交通运输行业周报：积极看好油运中长期上行趋势，民航暑运需求逐步释放

请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容证券研究报告 | 2024年07月29日优于大市交通运输行业周报积极看好油运中长期上行趋势，民航暑运需求逐步释放核心观点行业研究·行业周报交通运输优于大市·维持证券分析师：罗丹证券分析师：高晟021-60933142021-60375436luodan4@guosen.com.cngaosheng2@guosen.com.cnS0980520060003S0980522070001市场走势资料来源：Wind、国信证券经济研究所整理相关研究报告《交通运输行业周报-油运投资性价比凸显，快递公司 6 月经营数据表现良好》 ——2024-07-22《交通运输行业周报-航运回调无需过度担忧，上半年民航国际客运量恢复超八成》 ——2024-07-14《交通运输行业 2024 年 7 月暨中期投资策略-把握边际改善与估值底部机会，积极看好航运与快递》 ——2024-07-12《交通运输行业周报-压港加剧或继续推涨集运运价，关注航空暑运旺季表现》 ——2024-07-01《交通运输行业周报-集运延续提价趋势，快递 5 月单价表现较稳》 ——2024-06-24航运：本周海运板块持续回调。油运正处传统淡季，行业景气度相对较为低迷，但是由于 VLCC 的新交付断档及环保公约导致的效率损失导致行业供给结构性失衡，本周 VLCC 运价回升至盈亏平衡点之上，继续看好 VLCC 船型的爆发力。此外，船舶的资产价值仍在提升，为油运投资提供了较厚的安全垫，随着下半年逐步由淡转旺，需求有望带动运价大幅提升，届时龙头公司有望迎来戴维斯双击，建议积极布局，继续推荐中远海能、招商轮船、招商南油。集运方面，市场运价延续了上周的下跌趋势，当前市场的信心整体仍较为不足，虽各大干线仍处满载状态，但是运价明显下跌，体现出当前船东对未来的预期较为悲观，考虑到巴以冲突及胡塞武装问题短期或难以实质性解决，复航苏伊士航线的可行性暂时仍处于低位，预计运价有望较快达到新的平衡，大概率将维持在较高位置，并不排除旺季货量催化下的第二轮上涨行情。建议继续重点关注中报业绩有望表现优异的中远海控。航空：本周整体和国内客运航班量环比提升，整体/国内客运航班量环比分别为-1.3%/-1.4%，相当于 2019 年同期的 105.7%/112.3%，国际客运航班量环比下降 0.3%，相当于 2019 年同期的 75.8%，油价略低于去年同期水平。民航暑运旅客出行需求逐步释放，民航局预计暑运期间旅客运输总量有望达到 1.33 亿人次，同比增长约 6%。根据 CADAS 数据，目前国内航线平均票价约为 940 元，同比下降 14%，较 2019 年增长 8%，主要受运力供给充足、消费意愿偏弱、市场竞争加剧等多重因素综合影响。2024 年我国民航供需缺口将持续缩小，航司价格竞争意愿较弱，2024 年航司盈利将继续大幅向上突破，考虑到航空板块基本面的向下风险可控以及股价的向下空间有限，继续推荐中国国航和春秋航空。快递：快递行业及上市公司的 6 月跟踪数据已经发布。1）在消费降级背景下，快递需求增长呈现较强韧性，由于今年电商 618 取消预售制，导致部分消费需求提前至 5 月发生，从而发现快递行业件量同比增速呈现“5 月高 6月低”的态势，5-6 月快递行业累计件量同比增速仍然有 20.7%。2）圆通、韵达和申通中，三者的 6 月快递件量增速均明显高于行业，其中申通和韵达的增速表现更为亮眼；二季度累计来看，圆通、韵达、申通和极兔的件量增速分别为 24.8%、30.8%、29.2%、30.6%；由于近两个月行业面临阶段性的价格竞争，6 月旺季行业单票价格环比提价的幅度比去年低，圆通、韵达和申通 6 月单价环比变化分别为+0.02 元、-0.03 元、0.00 元。我们预计 2024 年快递行业件量增速有望超过 15%，仍然维持较高景气，而快递龙头估值仍处于偏低水平，投资价值凸显，中短期推荐中通快递、圆通速递、韵达股份和申通快递，中长期继续看好顺丰控股。物流：我们看好优质物流龙头企业的发展机会：1）自下而上看好德邦股份，一方面在于 2022 年京东物流收购德邦股份后，我国高端快运竞争格局就完成了出清，形成了“德邦+顺丰”的双寡头格局；另一方面德邦自今年 4 月开始整合两张快运网络，资源整合将确定性带动成本优化，未来两年盈利能力将持续提升。德邦经营稳健且自身的成长逻辑正在逐步兑现，即使在高端快运需求增长承压的背景下，我们预计公司未来两年仍然能实现较快的业绩增长。2）另自下而上推荐嘉友国际，公司中报预报预计实现归母净利润7.5-8.0 亿元，同比增长 48%-58%，预计实现扣非归母净利润 7.4-7.9 亿元，同比增长 50.0%-60.0%。嘉友受益于我国蒙煤进口量大增以及与大客户绑定请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容证券研究报告加深，蒙古业务核心竞争力持续加强，此外公司以刚果（金）、赞比亚、安哥拉为核心的陆锁国物流模式取得较好成效，非洲业务已逐步形成规模，中亚市场亦与多国合作逐步深入。我们认为，公司“轻重结合”的资产布局模式，以及通过贸易、基础设施锁定物流需求的业务模式具备较强可复制性，看好公司通过跨区域扩张不断增加业绩增长点。基础设施：近期，第二十届中央委员会第三次全体会议通过了《中共中央关于进一步全面深化改革 推进中国式现代化的决定》，《决定》中提出，1）推进能源、铁路、等行业自然垄断环节独立运营和竞争性环节市场化改革；2）深化综合交通运输体系改革，推进铁路体制改革。我们认为未来随着铁路市场化改革和体制改革的持续推进，铁路运输公司的盈利能力有望进一步优化，板块估值水平有望提升，建议重点关注高铁核心线路的运营公司京沪高铁。投资建议：我们看好供需关系紧张的周期股以及下游相对景气的物流价值股。推荐中远海能、招商轮船、招商南油、中远海控、中通快递、韵达股份、申通快递、圆通速递、嘉友国际、德邦股份、顺丰控股、春秋航空、中国国航、京沪高铁。风险提示：宏观经济复苏不及预期，油价汇率剧烈波动。重点公司盈利预测及投资评级公司公司投资昨收盘总市值EPSPE代码名称评级（元）（百万元）2024E2025E2024E2025E600026.SH 中远海能买入14.761,9051.291.4411.410.2601919.SH 中远海控买入12.8194,9711.821.857.06.9002352.SZ 顺丰控股买入35.0168,3642.142.7716.312.62057.HK中通快递买入148.5 港币12,710 港币12.3314.5712.010.2600233.SH 圆通速递买入14.248,7501.271.511.19.4603056.SH 德邦股份买入12.412,6931.081.411.48.8资料来源：Wind、国信证券经济研究所预测请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容证券研究报告3内容目录本周回顾 ...................................................................... 5分板块投资观点更新 .....................