有色金属行业周报：宏观偏弱，工业金属价格下行

请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 [Table_Main] 证券研究报告 | 行业周报 有色金属 2024 年 07 月 28 日 有色金属 优于大市（维持） 证券分析师 翟堃 资格编号：S0120523050002 邮箱：zhaikun＠tebon.com.cn 张崇欣 资格编号：S0120522100003 邮箱：zhangcx＠tebon.com.cn 高嘉麒 资格编号：S0120523070003 邮箱：gaojq＠tebon.com.cn 康宇豪 资格编号：S0120524050001 邮箱：kangyh＠tebon.com.cn 研究助理 谷瑜 邮箱：guyu5＠tebon.com.cn 市场表现 资料来源：聚源数据，德邦研究所 相关研究 1.《超长期特别国债资金、深化科技体制改革进一步推动“新质有色”发展》，2024.7.21 2.《有色金属周报：降息预期定价，金 冲 高 回 落 ， 铜 向 下 调 整 》 ，2024.7.21 3.《有色金属周报：中报行情启动，金银铜铝表现俱佳》，2024.7.14 4.《铜行业跟踪：24Q2 铜价创新高，Q3TC 骤降，供需持续紧张》，2024.7.11 5.《明泰铝业（601677.SH）：发布6 月经营快报，24H1 预告业绩大增》，2024.7.10 有色金属周报：宏观偏弱，工业金属价格下行 [Table_Summary] 投资要点：  本周国内外宏观偏弱情绪持续，有色金属价格向下调整。美国就业数据不及预期，初请失业金人数上升，失业率上升，美国劳动力市场走弱引发对经济担忧升温。国内二季度 GDP 增速不及预期，房地产数据依旧疲软。国内货币政策发力，央行将一年期和五年期贷款市场报价利率（LPR）分别下调 10 个基点至 3.35%和 3.85%，央行降息托底经济。  下周重要数据发布: 7 月 31 日（周三 09:30）中国官方制造业 PMI；7 月 31 日（周三 20:15）美国 7 月 ADP 就业人数；8 月 1 日（周四 22:00）美国 7 月 ISM 制造业 PMI；8 月 2 日（周五 20:30）美国 7 月失业率：季调。  贵金属：黄金价格重心下移。本周，国内现货金价周跌 1.1%，COMEX 银价跌 4.5%。周内金银价格普遍回落，9 月降息的预期大部分已经反映在价格中，12 月第二次降息的预期也是如此，市场已经定价两次降息预期，价格冲高需要第三次降息预期催化。此外，黄金第二大消费国印度将金银进口税削减至 6%，并提议对 25 种关键矿产免征关税，为金银带来一定利好支撑。  工业金属：SHFE 金属全部回调。本周，SHFE 铜、铝、铅、锌、锡、镍现货结算价分别变动-3.2%、-1.9%、-6.2%、-3.6%、-4.3%、-2.7%。本周进口铜矿 TC 均价小幅上涨至 9.5 美元/吨，冶炼端或有更大规模减产风险。此外巴拿马政府报告将与第一量子展开会谈，讨论科布雷矿对环境的影响。长期来看，若特朗普重新执政，或执行更为严格的贸易保护政策，推升全球通胀，工业金属整体或将受益。建议关注铜、铝等工业金属板块。  稀土、钨等小金属：镨钕氧化物涨价，钨小幅回落。稀土方面：本周镨钕金属价格涨 1.0%、镨钕氧化物价格涨 1.0%。第一批稀土指标公布，2024 年度第一批稀土开采、冶炼分离总量控制指标同比增速分别为 12.5%、10.4%，国内供给增速有所收窄支撑稀土价格。钨方面：黑、白钨精矿价格及下游产品全部下跌，黑钨精矿≥55%跌幅 0.4%。随着制造业复苏预期不断增强，或带动用于生产切削工具、耐磨工具里的钨的需求量，中长期钨终端需求呈稳步增长态势。  能源金属：锂镍价格下跌，关注后续能源金属需求增长情况。（1）锂：锂精矿价格下跌，碳酸锂、氢氧化锂价格下跌。（2）钴：钴价持平。（3）镍：镍矿价格持平，镍金属、镍板、镍豆、电池级硫酸镍价格下跌。短期价格难见反转，关注后续能源金属需求增长情况，建议关注：华友钴业、寒锐钴业、中矿资源、赣锋锂业、天齐锂业、格林美、永兴材料。  投资建议。2024 年全球货币环境由紧向松转变、国内经济逐步修复，有色金属板块或将迎来超额收益，弹性强度排序为贵金属>铜>小金属>铝>稀土，同时重点看好有色新材料领域。1）贵金属。美国加息末端，市场交易降息预期，实际利率下降凸显黄金配置价值，白银远期弹性更大，推荐：山东黄金、中金黄金、玉龙股份、盛达资源、兴业银锡、银泰黄金。2）工业金属。政策推动经济预期持续向好，与国内经济相关的工业金属价格有望回升，弹性：铜>小金属>铝>稀土。铜推荐：紫金矿业、洛阳钼业、铜陵有色、金诚信、西部矿业，关注云南铜业；小金属推荐：锡业股份、驰宏锌锗，关注云南锗业；铝推荐：神火股份、天山铝业、云铝股份、中国宏桥、明泰铝业、南山铝业，关注中国铝业。3）新材料。看好人工智能材料、人形机器人上游磁材、消费电子折叠屏零部件、钛合金材料、智能汽车零部件、卫-29%-22%-15%-7%0%7%15%2023-072023-112024-03有色金属沪深300 行业周报 有色金属 2 / 27 请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 星/超导材料等七大领域，推荐：铂科新材、金力永磁、东睦股份、立中集团，关注银邦股份、楚江新材、东方钽业。  风险提示。美国加息超预期；经济复苏进度不及预期；海外需求恢复不及预期。 行业周报 有色金属 3 / 27 请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 内容目录 1. 行业数据回顾 ............................................................................................................... 7 1.1. 贵金属：银大幅下跌，ETF 持有量上升 .......................