科远智慧(002380)业绩持续高增，自动化业务带动公司盈利能力提升

证券研究报告 | 公司点评报告 2024 年 08 月 10 日 强烈推荐（维持） 业绩持续高增，自动化业务带动公司盈利能力提升 TMT 及中小盘/计算机 当前股价：16.01 元 公司发布 2024 年中报，业绩持续高增。我们判断国内火电 DCS 自主可控需求持续释放是公司业绩保持高增的主要原因，公司作为国内火电 DCS 领军企业，有望分享本轮火电建设周期红利。我们预计公司 24 年全年有望保持高增趋势，盈利能力持续提升，维持 “强烈推荐”投资评级。 ❑ 公司发布 2024 年中报，业绩持续高增。公司 24H1 实现营收 8.05 亿元，同比增长 16.24%；归母净利润 1.10 亿元，同比增长 153.55%；扣非后净利润1.00 亿元，同比增长 185.01%。报告期内公司经营活动产生现金流量净额-0.29 亿元。公司 24Q2 单季度实现营收 4.38 亿元，同比增长 6.72%；归母净利润 0.68 亿元，同比增长 102.33%；扣非后净利润 0.61 亿元，同比增长129.86%。公司业绩增长主要原因系下游部分行业受益于能源安全、信创以及工业领域设备更新等利好影响，行业需求持续保持高景气度，公司新签订单以及合同交付进度呈现出较好增长态势。 ❑ 国内火电 DCS 自主可控需求持续释放。科远智慧自主可控 DCS 在国内百万机组、9H 燃机等大型机组控制系统的占有率名列行业前茅，公司于 2020 年率先在全国推出了 NT6000 V5 智能控制系统，是国内第一家通过国家权威机构认证的国产 DCS 系统。根据公司官网，二季度公司斩获云南能投红河电厂、广东粤电大埔电厂、江苏国信沙洲电厂、钱营孜电厂、大唐郓城电厂等多台大型火力发电机组 DCS 自主可控项目。我们认为今明两年是我国新增火电建设高峰期，叠加存量火电机组自主可控 DCS 替换需求旺盛，公司作为国内火电 DCS 领军企业，有望分享本轮火电建设周期红利。 ❑ 工业人工智能业务落地逐步起量，海外业务加大布局。报告期内，公司智能监盘、无人值守以及以打造无人电站为目标的智慧电厂等人工智能业务持续落地实施，样板工程如大唐南电、粤电花都等项目陆续投产，取得了较好的行业标杆效应，下一步将打开新的市场空间。此外，随着出海业务的深度布局，逐渐进入收获期，预期下半年将保持进一步增长趋势。 ❑ 盈利能力持续提升。报告期内公司综合毛利率 40.13%，较去年同期增长 4.15个百分点，其中工业自动化业务收入 6.93 亿元，同比增加 28.97%，毛利率39.75%，较去年同期增长 5.14 个百分点；工业互联网及工业软件收入 1.06亿元，同比下降 23.35%，毛利率 43.69%，较去年同期增长 2.10 个百分点。报告期内公司净利率 13.70%，较去年同期增加 7.42 个百分点。 ❑ 法定盈余公积弥补亏损。为积极响应中国证监会分红要求，提升股东回报，公司按照《公司法》和《公司章程》的有关规定，拟使用母公司法定盈余公积 1.05 亿元弥补母公司以前年度亏损，以尽快将母公司的未分配利润转正，使公司在后续年度、中期具备分红的条件。 ❑ 维持“强烈推荐”投资评级。预计公司 2024 至 2026 年营收分别为 19.01、25.32、31.80 亿元，归母净利润 2.51、3.08、3.62 亿元，对应 PE 分别为 15.3、12.5、10.6 倍，维持 “强烈推荐”投资评级。 ❑ 风险提示：市场竞争风险、人才流失风险、公司涉及诉讼的风险。 基础数据 总股本（百万股） 240 已上市流通股（百万股） 142 总市值（十亿元） 3.8 流通市值（十亿元） 2.3 每股净资产（MRQ） 8.7 ROE（TTM） 10.9 资产负债率 40.9% 主要股东 刘国耀 主要股东持股比例 25.46% 股价表现 % 1m 6m 12m 绝对表现 -13 55 -18 相对表现 -10 56 -2 资料来源：公司数据、招商证券 相关报告 1、《科远智慧（002380）——24H1业绩持续高增，火电 DCS 自主可控需求释放》2024-07-14 2、《科远智慧（002380）—年报&一季报双双超预期，火电 DCS 自主可控需求释放》2024-04-26 3、《科远智慧（002380）——业绩符合预期，火电 DCS 自主可控需求释放》2023-10-26 刘玉萍 S1090518120002 liuyuping@cmschina.com.cn 周翔宇 S1090518050001 zhouxiangyu@cmschina.com.cn -60-40-20020Aug/23Dec/23Mar/24Jul/24(%)科远智慧沪深300科远智慧（002380.SZ） 敬请阅读末页的重要说明 2 公司点评报告 财务数据与估值 会计年度 2022 2023 2024E 2025E 2026E 营业总收入(百万元) 1154 1407 1901 2532 3180 同比增长 1% 22% 35% 33% 26% 营业利润(百万元) (517) 163 255 313 367 同比增长 -1495% -132% 56% 23% 17% 归母净利润(百万元) (434) 161 251 308 362 同比增长 -1265% -137% 56% 23% 17% 每股收益(元) -1.81 0.67 1.05 1.28 1.51 PE -8.9 23.9 15.3 12.5 10.6 PB 2.2 2.0 1.7 1.6 1.4 资料来源：公司数据、招商证券 敬请阅读末页的重要说明 3 公司点评报告 PE-PB Band 图 1：科远智慧历史 PE Band 图 2：科远智慧历史 PB Band 资料来源：公司数据、招商证券 资料来源：公司数据、招商证券 5x10x15x20x25x-50-40-30-20-100102030Aug/21Feb/22Aug/22Feb/23Aug/23Feb/24(元)1.3x1.7x2.0x2.4x2.7x051015202530Aug/21Feb/22Aug/22Feb/23Aug/23Feb/24(元) 敬请阅读末页的重要说明 4 公司点评报告 附：财务预测表 资产负债表 单位：百万元 2022 2023 2024E 2025E 2026E 流动资产 2293 2521 3223 4033 4887 现金 483 671 787 838 912 交易性投资 107 148 148 148 148 应收票据 228 185 251 334 419 应收款项 578 611 825 1099 1381 其它应收款 81 79 107 142 178 存货 652 634 845 1126 1414 其他 163 193 260 346 435 非流动资产 673 700 602 510 424 长期股权投资 0 0 0 0 0 固定资产 556 455 363 277 197 无形资产商誉 68 67 60 54 4