风电行业2024年中期策略报告：全球海风装机需求共振，陆风风机具备出口机会

1 | 请务必仔细阅读报告尾部的投资评级说明和声明 行业专题报告 | 电力设备 全球海风装机需求共振，陆风风机具备出口机会 风电行业 2024 年中期策略报告  核心结论 行业评级 超配 前次评级 超配 评级变动 维持 近一年行业走势 相对表现 1 个月 3 个月 12 个月 电力设备 3.24 -13.34 -35.09 沪深 300 -1.77 -7.95 -16.04 分析师 杨敬梅 S0800518020002 021-38584220 yangjingmei@research.xbmail.com.cn 胡琎心 S0800521100001 18311033802 hujinxin@research.xbmail.com.cn 相关研究 电力设备：新能源消纳驱动电网投资，出海企业扬帆起航—电力设备 2024 年中期策略报告 2024-08-07 电力设备：亚非拉具备陆风出口机会，继续推荐 电 网 设 备 及 光 储 板 块 — 电 新行 业 周 报20240729-20230804 2024-08-04 电力设备：国网投资首超 6000 亿元，风机出口 有 望 放 量 — 电 新 行 业 周 报20240722-20230728 2024-07-28 国内海风开工在即，装机量有望高增。24 年 Q2 开始海风建设积极信号陆续释放，江苏、广东多项目已开启风机招标，预计 Q3 多项目将迎来开工。截至目前24 年海风开工已达 5GW+，预计今年还有 10GW 左右有望在下半年开工，得以支撑 24-25 年海风新增装机。预计 24/25 年海风分别实现 9/15GW 新增装机，同比+32%/67%。 海外海上风电建设加速，海风多环节具备出口机会。根据英国第三轮、第四轮Cfd 进度，欧洲海风装机将在近年迎来释放，GWEC 预测 2026 年欧洲海上风电新增装机有望达到 8.40GW，为未来海外海风装机除中国外的主要市场。英国第6 轮 CfD 同样正在推进过程中，此次 CfD 提供超过 10 亿英镑预算，预计英国海上风电本轮预计可获得 3GW~5GW 的装机容量，英国海风发展为达到 30 年50GW 的装机目标正在加速中。预计 24/25 年海外海风装机分别为 5/7GW，同比+20%/40%。 亚非拉区域具备陆风风机出口机会，国内陆上风电景气度提升。根据 GWEC，亚非拉区域陆风装机有望在“十五五”期间快速增长，国内主机价格存在优势，正出口替代抢占份额，具备持续出口替代潜力。根据产业链调研，国内头部几家主机公司 24 年海外订单量有望同比高增长，出口产品毛利率优异，预计未来出口贡献较多利润增量。国内装机方面，根据比地招标网，2024 年 1-7 月陆上风机招标量为 55.84GW，同比+63.27%，陆风招标量高增长，有望在 25 年兑现高增长的装机增速。盈利方面，根据比地招标网 2024 年 1-7 月风机价格已呈现趋稳态势，国内头部风机企业已不再采取底价拿单策略。加上原材料钢材价格下跌中，主机厂盈利能力有望逐季提升。 全球海风装机需求共振，陆风风机具备出口机会。我们梳理三条选股主线：（1）国内海风开工在即，有望带来海风装机积极预期，海风相关标的将受益。我们建议在竞争格局较好，盈利水平较为稳健的环节中进行选股，建议关注海缆、桩基板块相关标的。（2）海外海风建设加速，多环节出口需求有望提升，我们建议在此前出海销售比例较高、海外订单增速快、或出海盈利水平较高的环节中进行选股，建议关注海缆、桩基、定转子等板块相关标的。（3）陆风风机出口可获取高盈利，国内陆风风机盈利也在修复过程中，建议关注风电主机相关标的。 投资建议：综合三条选股主线来看，我们建议关注海缆、桩基、定转子、风机环节未来投资机会。海缆环节推荐东方电缆、中天科技，建议关注亨通光电；桩基环节推荐天顺风能，建议关注大金重工、泰胜风能、海力风电；风电主机推荐金风科技、明阳智能，建议关注运达股份；定转子环节建议关注振江股份。其他环节方面我们推荐海缆绝缘料万马股份；风电滑轴推荐长盛轴承。 风险提示：政策性风险、市场竞争风险、经济环境及汇率波动风险 -39%-33%-27%-21%-15%-9%-3%2023-082023-122024-04电力设备沪深300证券研究报告 2024 年 08 月 08 日 行业专题报告 | 电力设备 西部证券 2024 年 08 月 08 日 2 | 请务必仔细阅读报告尾部的投资评级说明和声明 索引 内容目录 一、 电力设备行业估值已在底部，海风板块具备投资机会 .................................................... 5 1.1 今年以来电新板块走势 ................................................................................................ 5 1.2 综合估值和成长性择股 ................................................................................................ 5 1.3 电力设备行业估值已在历史低位，看好海风板块投资机会 .......................................... 8 二、 国内海风发展迎来拐点，开工、招标景气度高 ............................................................... 9 2.1 24 年风电项目陆续开工，海风装机有望高增 ............................................................... 9 2.2 24 年海风招标有望高增长，“十五五”深远海风有望发力 ............................................ 11 三、 海外海风装机即将放量，海缆、桩基出口需求提升 ...................................................... 14 3.1 海外海风规划量大，欧洲为未来海风发展重点区域 ................................................... 14 3.2 电力互联需求旺盛，欧洲电网建设启动中 ................................................................. 15 3.3 海外海缆龙头产能不足，海缆出口有待放量 .............................................................. 17 3.4 国内塔筒企业具备价格与产能优势，海上塔筒出口有待放量 .................................... 19 四、 陆风有望打开亚非拉出口市场，