交通运输行业2024Q2持仓分析：持仓相对稳定，方向选择价格周期上行或预期边际改善个股

识别风险，发现价值 请务必阅读末页的免责声明 1 / 15 [Table_Page] 行业专题研究|交通运输 2024 年 7 月 29 日 证券研究报告 [Table_C ontacter] 本报告联系人： [Table_Title] 交通运输行业 2024Q2 持仓分析 持仓相对稳定，方向选择价格周期上行或预期边际改善个股 [Table_Author] 分析师： 许可 分析师： 李然 分析师： 钟文海 SAC 执证号：S0260523120004 SFC CE.no: BUY008 SAC 执证号：S0260523120009 SAC 执证号：S0260523120011 0755-82984511 0755-82984511 021-38003630 xuke@gf.com.cn liran@gf.com.cn zhongwenhai@gf.com.cn 请注意，李然,钟文海并非香港证券及期货事务监察委员会的注册持牌人，不可在香港从事受监管活动。 [Table_Summary] 核心观点： ⚫ 2024 年二季度，市场风格和宏观环境的变化下，市场整体有所承压，横向对比看，交运行业攻守兼备的属性使其下滑幅度和比例要小于大部分行业，配置比例维持相对稳定。根据 iFind 数据，2Q2024 交通运输行业的公募持仓市值及配置比例均位列一级行业第 16 位。其中，交通运输行业的公募基金配置比例为 2.17%，环比上升 0.17pp。 ⚫ A 股市场方面，2024 年二季度，交运板块整体公募配置比例环比提升，其中航运板块环比增幅较为明显，上升0.1pp。从配置比例上看，航空运输、物流、铁路公路、港口板块均有小幅上升，分别为 0.04pp、0.04pp、 0.02pp、0.01pp，机场板块环比下降 0.03pp。持仓市值上，仅有航运板块的持仓市值实现了环比提升，其余板块均有所下降。沪深股通方面，根据 iFind 数据，2024 年二季度交运行业排名陆股通持股市值的第十三位；从配置比例角度看，交运行业排名更为靠前，位列第十一位，配置比例为 2.87%，环比提升 0.09pp，持股市值与配置比例环比均有小幅上升。从二季度的加仓名单来看，外资继续增配航运，持股市值环比增加 19.78%，配置比例也环比上升 0.14pp 至 0.67%。 ⚫ 2024 年二季度，市场风格和宏观环境的变化下，市场整体有所承压，机构更倾向于选择价格周期上行或预期边际改善相关的个股。向后展望，交运资产的盈利变化趋势、幅度和周期仍然超出了多数投资者的投资考核周期。在此环境下，投资者更多会选择催化剂大于长逻辑，景气度指标可能会是收获更多关注的一环。因此我们建议继续关注价格周期上行资产，并建议保持对顺周期底部资产的关注。价格周期上行资产：中期供给逻辑坚实、旺季高度可观的中远海能、招商轮船、招商南油；供不应求定局、旺季运价可期的东航物流；产业链景气高企、掌握稀缺供应链节点资源的嘉友国际。顺周期底部资产：建议关注量已经在增长或具备增长动力的资产，如需求增速超预期的电商快递行业——中通快递、圆通速递、韵达股份、申通快递；头部集中、网络修复带来货量高增与业绩释放的加盟快运——安能物流；内贸开工率有所回升、外贸补库有望驱动景气上行的化学品水运 ——兴通股份、盛航股份；长期供给出现不足、需求等待西芒杜铁矿投产和美联储货币政策调整的干散货运输。 ⚫ 风险提示。（一）宏观方面：经济大幅波动、地缘政治冲突、能源危机、欧美深度衰退、油汇大幅波动、大规模自然灾害、新一轮疫情反复等。（二）行业方面：业务增速不及预期、重大政策变动、竞争加剧、行业事故等。（三）公司方面：现金流断裂导致破产、低价增发导致股份被动大幅稀释、成本管控不及预期、重点关注公司业绩不及预期等。 ⚫ [Table_Report] 相关研究： 交通运输行业:景气度定胜负 2024-07-07 低空经济产业链（一）:探索立体交通体系，拥抱万亿蓝海市场 2024-06-19 交通运输行业:交运攻守兼备吸引内外资增配，航运、公铁板块获得青睐 2024-05-06 识别风险，发现价值 请务必阅读末页的免责声明 2 / 15 [Table_PageText] 行业专题研究|交通运输 [Table_impcom] 重点公司估值和财务分析表 股票简称 股票代码 货币 最新 最近 评级 合理价值 EPS(元) PE(x) EV/EBITDA(x) ROE(%) 收盘价 报告日期 （元/股） 2024E 2025E 2024E 2025E 2024E 2025E 2024E 2025E 密尔克卫 603713.SH CNY 52.00 2024/05/27 买入 75.60 3.78 4.68 13.76 11.11 5.61 4.66 13.40 14.20 中国外运 601598.SH CNY 4.78 2024/05/23 增持 7.08 0.59 0.62 8.10 7.71 4.87 4.67 10.10 9.70 嘉诚国际 603535.SH CNY 14.71 2024/05/22 增持 21.60 1.20 1.42 12.26 10.36 7.87 6.73 10.40 11.10 韵达股份 002120.SZ CNY 6.97 2024/05/09 增持 9.38 0.67 0.80 10.40 8.71 3.48 3.21 9.50 10.50 德邦股份 603056.SH CNY 12.36 2024/05/08 增持 19.26 1.07 1.39 11.55 8.89 3.47 3.19 12.80 14.30 春秋航空 601021.SH CNY 54.11 2024/05/07 增持 61.60 3.08 3.74 17.57 14.47 6.94 5.89 16.10 16.30 盛航股份 001205.SZ CNY 15.27 2024/05/07 买入 20.25 1.35 1.68 11.31 9.09 4.59 3.64 11.80 12.90 京沪高铁 601816.SH CNY 5.84 2024/05/06 增持 7.00 0.28 0.30 20.86 19.47 10.85 10.08 7.00 7.70 吉祥航空 603885.SH CNY 10.97 2024/05/06 增持 16.66 0.98 1.33 11.19 8.25 3.23 2.82 20.70 22.10 广深铁路 601333.SH CNY 3.72 2024/05/06 增持 3.89 0.18 0.18 20.67 20.67 7.74 7.41 4.60 4.60 兴通股份 603209.SH CNY 12.44 2024/05/05 买入 17.10 1.14 1.41 10.91 8.82 5.25 4.13 12.60 13.50 圆通速递 600233.SH CN