电力IT系列2：更新周期+出海高增，智能电表高景气

0【德邦计算机团队】电力IT系列2：更新周期+出海高增，智能电表高景气证券分析师姓名：陈涵泊资格编号：S0120524040004邮箱：chenhb3＠tebon.com.cn姓名：李杨玲资格编号：S0120524060005邮箱：liyl＠tebon.com.cn证券研究报告 | 行业专题计算机2024年7月26日行业投资评级 | 优于大市（维持）1请务必阅读正文之后的信息披露及法律声明。核心逻辑电表招标高景气，全年有望提供强业绩支撑。国网2024年营销项目第一次计量设备招标中，电表招标数量4416万只，同比+84%；总中标金额共计123.8亿元，占比达到2023全年的53.2%，同比2023年第一批中标金额+37%。我们预计今年全年电表招标总数量有望达到9000只，接近2014-2015的高峰水平，同比增速有望超过25%。按本批次整体价格环比下降6%左右估算，我们预计今年招标总金额有望达到276亿元，同比增长18.54%。根据国网招标要求统计，24年第一批招标首次交付时间集中在H1，1-6月交付数量占比65%（4-5月占比48%），7-12月交付数量占比32%，极少量在25年4月份交付。23年第二批首次交付时间约50%在23年底，50%在24年。2023年第二批次+2024年第一批次电表招标数合计已达9100+只；近两次招标总金额超266亿元。海外市场：空间广阔+持续高增。根据海关数据，2023年我国智能电表出口量为已达到6851万个（总量约为国网全年招标量的96%），同比+24%，出口金额达99亿元，同比+24%。国内企业加紧抢占东南亚、中东及非洲、欧洲和拉美等地区市场。投资建议：智能电表国内招标及海外出海呈现高景气，建议关注：东方电子、威胜信息，其他受益标的还包括：煜邦电力、炬华科技、三星医疗、海兴电力等。风险提示：国网招标落地不及预期、海外市场发展不及预期、市场竞争风险等。2请务必阅读正文之后的信息披露及法律声明。0102智能电表：更新周期+出海高增投资建议与风险提示目 录CONTENTS3请务必阅读正文之后的信息披露及法律声明。01智能电表：更新周期+出海高增4请务必阅读正文之后的信息披露及法律声明。2021年合计2022年合计2023年合计2023年一批2023年二批2024年一批A级单相智能电能表120.0 113.1 118.7 39.4 79.3 74.3 YoY-5.7%4.9%88.6%B级三相智能电能表44.6 59.3 65.6 26.7 38.9 26.4 C级三相智能电能表4.7 6.4 5.0 2.3 2.8 2.0 D级三相智能电能表0.4 0.7 0.3 0.1 0.1 0.1 高端智能电能表1.1 三项电能表合计49.7 66.3 70.8 29.1 41.8 29.6 YoY33.4%6.9%1.7%电表合计169.7 179.4 189.5 68.5 121.0 103.9 YoY5.7%5.6%51.7%集中器及采集器21.7 28.1 19.8 9.5 10.3 10.1 专变采集终端9.2 27.0 23.5 12.2 11.3 9.8 采集器合计30.9 55.1 43.3 21.7 21.6 19.9 YoY78.6%-21.4%-8.3%总合计200.6 234.5 232.9 90.2 142.7 123.8YoY16.9%-0.7%37.3% 国网24年第一批电表中标情况：4月7日，国网电子商务平台发布2024年营销项目第一次计量设备招标采购中标候选人公示，总中标金额共计123.8亿元，占比达到2023全年的53.2%，同比2023年第一批中标金额+37%。 单相表招标金额大幅增长。其中：（1）单相表招标金额74.3亿元，同比+89%；（2）三相表招标金额29.6亿元，同比+2%；高端智能电能表首次招标1.1亿元；（3）集中器及采集器等设备招标金额19.9亿元，同比-8%。国网24年第一次电表招标情况资料来源：招标网、国网电子商务平台，德邦研究所近三年国网智能电表及用电采集招标金额情况（亿元）5请务必阅读正文之后的信息披露及法律声明。 电表招标数量4416万只，同比+84%。本次招标所有类型设备总需求数量为4654万只，整体需求量同比增加75.6%，其中电表类4416万只，同比+84%。分类型看，A级单相智能电表3827.8万台（同比+107%）；B级电表543万台（同比+8%）；C级电表42.9万台；D级及以上电表（含D级电表和高端智能电表）1.8万台（同比+65%）；集中器及采集器109万台（同比+15%）。国网24年第一次电表招标情况资料来源：招标网、国网电子商务平台，德邦研究所2022年合计2023年合计2023年一批2023年二批2024年一批A级单相智能电能表5164.0 5773.1 1851.0 3922.2 3827.8 YoY11.8%106.8%B级三相智能电能表1066.8 1264.4 502.5 761.9 543.0 C级三相智能电能表113.1 97.1 43.1 54.0 42.9 D级三相智能电能表4.6 2.3 1.1 1.2 0.8 高端智能电能表1.0 三项电能表合计1184.5 1363.8 546.7 817.1 587.8 YoY15.1%7.5%电表合计6348.5 7137.0 2397.6 4739.3 4415.6 YoY12.4%84.2%集中器及采集器322.5 208.7 94.6 114.2 109.0 专变采集终端266.2 278.7 158.1 120.6 128.9 采集器合计588.7 487.5 252.7 234.8 237.9 YoY-17.2%-5.8%总合计6937.2 7624.4 2650.3 4974.1 4653.5 YoY9.9%75.6%近三年国网智能电表及用电采集招标数量情况（万台）6请务必阅读正文之后的信息披露及法律声明。 电能表构成用电信息采集系统的末端，包括单相电能表、三相电能表等。 电力采集系统自下而上主要由电能表、采集终端及计量设备、通信信道和主站四部分组成。 电能表负责采集电力系统的原始用电信息，采集终端负责电能表数据的采集、管理、传输以及转发或执行控制命令，主要包括采集器、集中器、专变终端等。集中器、采集器多用于居民及低压工商业客户，与智能电表配套使用，根据海兴电力招股书，预计采集器的大致需求约为电表的十分之一，而集中器又为采集器的十分之一。 用电采集主站通过信道对集中器中的信息进行采集、处理和管理。智能电表更新升级资料来源：海兴电力招股书、刘晨等《用户用电信息采集系统的深化应用研究综述》，德邦研究所用电信息采集系统构成示意图7请务必阅读正文之后的信息披露及法律声明。 产品形态角度，电能表已经从机电一体化电能表、电子式电能表进入到智能化电能表时代，功能定位不断向智能化、模块化的用电终端发展。 基于IR46标准的智能物联电能表升级需求成为智能电表市场未来扩容的重要驱动力。2016年，国网发布了《基于IR46理念的“双芯”智能电能表设计方案》，借鉴国际IR46标准设计理念，采用双芯模组设计