策略定期报告：利率敏感型中小盘的阶段性交易机会

本报告版权属于国投证券股份有限公司，各项声明请参见报告尾页。 1 2024 年 08 月 02 日 利率敏感型中小盘的阶段性交易机会 策略定期报告 报告摘要： 估值分化指数：上周行业估值分化指数有所下降 全球市场概览：上周 A 股全面下跌，成交量相较上一周有所下跌 市场风格：上周小盘风格占优 货币市场：上周流动性边际宽松 基金发行：上周发行下降，仓位处历史中位 市场情绪：上周 A 股换手率下降，美国恐慌指数下降 国债及外汇市场：上周国债收益率下降，人民币升值 资金流向：上周两融余额下降，A 股资金流出，北向资金流出 重要股东减持：上周食品饮料减持最多 机构调研：近一个月机构密集调研银行行业 出口：6 月船舶出口持续增长 货币供给与社融：6 月 M2 增速下降、社融增速下降 中游景气：6 月新能源汽车销量同比增长 30.1% 风险提示：政策不及预期，地域政治冲突超预期 证券研究报告 林荣雄 分析师 SAC 执业证书编号：S1450520010001 linrx1@essence.com.cn 黄玮宗 联系人 SAC 执业证书编号：S1450123070007 huangwz1@essence.com.cn 相关报告 赎回有压力么？ 2024-07-28 两大核心问题：“出海业绩硬不硬”与“消费电子是下一个光模块”？ 2024-07-22 透视 A 股：二十图速览基金二季报 2024-07-22 抢跑之下：疲于奔命的“高切低” 2024-07-21 二十届三中全会总量解读及行业投资机会分析 2024-07-19 策略定期报告 本报告版权属于国投证券股份有限公司，各项声明请参见报告尾页。 2 内容目录 1. 透视 A 股：周度全观察 ....................................................... 5 图表目录 图 1. 海外市场本轮高切低的本质是资金抢跑降息预期，充分体现了降息过程中利率敏感型中小盘的高弹性 ................................................................ 3 图 2. 利率敏感型中小盘罗素 2000 在降息阶段有明显的超额收益 ..................... 4 图 3. A 股方面利率敏感型中小盘中证 2000 在降息阶段同样有明显的超额收益 .......... 4 图 4. 美联储降息预期升温下，A 股市场出现以利率敏感型中小盘为代表的抢跑现象 ..... 4 图 5. 上周 A 股全面下跌，成交量相较上一周有所下跌 .............................. 5 图 6. 申万一级行业估值 ........................................................ 6 图 7. 申万一级行业 PIG 指标（赔率） ............................................ 6 图 8. A 股行业估值分化指数：上周行业分化指数环比上升 ........................... 7 图 9. A 股主要指数估值 ......................................................... 7 图 10. 国际估值分行业对比 ..................................................... 8 图 11. 国际估值分板块对比 ..................................................... 8 图 12. 上周成长风格下降，周期风格下降 ......................................... 8 图 13. 中观景气：一级行业（滚动更新） ......................................... 9 图 14. 中观景气：下游消费部分，6 月新能源汽车销量同比增长 30.1% ................ 9 图 15. 近期各领域主要商品价格跟踪简报 ........................................ 10 图 16. 6 月船舶出口持续增长 ................................................... 11 图 17. 当前各细分行业工业增加值和 PPI 分布图（6 月） ........................... 11 图 18. 本月各指数一致预测净利润(FY1)环比变化 ................................. 12 图 19. 本月各指数一致预测净利润(FY2)环比变化 ................................. 12 图 20. 上月一致预测净利润(FY1)环比上升较多的行业 ............................. 12 图 21. 上月一致预测净利润(FY2)环比上升较多的行业 ............................. 12 图 22. M1 和 M2 同比增速（%） .................................................. 13 图 23. 社融存量同比增速 ...................................................... 13 图 24. 货币市场：上周流动性边际收紧 .......................................... 13 图 25. 国债及外汇市场：上周国债收益率下降，人民币升值 ........................ 14 图 26. 重要股东减持：上周有色金属减持最多 .................................... 14 图 27. 基金发行和仓位：上周发行环比上升，仓位处历史中位 ...................... 15 图 28. 资金流向：上周融资融券余额下降 ........................................ 15 图 29. 资金流向：上周 A 股资金净流出 .......................................... 15 图 30. 资金流向：上周北向资金出 .............................................. 16 图 31. 大宗交易：上周成交额上升 ......................................