农林牧渔行业周报：猪价承压，关注去化进程

国海证券研究所请务必阅读正文后免责条款部分2025 年 12 月 22 日行业研究评级：推荐(维持)研究所：证券分析师：程一胜S0350521070001chengys01@ghzq.com.cn证券分析师：熊子兴S0350522100002xiongzx@ghzq.com.cn证券分析师：王思言S0350524010001wangsy02@ghzq.com.cn[Table_Title]猪价承压，关注去化进程——农林牧渔行业周报最近一年走势行业相对表现2025/12/19表现1M3M12M农林牧渔-1.6%-1.6%13.4%沪深 300-0.4%1.5%15.8%相关报告《宠物行业专题报告：复盘宠物行业渠道变革，品牌精细化运营进入新阶段——系列研究之三（推荐）*农林牧渔*王思言，程一胜》——2025-12-18《农林牧渔行业周报：去产能迎来加速阶段，布局生猪底部（推荐）*农林牧渔*程一胜，熊子兴，王思言》——2025-12-08《农林牧渔行业周报：生猪去化或将加速（推荐）* 农 林 牧 渔 * 程 一 胜 ， 熊 子 兴 ， 王 思 言 》 — —2025-11-10《农林牧渔行业周报：双十一开启，关注宠物板块行情（推荐）*农林牧渔*程一胜，熊子兴，王思言》——2025-10-20《农林牧渔行业周报：如何看生猪板块持续性（推荐）*农林牧渔*程一胜，熊子兴，王思言》——2025-09-22投资要点:生猪：去产能迎来加速阶段，布局生猪底部投资建议：生猪行业进入调控期以来，相关部门召开会议强化调控措施，通过减少产能手段调控猪价，短期看由于下半年生猪出栏量或有增加以及大猪库存或有消化，猪价依然面临下行压力，我们持续认为，调控猪价是抗通缩的最有效方式之一，相关单位进行政策调控，最终是希望猪价恢复合理区间，因此这一轮调控不太可能会很激烈，更可能是调控-加码-修正，政策具有持续性。由于生猪行业产能调控，更多机会来自于低成本带来的业绩兑现以及分红提升带来的价值重估，首推头部猪企牧原股份、温氏股份，建议关注德康农牧、神农集团、巨星农牧。家禽：禽板块基本面有望改善投资建议：①白羽鸡引种端：据中国畜牧业协会数据，2025 年 10 月，祖代更新 12.5 万套，2025 年 1-10 月累计祖代更新 107.21 万套。②价格及行业分析：2024 年，祖代雏鸡更新 150.07 套。其中，进口占比 45%，自繁占比 55%。2025 年 1-10 月，祖代雏鸡更新 107.21 万套，其中，进口占比 45.6%，自繁占比 54.4%。进口品种从法国引进，哈伯德、AA、罗斯祖代。从行业角度看，禽价格较为低迷，后续关注周期边际变化。我们持续推荐圣农发展、立华股份。动保：关注非洲猪瘟疫苗临床试验进展投资建议：1）生猪养殖行业持续亏损已超 3 个月，预计猪价短期仍维持低位震荡趋势。由于动保行业景气度与下游养殖盈利存在一定的相关性，若四季度亏损持续将会对动保企业业绩产生不利影响，但头部动保企业依靠完善的业务布局以及大客户资源优势有望展现出更强的业绩韧性。2）非洲猪瘟亚单位疫苗已进入临床试验阶段，通过后将进入新兽药注册、复核检验等流程。临床实验是非瘟疫商业化进程中的关键一环，我们认为，随着实验的稳步推进，国内非洲猪瘟疫苗上市的概率有望提升。基于行业竞争格局改善以及非洲猪瘟疫苗临床实验推进，建议关注生物股证券研究报告请务必阅读正文后免责条款部分2份、科前生物、瑞普生物，回盛生物等。种植：粮价震荡，猪粮比走低投资建议：转基因种子商业化进程持续推进，利好转基因研发布局早储备多的公司。建议关注苏垦农发、隆平高科、登海种业。饲料：饲料价格震荡投资建议：饲料行业集中度有望持续提升，推荐海大集团，关注禾丰股份。宠物：宠物经济火热，国产品牌强势崛起投资建议：我们认为国内宠物仍处于品牌快速发展阶段，行业盈利能力持续改善，推荐宠物食品板块的乖宝宠物、中宠股份、佩蒂股份，宠物医疗板块的瑞普生物。行业评级及投资建议 生猪板块去产能迎来加速阶段，布局生猪底部；禽板块基本面有望改善；动保板块关注非洲猪瘟疫苗临床试验进展；宠物板块仍然处于快速发展阶段，维持农林牧渔行业“推荐”评级。风险提示重点关注公司业绩不及预期；突发事件导致市场行情大幅波动的风险；养殖行业疫病的风险；政策不确定的风险；农产品价格波动的风险；饲料价格上涨的风险；宏观经济影响消费预期的风险；极端天气发生的风险等。证券研究报告请务必阅读正文后免责条款部分3重点关注公司及盈利预测重点公司股票2025/12/19EPSPE投资代码名称股价20242025E2026E20242025E2026E评级002714.SZ牧原股份49.193.33.063.2811.6516.0815.00买入300498.SZ温氏股份17.051.390.751.3711.8622.7312.45买入603477.SH 巨星农牧17.321.021.811.7517.429.579.90买入002299.SZ圣农发展16.430.591.211.2724.6513.5812.94买入002458.SZ益生股份8.580.460.640.7620.8913.4111.29买入300761.SZ立华股份20.351.841.852.1510.5911.009.47买入002311.SZ海大集团53.562.713.013.6718.117.7914.59买入300119.SZ瑞普生物19.600.650.971.1328.1220.2117.35买入002891.SZ中宠股份54.721.341.491.8626.6436.7229.42买入300673.SZ佩蒂股份18.770.750.670.8823.6428.0121.33买入301498.SZ乖宝宠物70.701.561.832.2950.2138.6330.87买入688526.SH 科前生物15.690.820.931.1217.4316.8714.01买入资料来源：Wind 资讯，国海证券研究所证券研究报告请务必阅读正文后免责条款部分4内容目录1、 本周行业观点......................................................................................................................................................... 61.1、 生猪：去产能迎来加速阶段，布局生猪底部................................................................................................... 61.2、 家禽：禽板块基本面有望改善.........................................................................................................................81.3、 动保：关注非洲猪瘟疫苗临床试验进展....