2024年大物流投资策略：快递、快运、跨境电商物流、化工物流2024年投资策略

2024年大物流投资策略——快递、快运、跨境电商物流、化工物流2024年投资策略评级：推荐(维持)证券研究报告2024年08月06日物流祝玉波(证券分析师)张晋铭(联系人)S0350523120005S0350124040003zhouyb01@ghzq.com.cnzhangjm02@ghzq.com.cn请务必阅读报告附注中的风险提示和免责声明2沪深300表现表现1M3M12M物流-2.5%-12.8%-24.9%沪深300-2.6%-8.6%-16.9%最近一年走势相关报告《快递行业6月月报：快递行业增速仍具韧性，温和价格竞争延续（推荐）*物流*祝玉波》——2024-07-23《化工物流投资框架：周期风险或充分反映，成长价值等待重估（推荐）*物流*祝玉波》——2024-07-12《把握跨境红利系列（二）：中国电商强势出海，跨境物流迎来投资机遇（推荐）*物流*祝玉波》——2024-03-14-27%-21%-16%-11%-5%0%2023/08/072023/12/072024/04/07物流沪深300请务必阅读报告附注中的风险提示和免责声明3重点关注公司及盈利预测注：上述股价及对应EPS财务数据均为人民币，股价相关数据截至2024/08/06，HKD/CNY= 0.91556资料来源：Wind，国海证券研究所重点公司代码​股票名称​8月6日股价​EPS​PE​投资评级​2023​2024E​2025E​2023​2024E​2025E​02057.HK​中通快递-W​140.36 10.76​12.40​14.52​13.6611.329.66买入​600233.SH​圆通速递​14.40 1.08​1.27​1.53​11.36​11.339.41买入​002120.SZ​韵达股份​7.21 0.56​0.77​1.04​13.32​9.366.95买入​002468.SZ​申通快递​8.64 0.22​0.53​0.82​33.87​16.4110.5买入​002352.SZ​顺丰控股​34.50 1.68​1.95​2.31​23.76​17.6614.96买入​603056.SH​德邦股份​12.72 0.73​1.12​1.47​19.55​11.348.63买入​09956.HK​安能物流​6.56 0.34​0.60​0.72​15.1610.969.15买入​601156.SH​东航物流​15.16 1.57​1.90​2.20​9.41​7.996.89买入​603535.SH​嘉诚国际​14.84 0.70​1.16​1.42​25.71​12.7910.48增持​603209.SH​兴通股份​14.29 0.90​1.18​1.42​18.10​12.1610.06买入​001205.SZ​盛航股份​15.30 1.06​1.29​1.65​15.17​11.829.28买入​603713.SH​密尔克卫​46.87 2.63​3.80 4.45 20.28​12.3410.53买入​001228.SZ​永泰运​18.99 1.44​2.26​2.69​22.10​8.417.05买入​002930.SZ​宏川智慧​11.60 0.64​0.71​0.91​29.83​16.3212.8增持​600794.SH​保税科技​3.09 0.21​0.24​0.31​19.43​12.669.94买入​请务必阅读报告附注中的风险提示和免责声明4核心观点§物流是通过提供物品运输服务，赚取运费的商业模式。因运输物品、运输要求、运输方式的不同，在市场空间及成长性、市场格局、规模效应、进入壁垒、及盈利能力上有较大差异。我们基于需求有红利、供给有刚性、规模效应强、市场格局好的角度，优选快递、快运、跨境电商物流、化工物流四大方向作为主要推荐方向，基于当前市场环境下，2024年投资策略如下：§一、快递投资策略：继续维持加盟优选龙头，直营左侧布局的投资策略1、加盟优选龙头：①短期估值修复：行业景气度仍在高位，头部电商快递公司盈利能力稳定，且盈利性远超可比同行，但当前估值水平尚未拉开差距，存在估值修复空间；②中期全链路降本+产品分层，实现业绩稳健增长：中通通过推进全链路降本+产品分层，“量、价、本、利”有望继续向上突破，带来业绩持续增长；③长期格局拐点：对标美国市场，格局拐点后，快递行业单票收入将进入修复通道。我国快递已进入竞争中后期，期待格局拐点后，提价带来的业绩弹性。2、直营左侧布局：顺丰控股目前总业务量增速、国际及供应链业务单价及收入增速均已触底，并进入修复通道。且公司通过降本降费项目的持续推进，利润率持续亦回升。随着高端消费回暖以及鄂州机场催化，公司增速有望持续恢复，重视公司成长属性回归所带来的估值修复机会。§二、快运投资策略：格局好盈利稳定，重视当下估值底部1、直营——德邦股份：格局拐点后，公司业绩进入稳健增长时期，此外德邦股份与京东物流“网络融合”工作正稳步推进，资源整合包括场地整合、路由规划、车辆/分拣设备投入等。随着网络融合的见效，将有效催化公司成本费用下降，带来额外业绩弹性。2、加盟——安能物流：压制业绩的管理因素已渐渐消除，有效规模增长战略下价格将保持稳健，裁撤小分拨后，产能爬坡及优化回归下降本有看点，中短期重点关注安能物流策略调整及管理改善带来的利润表修复，中长期关注赛道渗透后带来的长期成长空间。请务必阅读报告附注中的风险提示和免责声明5§三、跨境物流投资策略：尽享时代红利，周期有望转成长跨境电商物流企业可划分为“点”、“线”、“面”三类企业。当下，跨境电商物流面对三重红利，仓储及快递业务或享受较多增长红利，供给约束性较强的赛道是运力（价格红利），货代企业模式升级亦带来投资价值（模式升级红利）。推荐量价齐升的空运运力——东航物流，以及充分享受跨境电商流量红利的跨境电商仓公司——嘉诚国际。§四、化工物流投资策略：周期风险反映充分，成长价值等待重估化工物流板块自2023Q1深度回调，行业景气度成为压制股价的关键因素，截至2024Q2，板块估值已处于历史底部，或已充分反映了周期风险。考虑各板块头部企业经营优势显著、产能扩张延续，成长性仍有望持续兑现，看好景气度触底温和修复，带动头部企业业绩弹性和估值的修复。§投资建议&投资评级1）快递板块：行业景气度仍在高位，头部电商快递公司盈利能力稳定，规模效应强。2）快运板块：格局好盈利稳定，重视当下估值底部机会。3）跨境物流板块：预计将享受较多中国企业出海带来的增长红利，周期有望转成长。4）化工物流板块：周期风险或充分反映，成长价值等待重估。维持物流行业“推荐”评级。§风险提示： 1） 宏观方面：经济大幅波动、地缘政治冲突、能源危机、欧美深度衰退、油汇大幅波动、大规模自然灾害、中国市场与国际市场不可完全对比等。2） 行业方面：业务增速不及预期、重大政策变动、竞争加剧、行业事故等。3） 公司方面：现金流断裂导致破产、低价增发导致股份被动大幅稀释、成本管控不及预期、重点关注公司业绩不及预期等。4）港股估值体系与A股存在差异。5）测算仅供参考，以实际披露数据为准。核心观点请务必阅读报告附注中的风险提示和免责声明6一、大物流板块投资的