非银金融行业专题研究：中国券商出海征途，历史演进与全球机遇

国海证券研究所请务必阅读正文后免责条款部分2025 年 12 月 15 日行业研究研究所：证券分析师：董栋梁S0350525030005dongdl@ghzq.com.cn[Table_Title]中国券商出海征途：历史演进与全球机遇——非银金融行业专题研究最近一年走势行业相对表现2025/12/12表现1M3M12M非银金融-0.9%-1.3%-0.6%沪深 300-1.4%1.3%13.7%相关报告《非银行业深度报告：稳定币赛道研究*非银金融*董栋梁》——2025-05-24《洞察她财富蓝海：女性财富管理机遇与金融机构行动指南————非银行业专题报告（无评级）*证券Ⅱ*董栋梁，林加力》——2025-04-03投资要点:本篇报告解决了以下核心问题：1、券商出海业务发展情况；2、券商出海还有哪些利好因素。中资券商出海目前已经进入深化布局阶段。中资券商出海通过 30 多年的经历，完成了从探索期到快速发展期到深化布局期的阶段，从早期的在香港设立子公司试水业务。到世界范围内并购重组扩展版图，再到深耕当地。海外业务依然大有可为。根据中政协的数据国际化程度较高的证券公司国际业务收入占比达到 25%左右，目前我国大量券商海外业务占比非常小，未来依然大有可为。同时对于目前出海较为成功的券商，比如中金公司、中信证券，其每年海外子公司贡献不菲的利润，海外业务依然有非常充足的吸引力。海外业务发展依然有很多有利因素。目前利好券商积极走出去的因素依然很多，国家政策鼓励券商进行出海，同时随着中国的强大，越来越多的企业走出去，也有越来越多的海外资金对中国资产感兴趣，这些都有利于券商进行出海。除此之外，世界上部分新兴市场比如东南亚国家，未来有很好的发展前景，适合券商出海。风险提示国内金融监管政策变化风险；海外金融监管政策变化风险；中美关系变动风险；国际地缘政治风险；汇率风险。证券研究报告请务必阅读正文后免责条款部分2内容目录1、 中国券商出海发展史.............................................................................................................................................. 41.1、 探索期（20 世纪 90 年代-2008 年）...............................................................................................................51.2、 快速发展期（2009 年-2019 年）.................................................................................................................... 51.3、 深化布局期（2019 年以后）...........................................................................................................................62、 海外业务现状......................................................................................................................................................... 62.1、 中信证券..........................................................................................................................................................72.2、 中金公司..........................................................................................................................................................93、 券商出海的发展机遇............................................................................................................................................ 103.1、 政策红利持续释放......................................................................................................................................... 103.2、 实体经济催生金融需求.................................................................................................................................. 113.3、 全球资产配置将聚焦中国.............................................................................................................................. 133.4、 新兴市场的崛起.............................................................................................................................................154、 风险提示.............................................................................................................................................................. 16证券研究报告请务必阅读正文后免责条款部分3图表目录图 1： 中信证券 2005 年-2024 年海外业务发展情况................................................................................................... 4图 2： 中信证券海外营收和总营收增速对比........