农机行业6月景气跟踪：静待秋收旺季，出口喜忧参半

请阅读最后评级说明和重要声明 丨证券研究报告丨 行业研究丨专题报告丨机械 [Table_Title] 农机行业 6 月景气跟踪：静待秋收旺季，出口喜忧参半 报告要点 [Table_Summary]对 6 月中国农机市场景气指数、拖拉机产量、农业用内燃机销量等数据跟踪看，当前农机行业处于触底修复阶段，其中拖拉机行业大拖产品存在一定结构性景气且行业头部企业竞争格局稳固。出口方面，农机出口金额同比维持较快增长，但拖拉机尤其是大拖出口金额承压比较明显。细分地区看，拖拉机对俄罗斯市场出口金额下降幅度较大，其他市场出口拓展稳步推进且有所突破。长期来看，中东欧、南美、非洲等地区市场开拓将继续贡献增量。 分析师及联系人 [Table_Author] 赵智勇 倪蕤 刘晓舟 SAC：S0490517110001 SAC：S0490520030003 SAC：S0490524030001 SFC：BRP550 %%%%1请阅读最后评级说明和重要声明 丨证券研究报告丨 更多研报请访问 长江研究小程序 机械 cjzqdt11111 [Table_Title2] 农机行业 6 月景气跟踪：静待秋收旺季，出口喜忧参半 行业研究丨专题报告 [Table_Rank] 投资评级 看好丨维持 [Table_Summary2] 6 月数据有所回落，静待秋收旺季 从农机流通协会口径看，6 月中国农机市场景气指数（AMI）为 41.2%，环比回落 1.3pct，同比下降 1.1pct。其中，大中型拖拉机指数分别为 44.9%和 34.1%，环比分别提升 7.9pct 和下降1.4pct，同比提升 7.5pct 和 1.6pct。大拖市场环比、同比均表现增长。大拖需求较强反应今年拖拉机市场销售结构持续向大拖产品优化，存在一定的结构性景气。同时，近期全国农机流通工作会在京召开，会议提到今年市场趋稳，小幅增长，农机市场基本面增幅在 5%上下。拖拉机市场上半年同比下滑 12.28%，降幅有所收窄。今年拖拉机全年市场以小幅波动收官的概率较大。总体来看，当前农机行业景气仍处于触底修复阶段，展望 7 月，中国农机流通协会预计AMI 环比、同比或出现不同程度增长。目前政策端利好明确，246 亿农机购置补贴创下历史新高，且近期新增 5 亿元农机报废更新补贴，政策红利有望持续惠及农机市场。 从拖拉机产量数据来看，1-6 月中拖、小拖产量累计有不同程度下滑，大拖产量累计 6.54 万台，同比+10.3%。1-6 月中大型拖拉机产量占比达 72.7%，较 2023 年增加 3.5pct；大拖产量占比达到 22.8%，较 2023 年增加 3.3pct，拖拉机行业产量结构继续向中大型拖拉机优化。此外，根据农机 360 网统计，截止 2024 年 7 月 5 日，轮式拖拉机补贴销量前二为一拖股份和潍柴雷沃，双龙格局稳固，市场份额有望迈向进一步集中。此外，6 月农业用内燃机销量增长提速，今年 1-6 月农业机械用内燃机累计销量达 242.56 万台，同比+17.0%，增速较 1-5 月扩大，反应农机整体需求有所修复。 出口跟踪：6 月农机出口整体增长，拖拉机产品出口有所承压 2024H1 农机出口金额同比维持较快增长，农机出口持续对国内农机行业需求形成重要支撑。1-6 月农业机械出口金额累计达 35.93 亿美元，同比+12.0%。针对拖拉机细分赛道，24H1 拖拉机出口数量达到 8.09 万台，同比+6.51%；但拖拉机出口金额 5.09 亿美元，同比-15.55%，承压比较明显。从出口金额来看，除了履带式拖拉机出口金额同比提升，单轴拖拉机、小拖、中拖、大拖出口金额均出现不同程度下滑，尤其是价值量较大的大拖出口金额同比-28.8%。 对拖拉机产品细分地区出口分析来看，对俄罗斯市场出口金额下降幅度较大，其他市场出口拓展稳步推进且有所突破。具体来看，地区分化明显，24H1 对非洲、南美洲出口增加，对欧洲、北美洲、澳洲地区出口有较大程度下降。对俄罗斯出口下降明显，但其他地区和国家拖拉机出口有明显突破。24H1 拖拉机对俄罗斯出口金额同比-65.77%，或主要由于去年同期高基数及报废税影响出口需求。但在中东欧地区的乌克兰、捷克、匈牙利实现出口较快提升，在南美洲的巴西等国家和地区出口实现较快增长，在非洲地区的尼日利亚、阿尔及利亚市场的突破带来出口韧性。此外，一带一路仍然是拖拉机出口的重要市场且表现稳健。 总体来看，当前农机赛道需求整体呈现弱修复。拖拉机行业今年总体表现较弱，处于触底回升阶段，但价值量更高、盈利能力更好的大型拖拉机存在结构性景气，实际增益国内拖拉机头部企业经营。展望 Q3 迎来秋收旺季，国内农机企业经营或存在边际改善。同时，拖拉机出口对俄罗斯市场有待消化，但在其他重要市场均有突破，伴随国内企业持续开拓中东欧、南美、非洲等地区市场，拖拉机出口有望形成长期增量。 风险提示 1、农机补贴政策、设备改造更新政策不及预期；2、拖拉机海外出口不及预期。 市场表现对比图(近 12 个月) 资料来源：Wind 相关研究 [Table_Report]•《工程机械专题：小松北美“逆袭”对国内工程机械出海的启示》2024-07-14 •《工程机械 6 月数据点评：内销修复产品线扩散，挖机单月出口有望转正》2024-07-11 •《机械出海月报：5 月海外市场景气跟踪》2024-07-09 -30%-19%-7%4%2023/72023/112024/32024/7机械沪深300指数2024-07-23%%2 请阅读最后评级说明和重要声明 3 / 13 行业研究 | 专题报告 目录 6 月数据有所回落，静待秋收旺季 ................................................................................................ 4 6 月农机市场景气指数同环比，大拖指数表现较好 ........................................................................................ 4 拖拉机产量数据：大拖产量同比继续表现提升，产量结构继续向中大型拖拉机优化 .................................... 6 农业机械用内燃机销量增速扩大 .................................................................................................................... 7 出口跟踪：6 月农机出口整体增长，拖拉机产品出口有所承压 ..................................................... 8 风险提示 ...............................................................................................