策略周论：大势逢分歧加大低吸力度，关注“医公社”和“军机电”

1 | 请务必仔细阅读报告尾部的投资评级说明和声明 策略周报 大势逢分歧加大低吸力度，关注“医公社”和“军机电” 策略周论（20240804）  核心结论 分析师 慈薇薇 S0800523050004 13916466506 ciweiwei@research.xbmail.com.cn 大势研判：策略周论 0728 指出，站在当下，从企业周期、市场周期、情绪周期、政策周期交融的综合视角来看，目前位置展望中期（3-6 个月）盈亏比已然大于 1，大势已逐步逼近战略低吸区域，后续逢分歧值得继续加大低吸力度。本周维持前期大势观点。此外，叠加近日美联储降息预期抬升、人民币汇率上涨、国内宽松政策空间和自由度提升，A 股底部区域更加夯实。 逻辑 1：企业周期。从业绩、景气度以及宏观背景来看，大势具备边际底部缓慢回升预期，下方空间有限。 逻辑 2：政策周期。目前位置虽然超短期仍有尾部下探动能及震荡需求，但从近期市场下跌以后的政策维护动作来看，后续具备政策持续维护预期。 逻辑 3：市场周期和情绪周期。下方空间，从估值面、技术面、资金面、情绪面等视角来看，大势已逐步逼近战略低吸区域，近期逢分歧逐步加大低吸力度，未来触底后预计有望开启一波中期反弹。上方空间，2024.5、2023.8.28以及 2023.5.9 的运行区间内均有一定的筹码压力，中长期需要基本面、政策面、产业面、资金面、情绪面的进一步显著改善，才可突破中期上方空间压制。 风格和行业配置：短期重要方向为医改、消改、国改、旧改、军改，短期重要支点为超跌反弹和美联储降息预期交易，值得在二者交融中寻找短期具有相对性价比的行业和优质个股机会。行业配置框架排名靠前的行业依次为：医药（医改+美联储降息预期交易映射+超跌反弹）、社会服务（消改+超跌反弹，促进服务消费高质量发展催化）、公用事业（电改+国改+旧改+绝对红利+海外短期避险映射）、军工（军改+旧改+国改+超跌反弹）、机械设备（旧改+科改+国改+相对红利+超跌反弹+自主可控）、电子（科改+国改+相对红利+自主可控）。中长期主线方向，与国家政策改革（国改、电改、旧改、土改、科改、军改、资改、税改、医改、消改等）同向同行，把握政策改革方向带来的相关行业估值提升的中长期机会，坚守“改特估”。重要支点为超跌反弹、红利（新与旧、绝对与相对）、非美出海、业绩和景气、新质生产力、自主可控、美联储降息预期交易等。 近期重点关注问题：问题 1：周末政策中，哪些行业有望迎来新驱动？问题2：美联储降息预期下，哪些风格和行业可能会有不错表现预期？问题 3：下半年大势可能如何演绎？问题 4：大类行业风格（高股息、成长、顺周期）下半年可能如何演绎？问题 5：高股息长期可能如何演绎？问题 6：如何看待超跌反弹？如何看待出海？如何看待当下的选股策略？ 风险提示：宏观环境变化，产业政策变化风险，技术创新面临不确定性，市场竞争恶化风险。模型基于历史数据，可能存在局部失效风险。 证券研究报告 2024 年 8 月 4 日 策略周报 西部证券 2024 年 8 月 4 日 2 | 请务必仔细阅读报告尾部的投资评级说明和声明 索引 内容目录 一、 近期重点关注问题 ........................................................................................................... 4 二、 西部策略周论——近期观点集锦回顾及表现 ................................................................... 8 三、 大势研判独特方法论展示 .............................................................................................. 11 四、 西部策略行业配置综合打分框架表周度展望 ................................................................. 12 4.1 过去一周市场表现 ..................................................................................................... 12 4.2 行业配置综合打分框架表周度结果 ............................................................................ 12 4.2.1 本周打分结果 .................................................................................................... 12 4.2.2 基本面体系 ........................................................................................................ 13 4.2.3 估值体系............................................................................................................ 14 4.2.4 市场情绪特征体系 ............................................................................................. 14 五、 后续关注 ....................................................................................................................... 16 六、 风险提示 ....................................................................................................................... 17 策略周报 西部证券 2024 年 8 月 4 日 3 | 请务必仔细阅读报告尾部的投资评级说明和声明 图表目录 表 1：历史上美联储降息/QE 开始至结束期间，A 股风格和行业表现特征 ............................. 5 表 2：历史上美联储降息/QE 开始后三个月，A 股风格和行业表现特征 ................................. 5 表 3：历史上美联储降息/QE 开始后六个月，A 股风格和行业表现特征 ..............................