消费电子行业MR系列深度报告(一)：AI%2b眼镜崭露头角，AR市场蓄势待发

1 | 请务必仔细阅读报告尾部的投资评级说明和声明 行业深度研究 | 消费电子 AI+眼镜崭露头角，AR 市场蓄势待发 MR 系列深度报告（一）  核心结论 行业评级 超配 前次评级 超配 评级变动 维持 近一年行业走势 相对表现 1 个月 3 个月 12 个月 消费电子 0.37 15.77 0.96 沪深 300 1.24 -0.07 -7.40 分析师 郑宏达 S0800524020001 13918906471 zhenghongda@research.xbmail.com.cn 相关研究 消费电子：端侧 AI 加速迭代，消费电子蓄力腾飞—端侧 AI 行业深度报告 2024-06-23 消费电子：新一代健康监测可穿戴终端，手机大厂入局有望迎来放量元年—智能指环行业深度报告 2024-01-10 消费电子：下一代人机交互终端，苹果 MR 引领行业创新—XR 行业深度报告 2023-05-25 AI+眼镜引爆市场，品牌大厂摩拳擦掌。Ray-Ban Meta 搭载高通 AR1 Gen1 芯片并集成 Meta AI，拥有出色的多模态性能、AI 交互能力与设计理念。根据 The Verge 数据，截至 24 年 5 月 Ray-Ban Meta 的全球销量可能已经突破 100 万。AI 智能眼镜是传统眼镜向 AR/MR 眼镜迭代的过渡形态，随着端侧 AI 逐渐普及，AR 智能眼镜有望成为比肩手机的下一代计算平台。目前 Meta、谷歌、苹果、华为、字节等海内外科技巨头加速布局 AR 领域，其中 Meta 的首款 AR 眼镜“Orion”有望于 2024 年亮相。 供应链大厂针对性发力，相关技术日趋成熟。1）光学单元（BOM 占比约 43%）：光学显示系统由光学组合器与微显示屏组成。光学组合器方面，目前 AR 眼镜中 Birdbath 与光波导为主流方案，其中光波导在光学效果、外观形态和量产前景等方面都具备良好的发展潜力，有望成为未来 AR 眼镜走向消费级的理想解。微显示屏方面，Micro-OLED 是目前 AR 眼镜的主流，我们统计的 2022-2023 年57 款 AR 设备中 37 款采用 Micro-OLED；Micro-LED 拥有体积小、亮度高、色彩高保真等优势，被公认为未来 AR 眼镜的最优方案，雷鸟 X2 等双目全彩Micro-LED AR 眼镜的发布也标志着其制造技术逐渐成熟。2）计算单元（BOM占比约 31%）：算力、功耗与尺寸是 AR 眼镜 SoC 的关键指标，而端侧 AI 对 SoC计算能力提出了更高要求。目前高通主导了 XR 领域 SoC 市场，其中骁龙 AR2 Gen1 是高通首个专为 AR 眼镜打造的平台；其他厂商如联发科（联手 Meta 研发 AR 眼镜定制芯片）、恒玄（BES2700 已应用于智能眼镜）、瑞芯微（与诠视科技在 XR 领域合作）、海思（发布 XR 平台）等在 AR 领域也积极布局。3）传感单元（BOM 占比约 9%）：包括摄像头、CIS、IMU 等，实现 SLAM 空间定位（实时跟踪 AR 设备在空间中位姿并绘制地图）与智能交互（语音交互、手势追踪、眼动追踪）等基础功能。4）其他：电池（BOM 占比约 2%）目前锂电池为AR 眼镜主流方案；此外微型扬声器等也是 AR 眼镜性能的重要保障。 Ray-Ban Meta AI 智能眼镜有望成为智能眼镜领域的破局者，端侧 AI 赋能下AR 智能眼镜有望成为比肩手机的下一代终端产品。伴随主流技术方案的迭代成熟，我们认为 AR 眼镜有望步入增长“快车道”，产业链相关公司未来可期。 投资建议：1）代工：推荐天键股份；建议关注歌尔股份、华勤技术、立讯精密、龙旗科技、佳禾智能、亿道信息；2）光学：建议关注水晶光电、舜宇光学科技、蓝特光学、华灿光电、三安光电、韦尔股份、美迪凯、腾景科技；3）SoC：推荐恒玄科技；建议关注高通、联发科、炬芯科技、瑞芯微；4）其他：推荐亿纬锂能、欣旺达、珠海冠宇；建议关注紫建电子、德赛电池、瑞声科技。 风险提示：AR 智能终端技术发展不及预期；端侧 AI 技术发展不及预期；宏观经济增长不及预期 -26%-21%-16%-11%-6%-1%4%2023-072023-112024-03消费电子沪深300证券研究报告 2024 年 07 月 25 日 行业深度研究 | 消费电子 西部证券 2024 年 07 月 25 日 2 | 请务必仔细阅读报告尾部的投资评级说明和声明 索引 内容目录 一、 Ray-Ban Meta 实现破局，AR 眼镜爆发前夕 ................................................................. 6 1.1 Meta 智能眼镜大卖，AI+眼镜模式好评如潮 ................................................................ 6 1.2 AR 眼镜是智能眼镜的高级形态，有望成为 AI 端侧落地最优解 ................................. 10 1.3 AR 眼镜革故鼎新，科技巨头加速布局 ....................................................................... 12 1.3.1 Meta：AI 附能+联手高通+战略侧重，第一部 AR 眼镜“Orion”呼之欲出 ....... 12 1.3.2 谷歌：智能眼镜先行者，联手三星重回 XR 未来可期 ....................................... 14 1.3.3 苹果：Vision Pro 引领空间计算，专利彰显智能眼镜领域设计理念 .................. 14 1.3.4 国内厂商：“AR 四小龙”一马当先，品牌大厂着眼未来................................... 15 二、 AR 眼镜：分为光学、计算与传感三大单元，技术进步下主流方案日益清晰 ............... 17 2.1 光学单元：光波导为 AR 眼镜理想方案，Micro-LED 未来可期 ................................. 17 2.1.1 光学组合器：多种方案各有千秋，光波导是消费级 AR 理想解 ......................... 17 2.1.2 微显示器：Micro-OLED 当前主流，Micro-LED 未来可期 ................................ 26 2.2 计算单元：高通主导 XR SoC 市场，分布式架构成为行业标杆 ................................ 31 2.3 其他组件：电池、传感器等是 AR 眼镜性能的重要保障 ............................................ 36 三、 投资建议 ....................