银行行业2024Q2公募基金银行持仓分析：配置比例被动上升

识别风险，发现价值 请务必阅读末页的免责声明 1 / 20 [Table_Page] 跟踪分析|银行 证券研究报告 [Table_Title] 银行行业 配置比例被动上升 ——2024Q2 公募基金银行持仓分析 [Table_Summary] 核心观点： ⚫ Wind 数据显示公募基金 2024 年 2 季度报告披露完毕，我们分析如下： ⚫ 公募基金配置银行比例被动回升。24Q2 末主动型基金前十大重仓中配置银行板块 403 亿元，占公募基金总持仓 2.7%，较 24Q1 末边际回升0.31pct；低配银行板块 4.64pct，较 24Q1 末增加 0.47pct。低配比例走扩，意味着银行板块配置比例上升主要受股价上涨驱动，而非公募基金主动加仓。从股价来看，24Q2 银行板块逆市上涨，银行(中信)指数上涨 7.6%，万得全 A 下跌 5.3%，沪深 300 下跌 2.1%，中证 800下跌 3.3%。24Q2 末银行板块市值 8.03 万亿元，在 A 股中占比 9.46%，较 24Q1 环比上升 0.36pct；银行 A 股自由流通市值 2.38 万亿元，在A 股中占比 7.37%，较 24Q1 环比上升 0.29pct。但根据持仓股数环比变动乘以平均股价测算，24Q2 银行板块减仓 3.75 亿元。 ⚫ 分类型来看，配置比例提升最多的国有大行板块表现最好。24Q2 末国有大行、股份行、城商行、农商行基金配置比例分别为 0.88%、0.67%、1.00%、0.19%，环比 24Q1 分别变化+0.15pct、+0.01pct、+0.08pct、+0.07pct。从 24Q2 末配置比例分位来看（过去 10 年从低到高）：国有大行回升至 61%分位（vs.24Q1: 54%分位）；股份行回升至 12%分位（vs.24Q1: 10%分位）；城商行回升至 52%分位（vs.24Q1: 43%分位）；农商行回升至 100%分位（vs.24Q1: 88%分位）。国有大行、股份行、城商行、农商行 24Q2 分别上涨 10.08%、5.79%、7.59%、8.45%。 ⚫ 五大行及基本面优秀的城农商行是公募基金加仓的主线。测算 24Q2工农中建交五大行加仓规模 7.98 亿元，基本面优秀的城农商行如渝农商行、杭州银行、常熟银行、齐鲁银行、沪农商行加仓规模分别为 4.37亿元、3.54 亿元、2.20 亿元、1.69 亿元、1.52 亿元。 ⚫ 投资建议：关注资产质量，均衡配置。24Q2 主动公募重仓股中银行规模上升，但主动基金银行欠配比例进一步扩大，银行超额收益源自指数基金增持，本质是受益于市场波动带来的增量政策资金。如果名义 GDP增速和资本市场继续低迷，银行超额收益继续。目前银行个股间静态估值相对均衡，需要关注未来业绩和分红的可持续，资产质量是胜负手。短期来看，宏观经济预期仍偏弱，但货币政策在加力，财政预算还有空间，市场偏好存在不确定性，看好区域、股份、大行资产质量最优的银行，推荐均衡配置成长、复苏和红利三个方向。 ⚫ 风险提示：（1）基金持股数据统计可能存在偏差；（2）基金季报仅披露十大重仓股；（3）灵活配置型基金中股票的配置比例不确定。 [Table_Grade] 行业评级 买入 前次评级 买入 报告日期 2024-07-22 [Table_PicQuote] 相对市场表现 [Table_Author] 分析师： 倪军 SAC 执证号：S0260518020004 021-38003646 nijun@gf.com.cn 分析师： 王先爽 SAC 执证号：S0260520040002 SFC CE No. BQV910 021-38003645 wangxianshuang@gf.com.cn 请注意，倪军并非香港证券及期货事务监察委员会的注册持牌人，不可在香港从事受监管活动。 [Table_DocReport] 相关研究： 银行行业:降息的影响 2024-07-22 银行行业:指数基金接走主动基金仓位——银行投资观察20240721 2024-07-21 银行资负跟踪 20240721:央行逆回购明显放量 2024-07-21 [Table_Contacts] 联系人： 李文洁 021-38003644 gfliwenjie@gf.com.cn -20%-12%-4%4%12%20%07/2310/2312/2302/2405/2407/24银行沪深300682257 识别风险，发现价值 请务必阅读末页的免责声明 2 / 20 [Table_PageText] 跟踪分析|银行 重点公司估值和财务分析表 股票简称 股票代码 货币 最新 最近 评级 合理价值 EPS(元) PE(x) PB(x) ROE(%) 收盘价 报告日期 （元/股） 2024E 2025E 2024E 2025E 2024E 2025E 2024E 2025E 工商银行 601398.SH CNY 5.84 2024/4/30 买入 6.67 0.99 1.00 5.90 5.84 0.57 0.53 9.99 9.44 建设银行 601939.SH CNY 7.43 2024/4/30 买入 8.91 1.32 1.34 5.63 5.54 0.58 0.54 10.78 10.16 农业银行 601288.SH CNY 4.64 2024/4/30 买入 5.16 0.78 0.79 5.95 5.87 0.62 0.58 10.84 10.26 中国银行 601988.SH CNY 4.65 2024/4/30 买入 5.30 0.75 0.76 6.20 6.12 0.57 0.53 9.50 8.96 邮储银行 601658.SH CNY 4.91 2024/3/29 买入 7.30 0.83 0.84 5.92 5.85 0.58 0.54 10.07 9.53 交通银行 601328.SH CNY 7.46 2024/4/26 买入 8.56 1.17 1.21 6.38 6.17 0.57 0.53 9.22 8.86 招商银行 600036.SH CNY 33.34 2024/4/30 买入 55.63 5.65 5.71 5.90 5.84 0.82 0.75 14.62 13.43 浦发银行 600000.SH CNY 8.58 2024/4/30 买入 8.74 1.18 1.33 7.27 6.45 0.39 0.37 5.54 5.92 兴业银行 601166.SH CNY 16.78 2024/4/26 买入 30.95 3.63 3.77 4.62 4.45 0.46 0.42 10.25 9.84 光大银行 601818.SH CNY 3.32 2024/5/1 买入 5.38 0.62 0.63 5.35 5.27 0.41 0.39 7.91 7.57 平安银行 000001.SZ C