医药生物行业报告：2024Q2部分子板块公募基金持仓占比环比提升

证券研究报告：医药生物|行业周报 2024 年 7 月 28 日 市场有风险，投资需谨慎 请务必阅读正文之后的免责条款部分 行业投资评级 强于大市|维持 行业基本情况 收盘点位 6469.65 52 周最高 8843.95 52 周最低 6458.65 行业相对指数表现 资料来源：聚源，中邮证券研究所 研究所 分析师:蔡明子 SAC 登记编号:S1340523110001 Email:caimingzi@cnpsec.com 近期研究报告 《DRG/DIP 2.0 版促进医保支付方式改革加速推进、贴近临床、增强保障》 - 2024.07.24 医药生物行业报告 （2024.07.22-2024.07.26） 2024Q2 部分子板块公募基金持仓占比环比提升 ⚫ 一周观点：2024Q2 部分子板块公募基金持仓占比环比提升，建议关注底部投资机会 2024 年 Q2，公募基金医药股持仓占比 10.16%，环比减少 0.94pct，剔除医药基金后，公募基金医药股持仓占比为 4.76%，环比减少0.83pct，整体处于低配。2024 年 Q2，申万医药股总市值占比为 6.54%，环比减少 0.42pct，公募基金医药股持股市值占流通市值比为 5.31%，环比减少 0.23pct。回顾过去十年，公募基金医药股持仓比例最大值为 17.97%（2020 年 Q2），最小值为 7.9%（2017 年 Q3），平均值为12.01%。剔除医药基金后，公募基金医药股持仓比例最大值为 14.22%（2014 年 Q1），最小值为 1.44%（2015 年 Q2），平均值为 6.26%。目前公募基金医药股配置整体低于历史平均水平，处于较底部位置。 从医药细分领域来看，2024 年 Q2 化学制剂、中药、医疗设备、医疗研发外包子版块的配置占比依然较高，原料药、中药、血液制品、医药流通、医疗设备、医疗耗材、医疗研发外包子板块的配置比例环比有所提升。随着行业政策推动，以及中报季的业绩兑现，我们积极看好医药板块的底部配置机会。 ⚫ 一周观点：DRG/DIP 2.0 版促进医保支付方式改革加速推进、贴近临床、增强保障 7 月 23 日，国家医保局发布《关于印发按病组和病种分值付费2.0 版分组方案并深入推进相关工作的通知》（下称“通知”），印发了《按病组（DRG）付费分组方案 2.0 版》和《按病组分值（DIP）付费病种库 2.0 版》。我们认为“通知”将促进医保支付方式改革加速推进（提高统一性+重视培训）、贴近临床（特例单议/细化预算指标/注重一线意见/共同协商谈判）、增强保障（鼓励预付金/清理应付未付）。政策利好以院内为主的药企、创新药和医疗服务企业。 ⚫ 一周表现：本周（7 月 22 日- 26 日）本周医药生物下跌4.02%，医疗研发外包板块跌幅最小。三季度重点关注院内设备、低值耗材、血制品、中药等板块投资机会 本周医药生物下跌 4.02%，跑输沪深 300 指数 0.35pct，在 31 个子行业中排名第 27 位。7 月以来，医药生物下跌 2.75%，跑输沪深 300指数 1.24pct。本周医疗研发外包板块跌幅最小，下跌 1.07%；医药流通板块下跌 1.13%，化学制剂板块下跌 3.69%，医疗设备板块下跌3.7%，原料药板块下跌 3.81%；疫苗板块跌幅最大，下跌 6.33%，其他生物制品板块下跌 6.13%，线下药店板块下跌 5.91%，血液制品板块下跌 5.57%，中药板块下跌 4.79%。从估值来看，截至 2024 年 7 月 26日，生物医药板块 PE（TTM）为 25.93 倍，处于历史较低位。选股思路：院内外刚需品种（如血制品、肿瘤特效药等）；出海弹性品种（如-25%-22%-19%-16%-13%-10%-7%-4%-1%2%2023-072023-102023-122024-022024-052024-07医药生物沪深300 请务必阅读正文之后的免责条款部分 2 GLP-1 原料药、呼吸道检测、手套等）；集中度持续提升的低估值龙头；低估值业绩稳健增长的 OTC 企业。 ⚫ 推荐及受益标的： 推荐标的：康恩贝、佐力药业、英科医疗、派林生物、美年健康、国际医学、太极集团、九州通、益丰药房、海尔生物、英诺特、圣湘生物、微电生理、迈普医学。 受益标的：乐普生物、百诚医药、阿拉丁、天坛生物、康希诺、老百姓、柳药集团、东阿阿胶、羚锐制药、迈瑞医疗、联影医疗、澳华内镜、开立医疗、心脉医疗、上海医药。 （以上排名不分先后）。 ⚫ 风险提示： 行业竞争加剧风险、政策执行不及预期风险、行业黑天鹅事件。产品销售不及预期风险、新品上市不及预期风险。应收账款回款风险；政策影响经营波动风险。 请务必阅读正文之后的免责条款部分 3 目录 1 一周观点：2024Q2 部分子板块公募基金持仓占比环比提升，建议关注底部投资机会 .................. 5 2 一周观点：DRG/DIP 2.0 版促进医保支付方式改革加速推进、贴近临床、增强保障 .................. 6 3 一周观点：ICL 行业渗透率加速提升，短期利空因素出清后长期投资价值凸现 ...................... 7 4 本周（7 月 22 日- 26 日，下同）表现及子板块观点............................................. 9 4.1 本周医药生物下跌 4.02%，医疗研发外包板块跌幅最小 ...................................... 9 4.2 看好三季度医药板块底部投资机会 ...................................................... 11 5 风险提示 ............................................................................... 16 请务必阅读正文之后的免责条款部分 4 图表目录 图表 1： 公募基金医药股持仓比例处于历史较低位 ........................................... 5 图表 2： 2024Q2 化学制剂、中药、医疗设备、医疗研发外包子版块的配置占比较高 ............... 6 图表 3： 本周医药生物下跌 4.02%，跑输沪深 300 指数 0.35pct（单位：%） ..................... 9 图表 4： 本周医药生物涨跌幅在 31 个子行业中排名第 27 位（单位：%） ...................... 10 图表 5： 本周医疗研发外包板块跌幅最小 .................................................. 10 图表 6： 当前医药生物行业估值处于近 15 年的历史较低位（