策略周报-资金透视：融资资金担保比例回落

免责声明和披露以及分析师声明是报告的一部分，请务必一起阅读。 1 证券研究报告 策略 资金透视：融资资金担保比例回落 华泰研究 研究员 王以 SAC No. S0570520060001 SFC No. BMQ373 wangyi012893@htsc.com +(86) 21 2897 2228 研究员 王伟光 SAC No. S0570523040001 wangweiguang@htsc.com +(86) 21 2897 2228 联系人 闫萌 SAC No. S0570123080015 yanmeng@htsc.com +(86) 21 2897 2228 2024 年 7 月 29 日│中国内地 策略周报 资金面压力环比小幅回升，配置上资金共识尚未形成 上周成交额再现“地量”，A 股调整，资金面压力环比小幅回升：①融资资金平均担保比例回落至 240%以下，资金面尾部风险压力环比小幅提升，但相对积极的在于证券市值/现金比值虽回落但在警戒线以上，中证 1000 ETF净流入；②基金筹码出清压力增强，上周基金仓位环比回升，终止月初来回落趋势；24Q2 主动偏股型基金净赎回 909 亿份，延续 24Q1 净赎回 1568亿份趋势，但规模收窄；③ETF 是资金面支撑，但流入规模回落至 400 亿。配置上，资金共识较低，外资/散户加仓家电/汽车以旧换新行业，外资额外增配有色，公募则对地产链配置增强，融资主要流入银行/交运等红利方向。 交易型外资及配置型外资共振流出，QDII ETF 净流入小幅收窄 上周北向资金净流出 114.17 亿元，边际净流出有所收窄，交易活跃度回落至 8.5%，对 A 股的影响力边际小幅回落。以北向资金 vs EPFR 口径的数据衡量交易型外资净流入水平，2024.7.17-2024.7.24，交易型外资净流出56.3 亿元，配置型外资延续净流出，上周净流出 34.9 亿元，其中主动配置型外资净流出 13.6 亿元，被动配置型外资净流出 21.3 亿元。从方向上来看，上周有色金属、建材、国防军工等行业为外资主要加仓方向，减仓食品饮料、基础化工、电力设备及新能源等行业。QDII ETF 持续净流入，上周净流入超 20 亿元，主要流入美国、中国香港，ETF 溢价率环比小幅回落。 ETF 净流入规模超 400 亿，融资资金担保比例环比回落 短线资金方面，上周散户资金净流出 136.6 亿元，环比转向净流出；融资资金净流出 48.4 亿元，净流出环比收窄，交易活跃度环比回落至 8.40%。上周市场平均担保比例回落至 239.7%，回落至警戒线（240%）之下。结构上，融资资金净流入食品饮料、银行、交通运输等行业，净流出非银行金融、有色金属、电力设备及新能源等行业。超长线资金（产业资本&回购&宽基ETF）方面，ETF 上周净流入 400 亿元，其中宽基 ETF 为流入主力，净流入 407 亿元，上周回购预案 37 亿元，回购金额为 51 亿元，规模环比回落，近一个月产业资本净增减持转向净流出。 基金仓位环比基本持平，供给侧压力环比回升 基金端，上周新成立偏股型基金 62.6 亿份，股票/混合基金权益仓位环比基本持平，上周普通股票型仓位/偏股混合型基金仓位分别为 87.2%、82.2%。整体来看公募基金新发仍较为低迷，近期债券型基金发行占比明显提升。私募基金入市意愿有所回落，根据华润信托统计，6 月私募仓位在 5 月仓位的基础上边际回落，从高频数据来看，截至 7 月 12 日，私募基金仓位小幅回落。供给侧，上周一级市场募资金额环比回升，上周新增 IPO 2 只，募集资金 13.9 亿元，新增定增股票 2 只，募资 30.5 亿元，新增可转债 3 只，募集资金 14.5 亿元，供给侧压力环比回升。 四大期货指数随指数均有回落，除 IH 外期货-现货价差均有扩大 上周，四大期指随指数均有下跌，IF、IH、IC、IM 主力期货分别累计下跌-3.78%、-3.47%、-3.45%、-3.03%。从期货-现货价差来看，IC 主力合约期现价差贴水扩大至 26.98 点，IM 主力合约期现价差从贴水扩大至 37.38点，IH 主力合约期现价差从贴水回落至 3.12 点，IF 主力合约从贴水扩大至11.89 点。跨期价差（远月-当月）方面，IC 扩大至-30.60 点，IM 扩大至-51.60点，IH 跨期价差收窄至-1 点，IF 跨期价差回落至-6 点。从净空头持仓来看，上周 IC 多头/空头为 0.99，IM 主力合约多头/空头为 0.91，IH 多头/空头为0.85，IF 多空比为 0.86。 风险提示：1）估算模型失效；2）数据统计口径有误。 免责声明和披露以及分析师声明是报告的一部分，请务必一起阅读。 2 策略研究 正文目录 每周资金面概述 ............................................................................................................................................................ 4 各类主力资金行为周观察 ...................................................................................................................................... 5 散户资金上周净流出约 136.6 亿元 ................................................................................................................ 5 融资资金净流出约 48.36 亿元 ....................................................................................................................... 6 公募新发仍处于底部区间，存量公募基金仓位基本稳定 ............................................................................... 7 上周 ETF 净流入 400.29 亿元，宽基 ETF 流入 407.48 亿元 ........................................................................ 8 私募基金仓位小幅回落 .....................................................................................................................