显微镜下的中国经济(2024年第27期)：7月高频数据未见起色

敬请阅读末页的重要说明 证券研究报告 | 宏观定期报告 2024 年 7 月 29 日 定期报告 显微镜下的中国经济（2024 年第 27 期） 7 月高频数据未见起色，政策已开始加码，但仍需中央政府扩张才能扭转 6 月以来的经济放缓势头。  7 月高频数据未见明显起色。房地产销售形势再度走弱，30 城销售数据连续3 周维持在 170 万平方米附近，同比降幅持续扩大；城市二手房挂牌指数量价齐跌，二手房交易再度趋冷。生产高频指标在低位逐步趋稳，但价格高频指标持续走弱。这意味着 PPI 同比增速的修复主要源于翘尾因素而非新涨价因素，由此推动的价格水平和企业盈利的改善并不具备持续性。  上周政策进一步加码。MLF 降息 20bp 并释放 2000 亿流动性。3000 亿特别国债资金加码设备更新和消费品以旧换新政策力度，大幅提高汽车消费补贴力度和设备更新财政贴补水平。国务院国资委表示未来 5 年中央企业预计安排大规模设备更新改造总投资超 3 万亿元，若按照 5 年平均分配投资资金并形成相应实物工作量测算，这将带动明年投资增速 1 个百分点左右，带动制造业投资增速 3 个百分点左右。  不过当前居民收入增速大幅放缓以及企业盈利增速始终在低位徘徊，尤其是上半年国企利润增速已经跌至负增长可能将影响政策效力。在此基础上，还是需要政府部门尤其是中央政府加大扩张力度，这样才能推动有效需求的修复。  风险提示：地缘政治风险、国内政策落地不及预期全球衰退及主要经济体货币政策超预期。 张一平 S1090513080007 zhangyiping@cmschina.com.cn 张静静 S1090522050003 zhangjingjing@cmschina.com.cn 7 月高频数据未见起色 · 敬请阅读末页的重要说明 2 宏观定期报告 正文目录 1、 开工率 .................................................................................................................................................................... 5 2、 产能利用率 ........................................................................................................................................................... 10 3、 产量 ...................................................................................................................................................................... 14 4、 价格 ...................................................................................................................................................................... 18 5、 库存 ...................................................................................................................................................................... 25 6、 房地产市场 ........................................................................................................................................................... 31 7、 出行与物流 ........................................................................................................................................................... 33 图表目录 图 1：沥青企业开工率下降（%） ................................................................................................................................ 5 图 2：电炉开工率下降（%） ....................................................................................................................................... 5 图 3：主要钢企高炉开工率上升（%） ......................................................................................................................... 6 图 4：螺纹钢开工率下降（%） .................................................................................................................................... 6 图 5：纯碱开工率上升（%） ....................................................................................................................................... 7 图 6：热卷开工率上升（%） ....................................................................................................................................... 7 图 7：冷轧开工率保持不变（%） .................................