货价周环比上行，尿素、钾肥现货价周环比下行，甲醇现货价周环比下行，天然橡胶现货价周环比上行 6 月硫酸产量同比上行，乙烯产量同比上行，天然橡胶库存周同比保持上行 ↑ 石油石化 美国西德克萨斯中级轻质原油、英国布伦特原油现货价周环比上行 6 月 OPEC 原油产量同比下行，中国天然原油产量同比上行，天然气厂液体/液化石油气库存量同比上行，美国炼油厂开工率周环比上行 ↑ 建筑材料 水泥价格指数、五金材料价格指数周环比下行 6 月水泥产量同比下行，玻璃产量同比上行，水泥库容比周环比上行 ↓ 中游制造 锂电 价：磷酸铁锂正极材料、电解液、负极材料周均价环比下行，基膜、方形动力电芯周均价环比不变 ↓ ↑ 光伏 价：多晶硅(致密料)现货价、单晶硅片现货价、单晶 PERC 电池片现货价周环比不变，6 月太阳能电池产量同比上行 ↑ 工程机械 量：7 月挖掘机销量同比上行，挖掘机开工小时数同比下行，6 月挖掘机产量同比上行，装载机、叉车销量同比上行，起重机销量同比下行 ↑ 通用设备 量：6 月工业机器人产量同比上行，金属切削机床产量同比上行 ↑ 识别风险，发现价值 请务必阅读末页的免责声明 3 /