金属及金属新材料行业：坚定黄金信心

识别风险，发现价值 请务必阅读末页的免责声明 1 / 24 [Table_Page] 投资策略周报|有色金属 证券研究报告 [Table_Title] 金属及金属新材料行业 坚定黄金信心 [Table_Summary] 核心观点：  基本金属：外需预期较弱，预计基本金属价格震荡。美联储年内降息预期较强，但外需预期走弱，内需受高价、淡季影响较平稳，供给端整体铜矿、阴极铜供给均仍紧张，基本金属价格明显回调已释放压力，预计下周基本金属价格震荡。建议关注：洛阳钼业（A+H）、西部矿业、金诚信、中国铝业（A+H）、云铝股份、天山铝业等。  钢铁：钢价下跌，盈利面继续下探，关注供给约束。供给端，高炉开工环比上升，钢厂盈利率继续回落，铁水供给约束明显。需求端，线螺采购环比回落。成本端，预计低盈利率继续压制原料采购需求。价利方面，供需格局短期弱化，购销差价预期偏弱，供给约束预期提升，预计短期钢价震荡为主。建议关注：宝钢股份、华菱钢铁、久立特材、抚顺特钢等。  贵金属：美联储降息兑现情绪短期高点，金价有望震荡向上。据 Wind，本周公布的美国当周初请、续请失业金人数均超预期和前值，美国就业市场压力不减；美联储主席鲍威尔在 7 月 15 日中讲话中称“近期数据增强对通胀（将继续朝着目标 2%回落）的信心”。市场对于美联储降息预期持续演绎，据 CME（7 月 20 日），美联储今年 9 月降息概率达到 98.1%，较一周前继续提升，今年 12 月降息概率达到 99.9%。美联储降息兑现情绪短期达到高点，金价突破新高后出现回落，继续看好降息周期中黄金的金融属性和货币属性，金价有望震荡向上。建议关注：赤峰黄金、招金矿业（H）、山东黄金（A+H）、中金黄金、银泰黄金、兴业银锡、盛达资源等。  能源金属：供过于求预期不变，锂价或仍小幅震荡下行。市场对于碳酸锂供过于求预期不变，下游多压价、低价询单，上游挺价意愿虽强，但矿端预期新增产能较多、需求存欧美关税政策扰动，从供需差额和成本分位看，碳酸锂价格仍具备下探空间，或继续小幅震荡下行。建议关注：盛新锂能、融捷股份、永兴材料、华友钴业等。  小金属：钨价回落、钼价平稳，静待需求回升。稀土永磁需求仍较弱，成交相对清淡，受分离端成本支撑，本周镨钕价格微跌，未来预计以弱势震荡为主。钨价小幅回落，下游需要承接消化前期价格上行，预计钨价高位运行。本周钼价平稳，下游不锈钢小幅累库，产业链供需格局仍然有待优化，预计钼价高位震荡。建议关注：金钼股份、盛和资源、北方稀土、金力永磁、厦门钨业等。  风险提示：宏观经济修复不及预期；金属下游需求不及预期；相关矿山供应增速超预期；美联储加息超预期；军工等下游需求不及预期；铁矿石、焦煤焦炭产量不及预期；粗钢减产情况不及预期。 [Table_Gr ade] 行业评级 买入 前次评级 买入 报告日期 2024-07-21 [Table_PicQuote] 相对市场表现 [Table_Author] 分析师： 宫帅 SAC 执证号：S0260518070003 SFC CE No. BOB672 010-59136627 gongshuai@gf.com.cn 分析师： 李莎 SAC 执证号：S0260513080002 SFC CE No. BNV167 0755-88286912 lisha@gf.com.cn 分析师： 王乐 SAC 执证号：S0260523050004 021-38003617 wangle@gf.com.cn 分析师： 陈琪玮 SAC 执证号：S0260524040003 SFC CE No. BTE650 021-38003631 chenqiwei@gf.com.cn 请注意，王乐并非香港证券及期货事务监察委员会的注册持牌人，不可在香港从事受监管活动。 [Table_DocReport] 相关研究： 金属及金属新材料行业:美国降息概率提升，金价续涨 2024-07-14 [Table_Contacts] 联系人： 黄士菡 huangshihan@gf.com.cn -30%-22%-14%-6%2%10%07/2310/2312/2302/2405/2407/24有色金属沪深300 识别风险，发现价值 请务必阅读末页的免责声明 2 / 24 [Table_PageText] 投资策略周报|有色金属 [Table_impcom] 重点公司估值和财务分析表 股票简称 股票代码 货币 最新 最近 评级 合理价值 EPS(元) PE(x) EV/EBITDA(x) ROE(%) 收盘价 报告日期 （元/股） 2024E 2025E 2024E 2025E 2024E 2025E 2024E 2025E 中国铝业 601600.SH CNY 7.26 2024/07/17 买入 13.82 0.92 0.98 7.89 7.41 2.60 2.48 22.00 19.70 天山铝业 002532.SZ CNY 7.54 2024/07/10 买入 12.98 0.93 0.96 8.11 7.85 4.11 3.85 15.90 14.70 西部矿业 601168.SH CNY 17.22 2024/04/21 买入 27.60 1.62 1.71 10.63 10.07 4.40 4.35 21.90 20.20 宝钢股份 600019.SH CNY 7.07 2024/04/26 买入 8.17 0.54 0.62 13.09 11.40 4.29 3.98 5.90 6.50 久立特材 002318.SZ CNY 22.10 2024/04/30 买入 26.97 1.80 2.08 12.28 10.62 9.23 8.16 21.40 21.50 银泰黄金 000975.SZ CNY 18.14 2024/04/24 买入 24.05 0.80 0.85 22.68 21.34 11.46 10.99 17.10 16.20 宝钛股份 600456.SH CNY 24.10 2024/03/31 买入 41.63 1.67 2.09 14.43 11.53 7.55 6.35 11.30 13.20 西部超导 688122.SH CNY 36.16 2023/09/03 买入 56.01 2.04 2.66 17.73 13.59 13.27 10.59 17.90 20.40 金钼股份 601958.SH CNY 10.89 2024/07/14 买入 14.65 1.13 1.21 9.64 9.00 6.45 6.06 20.90 19.90 图南股份 300855.SZ CNY 25.67 2024/04/26 增持 30.97 1.03 1.32 24.92 19.45 18.09 14.23 18.20 18.90 云铝股份 000807.SZ CNY 12.8