24Q2传媒行业基金持仓：传媒板块配置比例明显回落，分众传媒获逆势加仓

分析师张丰淇登记编号：S1220524070002郝艳辉登记编号：S122052405000224Q2传媒行业基金持仓：传媒板块配置比例明显回落，分众传媒获逆势加仓互 联 网 传 媒 团 队 • 行 业 专 题 报 告证券研究报告 | 传媒 | 2024年07月22日报告摘要➢ 24Q2传媒板块配置比例环比明显回落，维持低配。根据Wind，24Q2主动权益型基金对传媒板块的配置比例为0.67%，环比下滑0.26pct，配置比例已降至22Q4以来的最低水平，对传媒行业低配0.87%，环比基本持平，维持低配。我们认为，一方面，市场对传媒板块Q2的基本面未有明显改善的预期，同时AI等方面的催化也相对平淡，对板块的情绪提振作用有限。另一方面，Q2市场整体交易量收缩，且6月开始对中报预告的避险情绪逐渐升温，均对板块的风险偏好有所限制。➢ 结构上看，广告营销和出版配置比例提升，游戏和影视院线下滑。传媒各子行业配置情况呈现分化，根据Wind，24Q2广告营销行业配置比例提升至44%，环比提升17pct，增配幅度最大，出版行业配置比例提升至11%，环比提升3pct；游戏行业配置比例降至23%，影视行业配置比例降至20%，环比均下滑9pct。从重仓市值的绝对值上看，除广告营销行业重仓市值增长9%外，其他各子行业的基金重仓市值均有下滑。本季度广告营销配置比例的提升主要得益于资金对分众传媒的增配。➢ 传媒龙头公司整体遭减配，但传媒板块内部筹码仍向头部公司高度集中。根据Wind，传媒前5大重仓股重仓市值占整体基金重仓比例为0.48%，环比下滑0.1pct，为23Q1以来的最低。而传媒板块内部来看，本季度资金进一步收敛于头部公司，传媒前五大重仓股市值占传媒板块比例提升至72.31%，环比提升8.83pct，为22Q2以来的最高。我们认为，主要是由于在传媒板块整体遭调出的背景下，偏好交易传媒中小盘标的的活跃型资金的减配幅度相对更大。➢ 个股层面，分众传媒获逆势加仓，头部游戏和影视标的遭较大减仓。根据Wind，头部公司中，作为板块重仓基金数和持股总市值第一，本季度分众传媒继续获资金青睐，持有基金数环比增加6家至96家，持股总市值环比提升11.4%至42亿元。重仓基金数量排名前五的剩余四家公司（恺英网络、光线传媒、万达电影、神州泰岳），则遭到较大减仓。此外，南方传媒、长江传媒、姚记科技和吉比特获得较大加仓。➢ 风险提示：统计数据存在误差、板块监管趋严、资金配置偏好大幅转向。注：（1）如无特别说明，本报告数据均来自Wind；（2）本报告选择主动权益型基金作为研究样本，即Wind开放式基金中的普通股票型基金、偏股混合型基金、灵活配置型基金，以及Wind封闭式基金中普通股票型和偏股混合型基金。2板块配置：主动权益型基金对传媒板块的配置比例降至0.67%，环比减少0.26pct3图表：传媒板块配置比例回落至近6个季度的最低水平资料来源：Wind，方正证券研究所2.28%1.80%2.26%3.61%4.62%4.38%3.20%2.13%1.78%1.54%1.22%1.46%1.18%0.81%0.53%0.68%1.22%1.62%1.19%0.82% 0.93%0.67%0.0%0.5%1.0%1.5%2.0%2.5%3.0%3.5%4.0%4.5%5.0%1Q19 2Q19 3Q19 4Q19 1Q20 2Q20 3Q20 4Q20 1Q21 2Q21 3Q21 4Q21 1Q22 2Q22 3Q22 4Q22 1Q23 2Q23 3Q23 4Q23 1Q24 2Q24A股传媒重仓/A股重仓比例（%）超配/低配：主动权益型基金对传媒板块低配0.9%，环比基本持平4图表：基金对传媒板块的配置环比维持在低配水平资料来源：Wind，方正证券研究所0.0%-0.3%0.2%1.3%2.4%1.9%1.0%0.4%0.1%0.0% -0.2% -0.2% -0.3%-0.6%-0.8% -0.8%-0.6%-0.4%-0.6%-1.0% -0.9%-0.87%-1.5%-1.0%-0.5%0.0%0.5%1.0%1.5%2.0%2.5%3.0%1Q192Q193Q194Q191Q202Q203Q204Q201Q212Q213Q214Q211Q222Q223Q224Q221Q232Q233Q234Q231Q242Q24超配比例（%）细分行业：广告营销和出版配置比例提升，游戏和影视院线下滑5图表：广告营销配置比例提升明显，游戏持续下滑资料来源：Wind，方正证券研究所0%10%20%30%40%50%60%70%80%90%100%1Q19 2Q19 3Q19 4Q19 1Q20 2Q20 3Q20 4Q20 1Q21 2Q21 3Q21 4Q21 1Q22 2Q22 3Q22 4Q22 1Q23 2Q23 3Q23 4Q23 1Q24 2Q24游戏Ⅱ影视院线出版广告营销数字媒体电视广播Ⅱ持股集中度：传媒前五大重仓股市值占比提升至72.31%，环比提升8.83pct6图表：传媒前5大重仓股重仓市值占整体基金重仓比例环比下滑0.1pct资料来源：Wind，方正证券研究所1.63%1.30%1.74%2.53%3.34%3.23%2.69%1.89%1.47%1.36%0.99%1.18%0.90%0.62%0.36%0.47%0.53%0.91%0.81%0.50%0.59%0.48%0.0%0.5%1.0%1.5%2.0%2.5%3.0%3.5%4.0%1Q192Q193Q194Q191Q202Q203Q204Q201Q212Q213Q214Q211Q222Q223Q224Q221Q232Q233Q234Q231Q242Q24A股传媒前5重仓市值/A股重仓总市值（%）图表：传媒板块内部筹码进一步向前5大重仓股集中71.35% 72.54% 77.03%70.12% 72.28% 73.64%84.13% 88.63% 82.70% 88.74%80.77% 80.52% 76.39% 76.35%68.12% 69.03%43.39%56.18%67.51%60.80% 63.48%72.31%0.0%10.0%20.0%30.0%40.0%50.0%60.0%70.0%80.0%90.0%100.0%1Q192Q193Q194Q191Q202Q203Q204Q201Q212Q213Q214Q211Q222Q223Q224Q221Q232Q233Q234Q231Q242Q24A股传媒前5重仓市值/A股传媒重仓总市值（%）个股：分众获逆势加仓，头部游戏和影视标的遭较大减仓7资料来源：Wind，方正证券研究所证券代码股票简称行业持有基金数持有基金数环比增减持有公司家数持股总量(万股)季报持仓变动(万股)持股数量变动(%)持股占流通股比(%)持股占流通股比变动(%)持股总市值(万元)持股总市值变动(%)002027.SZ分众传媒广告营销96635693641146719.8%4.800.79420346.0911.4%002517.SZ恺英网络游戏Ⅱ31-531411945-6381-34.8%6.26-3.35114072.11-43.