计算机行业：Amazon发布24Q2财报，AI全栈布局驱动AWS增长

识别风险，发现价值 请务必阅读末页的免责声明 1 / 8 [Table_Contacter] 本报告联系人： 戴亚敏 daiyamin@gf.com.cn [Table_Page] 行业专题研究|计算机 2024 年 8 月 3 日 证券研究报告 [Table_Title] 计算机行业 Amazon 发布 24Q2 财报，AI 全栈布局驱动 AWS 增长 [Table_Author] 分析师： 刘雪峰 分析师： 周源 SAC 执证号：S0260514030002 SFC CE.no: BNX004 SAC 执证号：S0260523040001 021-38003675 0755-23948351 gfliuxuefeng@gf.com.cn shzhouyuan@gf.com.cn 请注意，周源并非香港证券及期货事务监察委员会的注册持牌人，不可在香港从事受监管活动。 [Table_Summary] 核心观点：  Amazon 发布 24Q2 财报，利润大幅提升。根据公司财报，亚马逊 24Q2 实现营收 1480 亿美元，同比+ 10%，营业利润 147 亿美元，同比+ 91%，净利润 135 亿美元，同比+100%。  全栈布局，持续进行 AI 创新迭代。根据公司财报电话会议，Amazon AWS 构建了全栈生成式 AI 能力，过去 18个月，AWS 推出的机器学习和生成式 AI 功能数量是其他所有主要云厂商总和的两倍多。（1）基础设施层，亚马逊推出了基于 AWS Graviton4 计算实例，相较于 AWS Graviton3 实例为客户提升了大约 30% 性价比。自研芯片 Trainium 2 将在今年推出。（2）工具层，在 Amazon Bedrock 平台上发布了包括 Anthropic Claude 3.5 Sonnet、Meta Llama 3.1 和 Mistral Large 2 在内的多个新模型，为用户提供最先进的模型能力。此外，SageMaker 推出 HyperPods 功能，提升大模型的网络性能。（3）应用层，通过 Amazon Q 的代码转换能力，亚马逊在几个月内迁移了超过 3 万个 Java JDK 应用程序，节省了 2.6 亿美元和 4500 人/年的开发时间成本。  AI 驱动 AWS 增长，经营利润率略有下滑。根据公司财报，AWS 与澳大利亚联邦银行、Databricks、Perplexity等多家公司签署了新协议，在 AI 的推动下，24Q2，AWS 营收为 263 亿美元（市场预期 260 亿美元），同比增长 19%，增速环比提升 2pcts。AWS 年化收入超过 1050 亿美元。经营利润率为 35%，环比下降 2pcts。  24H2 资本开支预期增加，24Q3 盈利展望保守。根据公司财报，24Q2，公司资本支出为 176 亿美元，同比+54%，环比+18%，资本开支同比增速 54%高于营收增速 10%。为支持各类 AI 应用，公司预期下半年会增加更多资本开支以投入 AWS 基础设施建设（24H1 为 305 亿美金，加上设备融资租赁口径），上季度指引 24Q1资本开支为年度最低，指引未发生较大变化。24Q3，公司预计营收为 1540 亿美元-1585 亿美元，同比+8%-11%，环比+4%-7%。24Q3 运营利润预计为 115 亿美元-150 亿美元，整体展望较为保守。在下游 AI 应用商业化落地的进程中，亚马逊等云厂商虽然整体收入和利润持续增长，但由于基础设施建设的持续投入，运营成本对利润造成侵蚀，公司披露的 24Q3 盈利指引显示其经营利润率和利润增幅可能会短期承压。  从 Amazon 最新财报看 AI 相关行业基本趋势：出于对生成式 AI 发展的高度重视与战略前瞻，微软、谷歌、亚马逊等云计算科技公司大举投入 AI 基础设施。目前来看，由于 AI 回报周期的不确定性，巨额投入的收益并未完全体现，云厂商行业的业绩增速短期内面临一定挑战。然而，考虑到未来 AI 行业收入的可持续增长，云厂商在面对市场需求波动时仍然愿意投入较多资源来获取未来回报。  风险提示：市场需求波动风险；云计算市场竞争风险；投资回报的不确定性。 [Table_Report] 相关研究： 计算机行业:Meta 发布 FY24Q2 财报，AI 赋能现有业务路径清晰 2024-08-01 计算机行业:微软财报显示，ROI 加速下探将加剧供应链预期波动 2024-07-31 计算机行业:从谷歌财报看 AI 投入与产出 2024-07-26 识别风险，发现价值 请务必阅读末页的免责声明 2 / 8 [Table_PageText] 行业专题研究|计算机 [Table_impcom] 重点公司估值和财务分析表 股票简称 股票代码 货币 最新 最近 评级 合理价值 EPS(元) PE(x) EV/EBITDA(x) ROE(%) 收盘价 报告日期 （元/股） 2024E 2025E 2024E 2025E 2024E 2025E 2024E 2025E 寒武纪-U 688256.SH CNY 245.10 2024/02/01 买入 144.94 -0.56 0.61 - 401.80 - 184.69 -5.70 5.90 紫光股份 000938.SZ CNY 22.09 2024/05/26 买入 32.18 0.80 0.90 27.61 24.54 15.57 14.26 6.30 6.60 数据来源：Wind、广发证券发展研究中心 备注：表中估值指标按照最新收盘价计算 识别风险，发现价值 请务必阅读末页的免责声明 3 / 8 [Table_PageText] 行业专题研究|计算机 一、Amazon 发布 24Q2 财报，AI 全栈布局驱动 AWS增长 Amazon发布24Q2财报，利润大幅提升。根据财报，亚马逊24Q2实现营收1480亿美元（上季度指引1440亿美元-1490亿美元），同比+10%。营业利润147亿美元（上季度指引100亿美元-140亿美元），同比+91%。净利润135亿美元，同比+100%。 （1）分地区来看，①北美业务收入为 900 亿美元，同比增长 9%，营业利润为51 亿美元，去年同期为 32 亿美元；②国际业务收入为317亿美元，同比增长7%，营业利润为3亿美元，而去年同期为亏损 9 亿美元；③AWS业务收入为 263 亿美元，同比增长19%，营业利润为93亿美元，去年同期54亿美元。 （2）分业务来看，①零售业务中，网上商店收入为555亿美元，同比增长5%；实体店业务收入为52亿美元，同比增长 4%；第三方卖家服务收入为362亿美元，同比增长12%。②广告及其他服务中，订阅服务收入为