电子行业周报：景气周期与创新周期同频，重视“科特估”背景下的配置机遇

请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容证券研究报告 | 2024年08月05日优于大市电子行业周报景气周期与创新周期同频，重视“科特估”背景下的配置机遇核心观点行业研究·行业周报电子优于大市·维持证券分析师：胡剑证券分析师：胡慧021-60893306021-60871321hujian1@guosen.com.cnhuhui2@guosen.com.cnS0980521080001S0980521080002证券分析师：叶子证券分析师：詹浏洋0755-81982153010-88005307yezi3@guosen.com.cnzhanliuyang@guosen.com.cnS0980522100003S0980524060001联系人：李书颖联系人：连欣然0755-81982362010-88005482lishuying@guosen.com.cn lianxinran@guosen.com.cn市场走势资料来源：Wind、国信证券经济研究所整理相关研究报告《能源电子月报 ：功率半导体持续回暖，光储与汽车迎结构性增量》 ——2024-08-02《电子行业周报-苹果持续深化中国投资与合作，德仪预计 3Q24营收环比增长》 ——2024-07-29《LCD 行业 7 月报-TV 面板采购需求转弱》 ——2024-07-22《电子行业周报-行业基本面加速上行，支持政策高密度推出》——2024-07-22《电子行业周报-中期业绩喜报频传，电子景气复苏提速》 ——2024-07-15景气周期与创新周期同频，重视“科特估”背景下的配置机遇。过去一周上证上涨 0.50%，电子上涨 0.48%，子行业中其他电子上涨 4.36%，元件下跌2.65%。同期恒生科技、费城半导体、台湾资讯科技下跌 1.69%、9.71%、3.02%。临近业绩期，电子多个细分方向呈现明显提速的业绩上行态势，行业在经历了自“疫情剪刀差”、“中美贸易摩擦”等因素所引致的严重的“缺货涨价”周期之后，在近 2 年的下行周期里完成了较为充分的去库存和供给侧出清，如今在 AI 算力需求的边际拉动下、在新一轮终端 AI 化的创新预期中，行业正迎来具备较强持续性的上行周期；与此同时，近期国内关于“补链强链”、“自主可控”的支持性政策也密集推出，半导体板块的关注度持续升温，建议重视电子行业的配置性行情，继续推荐：立讯精密、鹏鼎控股、蓝思科技、水晶光电、长电科技、恒玄科技、韦尔股份、澜起科技、新洁能。2Q24 全球硅晶圆出货面积环比增长，世界先进预计 3Q24 产能利用率回升。根据 SEMI 的数据，2Q24 全球硅晶圆出货面积为 30.35 亿平方英寸(YoY-8.9%，QoQ +7.1%)，这是连续三个季度环比下降后首季恢复增长；其中 12英寸硅晶圆出货量环比增长 8%，表现最佳。硅晶圆恢复增长得益于需求恢复下晶圆厂稼动率的提高，继续推荐半导体生产链企业中芯国际、长电科技、沪硅产业等。另外，世界先进表示在电源管理芯片需求持续增长下，3Q24 产能利用率有望由 2Q24 的62%回升至约 70%，继续推荐模拟芯片公司圣邦股份、思瑞浦、杰华特、纳芯微、芯朋微、南芯科技等。海外 MLCC 大厂发布上半年业绩，营收利润同比高增，行业进入上行周期。村田发布 2Q24 业绩，销售收入同比增长 14.7%至 4217 亿日元，主要受益计算设备和汽车用电容增长，以及手机高频模块需求增长，其中 AI 服务器相关需求超出预期。营业利润同比增长 32.5%至 664 亿日元，主要受益日元贬值和产能利用率回升，2Q24 BB 值已回升至 1.02。三星电机也公布了 2Q24业绩，销售额 25801 亿韩元(YoY +16%，QoQ -2%)，营业利润 2081 亿韩元(YoY+2%，QoQ +15%)，其中元件部门 2Q24 销售额为 11603 亿韩元(YoY +15%，QoQ+13%)。我们持续看好 AI 电子创新周期对于被动件需求增长的长期逻辑，继续推荐相关标的：顺络电子、洁美科技、风华高科、江海股份等。工业与汽车市场趋稳，建议关注功率器件的修复机会。根据安森美 2Q 业绩情况，由汽车和工业终端市场持续的库存调整第二季度收入 17.4 亿美元环比下降 7%，同比下降 17%；其中汽车收入环比下降 11%，工业收入环比下降 23%，产能利用率已达到历史低点 65%。根据公司指引，全球工业市场逐步企稳，而中国为代表的亚太地区工业与汽车需求正在复苏。相应地，国内功率器件公司工业相关需求结构性复苏已逐步带来毛利率企稳并走向改善阶段，建议关注工业与汽车等领域库存去化或需求企稳带来的修复机会，建议关注新洁能、东微半导、扬杰科技、斯达半导、时代电气、华润微、士兰微、宏微科技等相关公司。TCL 华星确认为 LGD 广州股权优先竞买方，电视面板份额或将进一步集中。8 月 1 日 TCL 科技发布公告，LGD 确定其子公司 TCL 华星为广州产线股权的优先竞买方。据迪显咨询，LGD 广州产线是具有月产能 210K 的 8.5 代 LCD 产线，随着 LGD 产线归属的变化以及夏普 10 代产线的退出，TOP3 面板厂在 LCDTV 面板的累计份额将提升至 66%。头部厂商份额的增长将使其在 LCD TV 面请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容证券研究报告板产业链的影响进一步提升。我们认为，在经历了长时间陆资厂商大规模扩张、全球产业重心的几度变迁之后，LCD 的高世代演进趋势停滞、竞争格局洗牌充分，推荐京东方 A 等。与此同时，LCD 产业的崛起增强了国产电视品牌及 ODM 的出海竞争力，推荐兆驰股份、康冠科技、传音控股等。苹果大模型采用谷歌 TPU 训练，英伟达或推迟 GB200 出货时间。7 月 30 日苹果AI 版iOS 18.1 Beta 上线，采用谷歌TPU 集群。7 月31 日AMD 发布FY2Q24业绩，数据中心部门收入同比增长 114.5%，主要得益于 AI 芯片 Instinct GPU的发货量强劲增长，并将数据中心 GPU 在 24 年销售预期从 40 亿美元上调至45 亿美元。8 月 3 日据 The Information 报道，由于设计缺陷，英伟达下一代 Blackwell 架构 AI 芯片 GB200 的出货将被推迟至少三个月；英伟达可能会考虑生产只包含一个 Blackwell GPU 的芯片版本以加快出货。由此可见，AI 算力仍是需求确定性高增长的投资主线，英伟达、AMD、谷歌等头部芯片设计厂商竞争日趋激烈，其 AI 芯片研发进展对于 AI 发展进程有深远影响；另一方面 AI 算力芯片需求持续强劲也为产业链相关公司带来稳定的发展动能，建议继续关注受益于 AI 基础设施建设的相关标的：工业富联、沪电股份、龙芯中科、长电科技、立讯精密、晶晨股份、赛微电子等。重点投资组合消费电子：立讯精密、鹏鼎控股、蓝思科技、水晶光电、传音控股、沪电股份、工业富联、电连技术、康冠科技、光弘科技、京东方 A、景旺电子、世运电路、四川九洲、福立旺、闻泰科技、永新光学、海康威视、视源股份半导体：恒玄科技、长电科技、韦尔股份、澜起科技、中芯国际、新洁能、晶晨股份