食品饮料行业周报：茅台价格保持稳定，8月关注回款进度

行业及产业 行业研究/行业点评 证券研究报告 食品饮料 2024 年 08 月 03 日 茅台价格保持稳定 8 月关注回款进度 看好 ——食品饮料行业周报 20240729—20240802 相关研究 《市场预期谨慎 关注个股变化——食品饮料行业周报 20240722—20240726》 2024/07/27 《板块持仓环比大幅下降 依然超配——食品饮料 2024 年二季度基金持仓分析》 2024/07/21 证券分析师 吕昌 A0230516010001 lvchang@swsresearch.com 周缘 A0230519090004 zhouyuan@swsresearch.com 研究支持 曹欣之 A0230522080002 caoxz@swsresearch.com 熊智超 A0230524050003 xiongzc@swsresearch.com 严泽楠 A0230122090002 yanzn@swsresearch.com 任钰枭 A0230122070002 renyx@swsresearch.com 联系人 吕昌 (8621)23297818× lvchang@swsresearch.com 本期投资提示： ⚫ 投资分析意见：白酒，受宏观经济影响，行业整体需求短期仍有压力，但头部集中、分化加剧的大趋势不变。综合 23Q4 和 24Q1 的表现来看，行业增长中枢持续下降，由于24Q2 需求进一步走弱，如果 24Q3 需求无法得到改善，预计库存会进一步增加，或者企业会主动调整全年增长目标。从中长期来看，我们认为当下增长速度不是最为重要的，企业的战略定力和执行力更加重要，维持良性健康的渠道质量，才能在行业重回上行周期阶段更具增长弹性。展望 24 年下半年，若外部环境不出现明显改善，预计白酒基本面仍有一定压力。结合潜在分红水平和中长期的结构性空间，头部公司具备性价比和长期投资价值。重点推荐：贵州茅台、山西汾酒、迎驾贡酒、五粮液、今世缘、古井贡酒。大众品，二季度和下半年，预计大众品延续收入承压、盈利小幅改善的趋势，需求将是下半年的主要矛盾，关注中秋国庆的节日效应。在需求恢复缓慢的背景下，注重自下而上选股，一类是估值低，有分红能力的头部企业；一类是成长性好或改善空间大，估值合理的个股。重点推荐：青岛啤酒、伊利股份、双汇发展；劲仔食品、安井食品、盐津铺子。关注东鹏饮料、中炬高新、燕京啤酒。 ⚫ 白酒板块：当前处于消费淡季，需求承压，各价格带企业环比压力有所加大，体现为动销放缓、库存增加、渠道利润收窄，头部品牌表现相对占优，企业分化进一步加剧。本周茅台批价稳定，散瓶飞天在接近 2400 元；五粮液批价约 940 元，国窖 1573 批价约870 元。 ⚫ 食品板块：本周百润股份、甘源食品、百威亚太等公司发布中报。百润股份 24Q2 营业收入 8.26 亿，同比下降 7.25%，归母净利润 2.33 亿，同比下降 7.28%。上半年预调酒收入 14.3 亿，同比下降 1.4%，收入下滑主因线上渠道控价盘，餐饮渠道需求疲软，核心产品强爽系列基数较高势能减弱。百威亚太发布中报，24H1 百威中国销量同比下降8.5%，吨价同比下降 1%，收入同比下降 9.4%，24Q2 百威中国销量同比下降 10%，吨价同比下降 5.4%，收入同比下降 15.2%，主因 23 年渠道开放的高基数以及今年核心市场广东、福建强降雨，娱乐场所和餐饮渠道需求疲软。甘源食品发布中报，24Q2 实现收入 4.56 亿，同增 4.9%，实现归母净利润 0.75 亿，同增 16.8%。公司 Q2 收入增速环比大幅放缓，Q2 毛利率 34.36%，同比下降 0.57pct，销售费用率同比+1.7pct，盈利能力承压，但因所得税率下降，净利润同比增长 16.8%。 ⚫ 风险提示：食品安全问题，经济下行影响白酒及大众品需求。 请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明 行业点评 请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明 第2页 共16页 简单金融 成就梦想 1. 食品饮料本周观点 ......................................................... 4 2. 食品饮料各板块市场表现 .............................................. 9 3. 下周行业事项提示 ........................................................11 4. 食品饮料沪深港通活跃个股情况 ...................................11 目录 行业点评 请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明 第3页 共16页 简单金融 成就梦想 图表目录 图 1：10 个奶牛主产省（区）生鲜乳平均价 ........................................................ 6 图 2：大豆月度现货均价走势 ............................................................................... 6 图 3：猪肉价格走势图 ......................................................................................... 7 图 4：茅台出厂价和一批价走势 ........................................................................... 7 图 5：五粮液出厂价和一批价走势 ........................................................................ 7 图 6：国窖 1573 出厂价和一批价走势 ................................................................. 7 图 7：食品饮料和白酒板块 16 年至今月度累计超额收益走势 ............................... 9 图 8：食品饮料板块 13 年至今季度累计超额收益走势 .......................................... 9 图 9：贵州茅台 18 年 1 月至今累计持股变化 ..................................................... 12 图 10：五粮液 18 年 1 月至今累计持股变化 ...................................................... 12 图 11：洋河股份 18 年