批文审核跟踪：终止批文及占比继续增加

本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明 证券研究报告 1 批文审核周度跟踪 20240721 本周终止批文及占比继续增加 2024 年 07 月 21 日 ➢ 本周交易所通过批文增加而协会减少 本周（2024-07-15 至 2024-07-21，下文同），交易所和 DCM 审核反馈有更新的公司债拟发行金额共计 10708 亿元，其中交易所 8075 亿元，DCM2632亿元。 2024 年以来，江苏通过批文规模最大，为 2793 亿元，其次是广东（2419亿元），浙江（1924 亿元），同时，浙江省终止项目规模最大，为 575 亿元，其次是江苏（564 亿元），重庆（385 亿元）。 ➢ 本周交易所和协会平均审核反馈天数均增加 本周（2024-07-15 至 2024-07-21，下文同），交易所和 DCM 审核反馈平均次数分别 2 次、2 次；交易所和 DCM 审核反馈的平均天数分别 96 天、64天。 分省份来看： 2024 年以来，贵州反馈次数最多，平均 2.9 次，其次是辽宁（2.2 次），宁夏（2.1 次），青海（2.0 次）。内蒙古、西藏无反馈。其次广东（0.6 次） 。从反馈天数来看，辽宁反馈天数最长，为 165 天，其次安徽（96 天），新疆（91天）。 分行政层级来看： 2024 年以来，省级园区平台反馈次数最多，平均 1.5 次，其次是直辖市区平台（1.4 次），其他园区平台（1.4 次），地级市平台（1.3 次）。直辖市平台反馈次数最少，平均为 0.8 次。从反馈天数来看其他园区反馈天数最长，为 215天，其次是省级园区（77 天），直辖市反馈天数最短，为 37 天。 ➢ 本周“终止”批文有所增加 2024 年以来（截至 2024-07-21），审核反馈为“终止”的全部债券共 342只，合计拟发行规模为 5327 亿元。 分省份来看： 2024 年以来，浙江审核反馈为“终止”的规模最大，为 575 亿元，其次是江苏（564 亿元），重庆（385 亿元），山东（307 亿元），湖北（250 亿元）。但从“终止”项目占全部更新项目比重（终止率）来看，辽宁终止率最高（41%），其次为甘肃（5%）、重庆（4%）、安徽（3%）、湖北（3%）。 分行政层级来看： 2024 年以来，区县级平台项目审核反馈为“终止”的规模最大，为 1136 亿元，其次是地级市平台（1114 亿元），国家级园区平台（667 亿元）。从终止率来看，其他园区终止率最高，达 6%，其次为省级园区（3%）、区县级园区（3%）、直辖市区（3%）。 风险提示：城投口径偏差；项目披露不齐全或滞后；地方政府债务压力、区域及平台评价的主观性。 [Table_Author] 分析师 谭逸鸣 执业证书： S0100522030001 邮箱： tanyiming@mszq.com 分析师 刘雪 执业证书： S0100523090004 邮箱： liuxue@mszq.com 研究助理 韩晨晨 执业证书： S0100123070055 邮箱： hanchenchen@mszq.com 相关研究 1.信用策略周报 20240721：超长信用蔓延式压缩流动性溢价-2024/07/21 2.固收周度点评 20240720：全会落定，债市怎么看？-2024/07/20 3.高频数据跟踪周报 20240720：30 城商品房成交面积环周下降-2024/07/20 4.流动性跟踪周报 20240720：DR001 上行至 1.86%-2024/07/20 5.可转债打新系列：合顺转债：国内尼龙行业头部供应商-2024/07/19 固收定期报告 本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明 证券研究报告 2 目录 1 本周交易所通过批文增加而协会减少 ........................................................................................................................ 3 2 本周交易所和协会平均审核反馈天数均增加 ............................................................................................................. 7 3 本周“终止”批文有所增加 ...................................................................................................................................... 9 4 风险提示 .............................................................................................................................................................. 11 插图目录 .................................................................................................................................................................. 12 表格目录 .................................................................................................................................................................. 12 固收定期报告 本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明 证券研究报告 3 注册制改革后，交易所审核反馈的公司债批文状态包括：受理-反馈-通过/终止（私募债）、受理-反馈-提交注册/注册生效/通过/终止（小公募）。 协会审核反馈的批文状态包括：受理-预评-反馈-上会-完成注册。 1 本周交易所通过批文增加而协会减少 本周（2024-07-15 至 2024-07-21，下文同），交易所和 DCM 审核反馈有更新的公司债拟发行金额共计 10708 亿元，其中交易所 8075 亿元，DCM2632亿元。 交易所：交易所审核反馈为“通过”和“注册生效”的债券拟发行规模为 618亿元，占本周经过交易所审核反馈的全部债券的 8%，其中“通过”和“注册生效”的城投债为 314 亿元；交易所审核反馈为“终止”的债券拟发行规模为 321 亿元，占本周经过交易所审核反馈的全部债券的 4%，其中“终止”的城投债为 221 亿元。 图1：本周交易所更新状态分布（亿元） 图2：