宏观国内周报：海外预期波动，人民币走强

免责声明和披露以及分析师声明是报告的一部分，请务必一起阅读。 1 证券研究报告 宏观 海外预期波动，人民币走强 华泰研究 研究员 易峘 SAC No. S0570520100005 SFC No. AMH263 evayi@htsc.com +(852) 3658 6000 研究员 常慧丽，PhD SAC No. S0570520110002 SFC No. BJC906 changhuili@htsc.com +(86) 10 6321 1166 联系人 吴宛忆 SAC No. S0570122090215 wuwanyi@htsc.com +(86) 10 6321 1166 联系人 王洺硕，PhD SAC No. S0570123070085 SFC No. BUP051 wangmingshuo@htsc.com +(86) 10 6321 1166 2024 年 8 月 04 日│中国内地 国内周报 一周概览 上周生产及投资活动仍偏弱、二手房成交同比增速放缓，出口同比或仍有韧性；国际油价下跌，人民币兑美元升值。7 月政治局会议强调宏观政策要“持续用力、更加给力”，并及时推出一批条件成熟、可感可及的改革措施。我们认为 8 月或是政策调整“窗口期”。本周关注 7 月通胀和贸易数据。 高频经济活动跟踪 暑期居民市内交通出行活跃度边际放缓，新房成交同比降幅收窄、二手房成交同比增速回落，生产及投资活动整体偏弱，出口环比减速、同比仍有韧性。出行方面，7 月 1-31 日，全国铁路累计发送旅客同比增长 4%，7 月25-31 日，18 城地铁客运量同比增速较前一周的 4.5%放缓至 3.7%，而拥堵指数同比降幅较前一周的 1.4%基本持平。消费方面，7 月 22-28 日，乘用车销量同比降幅走阔至 9.6%，7 月 1-28 日同比降幅则从 6 月的 8%收窄至 3%。出口方面，7 月 HDET 高频指标显示环比转负、低基数下同比或较6 月基本持平。整车货运指数同比降幅较前一周 4.9%收窄至 4.1%，而公共物流园指数同比降幅较前一周的 1.8%走阔至 7.3%；基建和建筑开工仍偏弱，建筑钢材成交量/沥青出货量同比回落 23.7%/23.6%，铝型材开工率低于去年同期 11.1 个百分点，而水泥开工率同比增速转正至 3.6ppt。地产方面，上周新房成交面积同比降幅从 26.6%收窄至 17%，二手房成交面积同比增速从前前一周的 16.5%回落至 7.9%。 价格指标及变化 国际原油价格回撤，国内原材料价格整体走低、猪肉价格持续回升。上周布伦特原油价格环比下行 5.3%至 76.8 美元/桶；金价周内整体震荡上行。水泥价格环比小幅上行 0.2%，而铜/螺纹钢价格环比回落 0.2%/0.7%。农产品价格指数环比回升 2.4%，蔬菜/水果/猪肉价格环比回升 5.1%/2.2%/0.4%。 金融市场及资金成本 上周银行间流动性偏宽松，人民币兑美元汇率回升。银行间利率整体下行，R007/DR007 走低 17.1/22.8bp；国债收益率曲线趋平。上周股权融资和信用债净发行额均环比回落，房地产企业债净发行额亦环比下降。汇率方面，上周人民币兑美元汇率回升 0.53%、而对一篮子货币回落 0.44%。 中观行业景气度追踪 有色、石油石化、社会服务和航运港口景气度较高；国际铜和铝价持续回撤、但仍位于 2013 年来 84%-96%的高分位数。生猪利润连续 11 周录得盈利。 上周主要宏观事件及数据回顾 数据： 7 月制造业 PMI 较 6 月的 49.5%小幅回落至 49.4%，非制造业 PMI较 6 月回落 0.3 个百分点至 50.2%；事件：1）7 月 30 日召开的中央政治局分析研究当前经济形势，强调坚定不移完成全年经济社会发展目标任务；2）7 月 31 日，国务院提出实施新一轮农业转移人口市民化行动、潜力地区城镇化水平提升行动等 4 项重大行动；3）7 月 31 日，国务院总理李强在国常会上强调，要进一步稳预期强信心，依靠实打实的政策举措和改革行动，释放更多积极信号；4）8 月 3 日，国务院办公厅印发《关于促进服务消费高质量发展的意见》，以优化和扩大服务供给，释放服务消费潜力。 本周宏观主要观察点 本周重点关注 7 月进出口数据（8/7）和通胀数据（8/9）。 风险提示：欧美经济超预期走弱拖累外需、地产需求超预期回落。 免责声明和披露以及分析师声明是报告的一部分，请务必一起阅读。 2 宏观研究 正文目录 高频经济活动跟踪 ......................................................................................................................................................... 4 价格指标及通胀变化 ................................................................................................................................................... 12 利率、汇率及金融市场环境 ........................................................................................................................................ 15 中观行业景气度追踪 ................................................................................................................................................... 19 宏观政策指标跟踪 ....................................................................................................................................................... 21 图表目录 图表 1： 全国重点电厂日均耗煤/发电量同比回落 2.8%/3.1% ...................................................................................... 4 图表 2： 主流港口煤炭库存环比减少 56.6 万吨..................................................................................................