储能锂电行业2026年度策略报告：产业链否极泰来，储能引领盈利新周期

储能锂电行业 2026 年度策略报告 产业链否极泰来，储能引领盈利新周期 行业年度策略报告 请通过合法途径获取本公司研究报告，如经由未经许可的渠道获得研究报告，请慎重使用并注意阅读研究报告尾页的声明内容。 行业报告 电力设备及新能源 2025 年 12 月 12 日 强于大市（维持） 行情走势图 证券分析师 李梦强 投资咨询资格编号 S1060525090001 LIMENGQIANG340@pingan.com.cn 张之尧 投资咨询资格编号 S1060524070005 ZHANGZHIYAO757@pingan.com.cn 皮秀 投资咨询资格编号 S1060517070004 PIXIU809@pingan.com.cn 平安观点：  储能：政策、市场推进，全球高景气确立。储能是构建新型电力系统的重要基础，“十五五”规划建议提出“大力发展新型储能”，储能 有望迎来快速发展新阶段。截至 2025 年 9 月底，我国风光占电源装机的比重达到 46%，占比进一步增加；而新型储能与发电总装机/新能源装机功率之比分别仅为 3%和 6%，储能渗透比例尚有空间。考虑 2035 年风光总装机 36 亿千瓦的目标（2024 年底的 2.6 倍），国内储能成长空间广阔。具体驱动因素来看，“强制配储” 退出历史舞台，容量电价、现货市场机制逐渐完善，独立储能收益模式逐步理顺，国内大储逐渐从成本中 心转变为可盈利资产，装机动力提升，供需格局改善。海外市场在电网 支撑、数据中心供电等需求驱动下快速增长，国内外需求景气共振，储 能后续增长动力充足。  锂电：储能景气驱动，产业链温和通胀。锂电产业链走出降价周期，反内卷叠加需求旺盛助推行业量利齐升。2024 年下半年以来，行业供给明显改善，整体进入以量补价阶段；2025 年初以来，随着反内卷政策的落地和储能需求的快速增长，行业盈利逐步筑底企稳，2026 年有望继续展现出“周期反转”逻辑。需求端，储能电池扛起增长大旗，在锂 电池环节的总盘子中的份额及重要性持续提升；动力电池销售稳健，需 求有望保持健康。供给端，产业链大部分企业仍处于亏损或微利状态， 需求旺盛下通过涨价获取利润的诉求较强；产业链在建工程（剔除电池 环节）呈现下滑趋势，未来新增资本开支有限，行业供需格局将进一步 优化，盈利改善在即。  固态：新技术发酵，产业化持续推进。固态电池有望成为突破锂电池性能瓶颈的关键技术，被视为锂离子电池的下一代技术方案。政策 重视、产业内参与者发力，固态电池产业化进程有望稳步推进，为行业 注入长期增长动能。需求场景方面，固态电池在注重能量密度和安全性 的动力和消费领域推广潜力相对较好。此外，低空飞行器、人型机器人 等新场景有望在“十五五”阶段加速发展，这些场景对能量密度要求更 高，价格敏感性相对较低，也有望成为固态电池应用的优质场景。从产 业链各环节进展来看，材料环节硫化物电解质/硫化锂、锂金属负极等 ，以及设备环节的等静压机等，在产业化层面不断突破，推动固态电池技术落地。上述环节具有较高的技术壁垒，参与者技术具有先进性，我 们看好相应企业发展机遇。 -20%-10%0%10%20%30%40%50%2024/11/272025/04/272025/09/27沪深300指数电力设备及新能源证券研究报告 请通过合法途径获取本公司研究报告，如经由未经许可的渠道获得研究报告，请慎重使用并注意阅读研究报告尾页的声明内容。 电力设备及新能源·行业年度策略报告 2/ 28  投资建议：维持行业“强于大市”评级。储能方面，新型储能需求高景气，国内外市场共振，推荐布局国内外大储、竞争实力优良的阳光电源、海博思创、上能电气；分布式储能方面，看好新兴市场户储和欧洲工商储等细分赛道，推荐德业股份，建议关注通润装备。锂电方面，产业链走出降价周期，反内卷叠加需求旺盛助推行业量利齐升，电池环节推荐宁德时代、鹏辉能源，材料环节建议关注海科新源、佛塑科技。固态方面，产业化持续推进，关键材料和工艺设备先行，建议关注光华科技、天铁科技、纳科诺尔。  风险提示。1）电力需求增速不及预期的风险；2）部分环节竞争加剧的风险；3）贸易保护现象加剧的风险；4）新技术进步和降本速度不及预期的风险。 公司名称 股票代码 股价/元 EPS/元 PE 评级 2025/12/9 2024 2025E 2026E 2027E 2024 2025E 2026E 2027E 储能 阳光电源 300274.SZ 186.00 5.32 7.65 9.57 11.07 34.9 24.3 19.4 16.8 推荐 海博思创 688411.SH 285.17 3.60 5.98 14.72 21.01 79.3 47.7 19.4 13.6 推荐 上能电气 300827.SZ 35.84 0.83 1.20 1.55 1.92 43.2 29.9 23.1 18.7 推荐 德业股份 605117.SH 87.00 3.26 3.53 4.56 5.55 26.7 24.6 19.1 15.7 推荐 锂电 宁德时代 300750.SZ 387.59 11.12 14.62 18.73 23.28 34.9 26.5 20.7 16.6 强烈推荐 鹏辉能源 300348.SZ 13.58 -0.50 0.63 2.05 2.92 -27.2 21.6 6.6 4.7 推荐 数据来源：wind，平安证券研究所 请通过合法途径获取本公司研究报告，如经由未经许可的渠道获得研究报告，请慎重使用并注意阅读研究报告尾页的声明内容。 电力设备及新能源·行业年度策略报告 3/ 28 正文目录 一、 总览：储能锂电板块 2025 年回顾与 2026 展望........................................................................................ 6 1.1 2025 年回顾：电新板块整体上涨 42%，锂电、储能表现突出................................................................... 6 1.2 2026 年展望：储能引领盈利新周期 ........................................................................................................ 7 二、 储能：政策、市场推进，全球高景气确立 ................................................................................................ 7 2.1 需求端：国内独立储能高增，海外大储需求景气...................................................................................... 7 2.2 供给端：价格呈现回升，产业