零售周观点：华熙生物获批颈纹适应症，江苏吴中投资水光PDRN婴儿针

本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明 证券研究报告 1 零售周观点 华熙生物获批颈纹适应症，江苏吴中投资水光 PDRN 婴儿针 2024 年 08 月 04 日 ➢ 医美：华熙生物获批颈纹适应症，江苏吴中投资水光 PDRN 婴儿针。1）华熙生物：获批国内第二款颈纹适应症，润致产品矩阵扩张。7 月 30 日，华熙生物注册申报的“注射用透明质酸钠复合溶液”（润致·格格）正式获国家药监局批准，产品主要用于纠正颈部皱纹，润致品牌产品矩阵从专注面部年轻化扩展为面颈同龄，在抗衰领域进一步扩展。2）江苏吴中：投资丽徕科技，布局再生水光PDRN“婴儿针”。江苏吴中全资子公司吴中美学与丽徕科技签署了战略投资及合作协议，吴中美学取得丽徕科技“PDRN”复合溶液产品的独家权益，新增的PDRN 溶液属于再生水光产品，在普通水光针的基础上兼具抗炎、组织修复、胶原再生等功效，具备成为大单品的潜力，有望继续完善江苏吴中的医美产品布局。3）高德美：24H1 实现净销售额 22 亿美元，同比增长 10.8%。分地区看，在亚洲、欧洲和拉丁美洲的主要市场表现强劲，推动了持续两位数的增长势头。分业务看，24H1，注射美学业务净销售额为 11.39 亿美元，按固定汇率计算，同比增长 13.4%，其中，肉毒毒素净销售额为 6.22 亿美元，同比增长 16.6%，填充剂和生物刺激剂净销售额为 5.17 亿美元，同比增长 9.8%。 ➢ 纺服：24H1 Miu Miu 销售额同比+93%，Adidas 预计 FY24 收入以高个位数增长。1）Prada ：24H1 实现营收 25.5 亿欧元，Miu Miu 收入同比+93%至 5.3 亿欧元。24H1 实现收入 25.5 亿欧元，按固定汇率同比+17%；实现净利润 3.8 亿欧元，同比增长 26%；毛利率为 79.8%，同比-0.5 pct。按品牌划分，在固定汇率下，24H1，Prada 增速稳健，收入同比+5.5%至 17.1 亿欧元，Miu Miu 收入同比+92.7%至 5.3 亿欧元；按地区划分，日本市场增速最快，在稳健需求及强劲旅游客流支持下零售销售净额同比+55%。2）Adidas ：FY24H1 实现收入 112.8 亿欧元，同比增长 6.2%。FY24H1，实现收入 112.8 亿欧元，同比+6.2%，营业利润达 6.82 亿欧元，同比+188.8%，归母净利润为 3.6 亿欧元，同比+701.3%。其中，FY24Q2，实现收入 58.22 亿欧元，同比+11%（货币中性下），营业利润达 3.46 亿欧元，同比+96.7%；归母净利润 1.9 亿欧元，同比+125.8%。库存金额同比下滑 18%至 45.44 亿欧元，反映了库存管理良性及对未来增长的支撑。预计 FY2024 财年营收以高个位数的速度增长（此前预计为中到高个位数增长），经营利润预期上调为 10 亿欧元左右（此前为 7 亿欧元）。 ➢ 投资建议：①美妆板块，推荐珀莱雅、润本股份、巨子生物、上美股份、科思股份、水羊股份、丸美股份、福瑞达、嘉亨家化、华熙生物、贝泰妮、上海家化、青松股份。②零售板块，推荐小商品城、乐歌股份、华凯易佰、赛维时代、重庆百货；推荐明月镜片、博士眼镜，推荐全球零售商龙头名创优品，推荐专业母婴零售龙头孩子王。③培育钻石板块，建议关注力量钻石、沃尔德、惠丰钻石、四方达、黄河旋风等。④珠宝板块，推荐老凤祥、菜百股份、中国黄金、周大生、潮宏基、曼卡龙、周大福，建议关注老铺黄金。⑤医美板块，推荐爱美客、锦波生物、昊海生科、朗姿股份、美丽田园，谨慎推荐江苏吴中，建议关注普门科技。 ➢ 风险提示：新品推广不及预期，行业竞争格局恶化，终端需求不及预期等。 重点公司盈利预测、估值与评级 代码 简称 股价（元） EPS（元） PE（倍） 评级 2024E 2025E 2026E 2024E 2025E 2026E 300896.SZ 爱美客 171.65 8.34 11.24 14.11 21 15 12 推荐 300957.SZ 贝泰妮 47.17 2.64 3.34 4.17 18 14 11 推荐 603605.SH 珀莱雅 86.67 3.82 4.73 5.69 26 21 17 推荐 688363.SH 华熙生物 61.85 1.62 2.00 2.48 37 30 24 推荐 600315.SH 上海家化 17.58 0.88 1.02 1.18 21 18 15 推荐 300740.SZ 水羊股份 12.01 0.78 0.92 1.06 15 13 11 推荐 600223.SH 福瑞达 6.39 0.40 0.50 0.61 16 13 11 推荐 300592.SZ 华凯易佰 10.87 1.11 1.38 1.66 9 7 6 推荐 600415.SH 小商品城 7.66 0.50 0.57 0.73 15 14 11 推荐 301101.SZ 明月镜片 20.86 0.92 1.09 1.34 26 22 18 推荐 300856.SZ 科思股份 32.17 2.82 3.44 4.11 11 9 8 推荐 资料来源：Wind，民生证券研究院预测;（注：股价为 2024 年 8 月 2 日收盘价） 推荐 维持评级 [Table_Author] 分析师 刘文正 执业证书： S0100521100009 邮箱： liuwenzheng@mszq.com 分析师 郑紫舟 执业证书： S0100522080003 邮箱： zhengzizhou@mszq.com 分析师 解慧新 执业证书： S0100522100001 邮箱： xiehuixin@mszq.com 分析师 刘彦菁 执业证书： S0100524070009 邮箱： liuyanjing@mszq.com 研究助理 褚菁菁 执业证书： S0100123060038 邮箱： zhujingjing@mszq.com 研究助理 杨颖 执业证书： S0100123070030 邮箱： yangying@mszq.com 相关研究 1.零售周观点：爱马仕、联合利华发布 24 年上半年财报，中国市场销售增长放缓-2024/07/28 2.零售周观点：24Q2 商贸零售&美容护理板块公募基金持仓市值环比下滑-2024/07/21 3.零售周观点：24H1 化妆品市场规模同比+2.38%，继续看好头部国货美妆集中度提升-2024/07/14 4.零售周观点：新一轮消费税改革，零售行业或迎来新机遇-2024/07/08 5.零售周观点：老铺黄金港交所成功上市，NIKE 发布 FY24Q4 财报-2024/06/30 行业定期报告/商贸零售 本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明 证券研究报告 2 目录 1 本周观点（2024.7.29-2024.8.2） ................................................................................................