比亚迪(002594)公司点评报告：销量同环比再提升，关注新品周期释放

公 司 研 究 2024.08.01 1 敬 请 关 注 文 后 特 别 声 明 与 免 责 条 款 比 亚 迪 （ 002594） 公 司 点 评 报 告 销量同环比再提升，关注新品周期释放 分析师 文姬 登记编号：S1220523120002 强 烈 推 荐 ( 维 持 ) 公 司 信 息 行业 电动乘用车 最新收盘价(人民币/元) 244.2 总市值(亿)(元) 7,104.43 52 周最高/最低价(元) 268.30/167.00 历 史 表 现 数据来源：wind 方正证券研究所 相 关 研 究 《比亚迪(002594)：比亚迪系列深度（二）：宋系 DM5.0 新品再献，新品周期进击持续》2024.07.24 《比亚迪(002594)：销量上行趋势明确，关注新品周期释放》2024.07.03 《比亚迪(002594)：欧盟关税落地超预期，海内外市场轮动上行》2024.06.13 《比亚迪(002594)：四重底部可期，新一轮成长周期开启》2024.06.02 事件：比亚迪发布 2024 年 7 月产销快报，7 月公司销量为 34.24 万辆，同比+30.6%，环比+0.2%，其中插混销量为 21.08 万辆，同比+66.87%，环比+8.08%，纯电销量为 13.00 万辆，同比-3.55%，环比-10.46%。 7 月销量表现亮眼，产能瓶颈持续释放：2024 年 7 月比亚迪销量为 34.24万辆，同比+30.6%，环比+0.2%。7 月份比亚迪王朝网&海洋网/腾势/仰望/方 程 豹 销 量 分 别 为32.82/1.03/0.04/0.18万 辆 ， 环 比 +1.0%/-15.8%/+5.0%/-31.3%，出口销量为 3.0 万辆，同比+65.2%，环比+11.2%。展望后续，公司销量增长动能持续，在短期产能瓶颈缓解后，三季度比亚迪销量表现有望持续亮眼，预计单月有望冲刺 40 万台表现。 宋系 DM 5.0 双车正式上市，新一轮产品周期开启：7 月 25 日，宋 L DM-i和宋 plus DM-i 新车上市，分别定位中型 SUV 和紧凑型 SUV，售价区间为13.58-17.58 万元，动力方面均搭载 DM 5.0 技术，相比于原版车的亏电油耗和续航表现更佳，宋 DM5.0 系列预计在 8/9 月前后产能释放，随着郑州基地等持续放量，新宋系有望成为新的现象级爆款。新款车型方面，2024 年下半年，比亚迪有望陆续完成对 DM5.0 全系的新品换代。比亚迪海豹 07 EV以及海豹 07 DM-i 预计将在 8 月 8 日正式上市，宋 Pro DM-i、腾势、方程豹、汉 DM-i、唐 DM-i 等多款车型后续有望投放，新一轮产品周期冲击波逐渐展开。 出海步伐稳步推进，智能化进程加速：2024 年 1-7 月比亚迪新能源乘用车出口销量累计达到 23.34 万辆，同比+152.5%，销量占比为 10.9%，上半年重要出口流向国为巴西、泰国以及以色列，分别占比 33.6%、16.0%、11.6%，出海销量持续提升。智能化方面，6 月 4 日比亚迪入选成为国内首批智能网联汽车准入和上路通行试点名单的车企。比亚迪高阶智驾辅助系统“天神之眼”陆续在腾势 N7、仰望 U8、汉、海狮 07 EV 等车型量产交付，公司高阶智驾将横跨 20 万级到百万级的众多车型，高端智能化进程持续加速。 盈利预测：预计 2024-2026 年公司实现营收 8290.57、10172.83、12280.98亿元，归母净利润 402.03、516.84、656.91 亿元。 风险提示：海外战略不及预期；新能源渗透不及预期；行业竞争加剧等。 [Table_ProFitForecast] 盈 利 预 测 （人民币） 单位/百万 2023A 2024E 2025E 2026E 营业总收入 602315 829057 1017283 1228098 (+/-)% 42.04 37.65 22.70 20.72 归母净利润 30041 40203 51684 65691 (+/-)% 80.72 33.83 28.56 27.10 EPS (元) 10.32 13.82 17.77 22.58 ROE(%) 21.64 23.76 23.40 22.92 PE 19.19 17.67 13.75 10.81 PB 4.15 4.20 3.22 2.48 数据来源：wind 方正证券研究所 注：EPS 预测值按照最新股本摊薄 方 正 证 券 研 究 所 证 券 研 究 报 告 -38%-30%-22%-14%-6%23/8/123/10/3124/1/3024/4/3024/7/30比亚迪沪深300比亚迪(002594) 公司点评报告 2 敬 请 关 注 文 后 特 别 声 明 与 免 责 条 款 1 比亚迪销量表现优异，多品牌战略加速成长 7 月销量表现亮眼，多品牌加速成长。2024 年 7 月份比亚迪销量达到 34.24 万辆，同比增长 30.6%，环比增长 0.2%。分能源类型来看，公司插电混动乘用车销量为 21.08 万辆，同比增长 66.87%，环比增长 8.08%，纯电车型销量为 13.00 万辆，同比下降 3.55%，环比下降 10.46%。后续比亚迪 DM 5.0 重磅车型有望持续推出，销量开始逐步见效，三季度比亚迪销量表现有望持续亮眼。 图表1:比亚迪新能源汽车销量（辆）及增速（%） 图表2:比亚迪新能源乘用车销量（辆）及增速（%） 资料来源：Wind，方正证券研究所 资料来源：Wind，方正证券研究所 图表3:比亚迪混动乘用车销量（辆）及增速（%） 图表4:比亚迪纯电乘用车销量（辆）及增速（%） 资料来源：Wind，方正证券研究所 资料来源：Wind，方正证券研究所 积极布局国际市场，拓展新能源全球版图。截止 2023 年，比亚迪新能源乘用车已进入德国、日本、法国、巴西、澳大利亚、阿联酋等海外 58 个国家及地区，在泰国、巴西等地接连斩获新能源汽车市场销量冠军。2024 年 1-7 月比亚迪新能源乘用车出口销量累计达到 23.34 万辆，同比+152.5%，销量占比为 10.9%，出海销量持续提升。 -60%-40%-20%0%20%40%60%80%100%120%140%050,000100,000150,000200,000250,000300,000350,000400,000新能源汽车总销量（辆）yoy（%）-60%-40%-20%0%20%40%60%80%100%120%140%050,000100,000150,000200,000250,000300,000350,000400,000新能源乘用车销量（辆）yoy（%）-60%-40%-20%0%20%40%60%80%100%120%140%050,000100,000150,000200,000250,000PHEV乘用车销量（辆）yoy（%）-60%-40%-20%0%20%4