宏观动态点评：全球制造业PMI滑落回荣枯线以下

免责声明和披露以及分析师声明是报告的一部分，请务必一起阅读。 1 证券研究报告 宏观 全球制造业 PMI 滑落回荣枯线以下 华泰研究 研究员 易峘 SAC No. S0570520100005 SFC No. AMH263 evayi@htsc.com +(852) 3658 6000 联系人 胡李鹏，PhD SAC No. S0570122120062 hulipeng@htsc.com +(86) 10 6321 1166 联系人 齐博成 SAC No. S0570122080197 qibocheng@htsc.com +(86) 21 2897 2228 2024 年 8 月 08 日│中国内地 动态点评 图说全球 PMI | 2024 年 8 月 本系列为华泰宏观出品、全球 PMI 月度追踪系列的第十三期。近期美国经济动能出现放缓，印证了全球制造业周期的走弱。从 7 月全球制造业 PMI来看，全球制造业修复进程受到扰动，发达国家和新兴市场国家均边际走弱，新订单也出现下滑，但值得注意的是新出口订单相对平稳，或符合 7 月全球出口维持相对韧性的指示。考虑到近期全球经济动能可能放缓，市场明显波动，全球出口相对韧性的持续性仍有待进一步观察；全球服务业 PMI 景气度小幅回升。 7 月全球 PMI 走势概述：全球制造业 PMI 首次回落至荣枯线以下，显示全球制造业周期修复态势受阻：发达国家和新兴市场国家景气度均回落。全球服务业 PMI 小幅反弹，而新兴市场国家反弹幅度更大。制造业 PMI：发达国家中，美国（Markit、ISM）、加拿大、日本、韩国均回落、欧元区维持低位、英国小幅回升；新兴市场国家多数走弱，印度、东盟、俄罗斯等景气度下行。从绝对水平看，印度>拉美>东盟>美国>日本>欧元区。服务业 PMI：发达国家和新兴市场国家服务业 PMI 多数回升。订单：制造业新订单明显回落但新出口订单维持平稳。库存：原材料库存持续回落，产成品库存小幅回升；全球新订单/库存大幅下降,指示制造业前景或可能承压。价格分项：制造业价格分项边际回落，而服务业价格进厂价格回升但出厂价格相对稳定。具体看： 1. 全球制造业修复受阻，但服务业景气度有所反弹 ▪ 7 月全球制造业 PMI 回落 1.1pp 至 49.7，在连续 6 个月高于荣枯线后首次下滑至荣枯线以下。除英国以外的发达经济体整体低迷：美国Markit 制造业 PMI 从 51.6 回落至 49.6，ISM 制造业 PMI 同样偏弱；日本回落 0.9pp 至 49.1；欧元区持平于 45.8 的低位。新兴市场国家制造业 PMI 回落至 50.7，多数国家景气度下降：俄罗斯回落 1.3pp 至53.6，印度下降 0.2pp 至 58.1，但景气度仍然较高；东盟小幅下滑 0.1pp至 51.6；拉美则进一步回升。 ▪ 7 月全球服务业 PMI 回升 0.2pp 至 53.3。发达国家中，日本大幅回升4.3pp 至 53.7，美国服务业也维持相对景气，ISM 服务业 PMI 反弹 2.6pp至 51.4，Markit 服务业 PMI 为 55.0 高于二季度均值（53.8），英国上行 0.4pp 至 52.5，但欧元区表现偏弱，回落 0.9 至 51.9。新兴市场中，俄罗斯、巴西和哈萨克斯坦明显回升，其他国家保持平稳。 2. 7 月订单：新订单明显回落但新出口订单相对平稳 全球制造业新订单回落 1.9pp 至 48.3，低于荣枯线，新出口订单小幅上升至 49.3，与 7 月以来全球出口整体保持韧性一致。 3. 7 月库存：原材料库存持续回落，产成品库存小幅回升 全球制造业原材料库存回落 0.7pp 至 48.8，产成品库存上升 0.9pp 至 49.9。 4. 7 月价格走势：制造业价格回落，而服务业出厂价格相对平稳 全球制造业 PMI 原材料和产成品价格分别回落 0.1pp 和 0.9pp 至 55.2 和51.4，指示全球商品价格或偏弱；全球服务业 PMI 原材料上行 1.3pp 至 59.1但出厂价格持平，显示全球服务业通胀可能维持平稳。 风险提示：全球贸易需求超预期走弱，地缘政治冲突升级。 免责声明和披露以及分析师声明是报告的一部分，请务必一起阅读。 2 宏观研究 正文目录 一、全球制造业和服务业 PMI 一览 ....................................................................................................................... 4 二、美国 PMI 及分项 ............................................................................................................................................ 8 三、欧元区 PMI 及分项 ....................................................................................................................................... 10 四、中国 PMI 及分项 .......................................................................................................................................... 12 五、亚洲（除中国外）PMI 及分项 ...................................................................................................................... 13 六、拉美制造业 PMI 及分项................................................................................................................................ 15 图表目录 图表 1： 7 月全球综合、制造业 PMI 回落，全球服务业 PMI 边际回升 ....................................................................... 4 图表 2： 全球综合 PMI 回落指示全球增长动能或放缓 ................................................................................................ 4 图表 3： 全球各国家/地区制