养老金融行业双周报：CalSTRS拟将生成式AI引入投资管理流程

养老金融双周报（2024.7.15-2024.7.29） CalSTRS 拟将生成式 AI 引入投资管理流程 行业周报 请通过合法途径获取本公司研究报告，如经由未经许可的渠道获得研究报告，请慎重使用并注意阅读研究报告尾页的声明内容。 行业报告 前瞻性产业研究 2024 年 7 月 29 日 证券分析师 陈骁 投资咨询资格编号 S1060516070001 chenxiao397@pingan.com.cn 郝博韬 投资咨询资格编号 S1060521110001 haobotao973@pingan.com.cn 石艺 投资咨询资格编号 S1060524070003 SHIYI262@pingan.com.cn 平安观点：  本期重点：CalSTRS 拟将生成式 AI 引入投资管理流程 7 月中下旬，全球养老金领域共有三项重点事件值得关注。 第一，美国 CalSTRS 拟成立一个新的全面基金管理部门，并准备将生成式 AI 引入投资管理流程。其中，全面基金管理部门主要是为了应对一系列不确定性风险而设立，负责帮助建立年度资产配置流程、进行季度审查、监督基金流动性水平。而对生成式 AI 的使用则主要是为了优化自身的数据建模。目前，CalSTRS 的任务是，制定生成式 AI 愿景和战略，实施强大的生成式人工智能治理和道德框架，确保数据安全和监管合规性，并建立一支为人工智能做好准备的员工队伍。 第二，英王查尔斯三世的国王演讲中，提出新政府需要出台《养老金计划法案》，超出市场预期。随后，英国新任财政大臣宣布将启动具有“里程碑”性质的养老金审查，从而为《养老金法案》做准备。从已发布的信息来看，《养老金计划法案》主要是通过鼓励退休计划之间的合并，强化养老金投资的规模效益，发挥其对经济增长的推动作用。同时，通过更广泛的投资限制，推动养老金的资产增长，进而确保英国国民的养老保障。 第三，二十届三中全会对养老领域中的突出问题进行了系统性安排。二十届三中全会通过了《中共中央关于进一步全面深化改革、推进中国式现代化的决定》，更加强调基本养老保险的可持续性，以及各类养老保险的定位。同时，“银发经济”也受到了政策关注，长护险及延迟退休也被提及。  其他养老金融动态跟踪 海外方面：一是密苏里州财长要求州养老金自中国全面撤资，此前美国各州的撤资要求大多为部分撤资。二是美国泽西市与 SEC 修订监管文件，计划将部分养老基金投资于 BTC ETF。这是美国第二个将养老金投资于比特币的州。三是新加坡 GIC 的 20 年年化真实投资回报率下滑至 3.9%，并强调 AI 相关估值水平过高。四是英国皇家邮政将推出英国首个 CDC 计划。 国内方面：一是人社部提要求做好基本养老保险基金委托投资。二是深圳要求丰富多层次养老金融产品供给。三是商务部要求推广一刻钟便民生活圈试点经验，托育养老、养老设施等标准化改造提升、便民生活圈与养老托育圈圈圈相融等经验有望获得推广。  风险提示： 1）宏观经济超预期下行；2）资本市场波动；3）政策超预期改变，老龄事业支持力度不足；4）地缘政治形势恶化。 证券研究报告 请通过合法途径获取本公司研究报告，如经由未经许可的渠道获得研究报告，请慎重使用并注意阅读研究报告尾页的声明内容。 前瞻性产业研究 · 行业周报 2/ 9 一、重点关注 1. 美国 CalSTRS 拟成立新的投资组合管理部门，并将生成式 AI 引入投资管理流程 7 月 24 日，美国 CalSTRS 召开场外董事会演讲，宣布了一系列变革。其中，有两项变革值得关注：第一，CalSTRS 将成立一个新的全面基金管理（Total Fund Management）部门；第二，CalSTRS 拟将生成式 AI 引入投资管理之中。 全面基金管理部门方面：全面基金管理部门主要是为了应对一系列不确定性风险，包括利率由利于投资转向不利于投资、系统性风险上升（包括地缘政治不确定性等）以及市场创新步伐加快。为此，CalSTRS 将在未来三年内建立一个更加具有韧性、灵活性和动态性的方法来管理其投资组合。全新的全面基金管理部门，将负责帮助建立年度资产配置流程、进行季度审查、监督基金流动性水平。CalSTRS 认为，通过建立新的部门，他们能够确保员工协作、抓住快速变化的投资机会、识别最佳风险调整投资并建立更具动态性的配置方法。 将生成式 AI 引入投资管理方面：CalSTRS 拟从使用云开始，逐步将数据的使用过渡到大数据分析、现金流预测、数据增强、备忘录和研究起草、运营效率和知识共享、构建预测仪表板等。最终，通过使用生成式 AI，逐步改善其数据建模，以在降低风险的同时最大化投资回报。目前，CalSTRS 的任务是，制定生成式 AI 愿景和战略，实施强大的生成式人工智能治理和道德框架，确保数据安全和监管合规性，并建立一支为人工智能做好准备的员工队伍。 图表1 CalSTRS 当前对生成式 Ai 的运用 资料来源：CalSTRS，平安证券研究所 （资料来源：CalSTRS，Pensions & Investments，平安证券研究所） 2. 英国将提出新的养老金计划法案，推动养老金账户整合、促进投资 7 月 17 日，英王查尔斯三世（King Charles Ⅲ）发表了继位后的首次国王演讲（King’s Speech）。其中提到，稳定将是英国新政府经济政策的基石，政府将提出法案以加强养老金投资（《养老金计划法案》）。 国王演讲，是由政府撰写并由君主在议会开幕式上发表的演讲。在演讲中，政府通常会列出即将提交给议会的法案，以及不需要立法的其他政策优先事项。查尔斯三世的演讲中纳入了养老金相关议题，显著超出了市场预期。7 月 20 日，新任财政 请通过合法途径获取本公司研究报告，如经由未经许可的渠道获得研究报告，请慎重使用并注意阅读研究报告尾页的声明内容。 前瞻性产业研究 · 行业周报 3/ 9 大臣雷切尔·里夫斯（Rachel Reeves）宣布将启动具有“里程碑”性质的养老金审查，从而为《养老金法案》做准备。英国的新《养老金法案》值得关注的内容包括： 1、通过合并较小的固定缴费（DC）养老金账户，防止人们失去对其养老金账户的追踪。 2、建立一个“物有所值（value-for-money）”框架，确保养老金计划确实帮助了个人进行养老金储蓄。这将包括一个标准化的测试，信托型 DC 计划需要通过该测试来证明它们提供了价值，这应当导致养老金市场的整合。根据该法案，金融行为监管局（FCA）将确保该框架适用于合同型计划，并在整个养老金市场中一致应用。 3、要求养老金计划提供退休产品，使人们在停止工作时不仅仅有一个储蓄账户而是有养老金，通过对职业养老金计划的受托人施加责任，提供退休收入解决方案或多种解决方案，包括默认投资选项。 4、通过商业超级基金整合固定收益（DB）市场，为关闭的遗留 DB 计划的成员提供更大的保护。 市场观点认为，该法案实际是通过鼓励退休计划之间的合并，强化养老金投资对经济增长的推动作用。同时，通过更广泛的投资限制，推动养老金的资产增长，进而确保英国国民的养老保障。 （资料来源：GOV.UK，Financial