软件与服务行业【广发TMT产业研究】美股科技股观察24Q2业绩跟踪：台积电业绩强劲并上调全年指引，Netflix延续增势Q3指引略放缓

识别风险，发现价值 请务必阅读末页的免责声明 1 / 21 Xml [Table_Page] 行业专题研究|软件与服务 2024 年 7 月 24 日 证券研究报告 [Table_C ontacter] [Table_Title] 【广发 TMT 产业研究】美股科技股观察 | 24Q2 业绩跟踪 台积电业绩强劲并上调全年指引，Netflix 延续增势 Q3 指引略放缓 [Table_Author] 分析师： 杨琳琳 SAC 执证号：S0260514050004 SFC CE.no: BNC117 0755-23480370 yll@gf.com.cn [Table_Summary] 核心观点： ⚫ 台积电、Netflix 发布财报，Q2 业绩仍强劲且均上调全年指引。 ⚫ 台积电：业绩强劲，上调全年指引，预计 CoWoS 产能短缺延续至 25 或 26 年。根据公司 24Q2 财报，24Q2收入实现 208.2 亿美元（YoY+32.8%；此前指引 196~204 亿美元）；净利润实现 76.6 亿美元，YoY+29.2%。据 24Q2 Earnings Call，公司预计 24Q3 收入 224~232 亿美元，中值同比+32%，环比+9.5%；预计毛利率53.5%~55.5%；同时上调 2024 年收入指引为增长 25%以上（上季度指引为 20~25%），2024 年资本支出300~320 亿美元（上季度指引为 280~320 亿美元）。从应用场景看，HPC 需求高增长，手机受季节性影响环比回落。24Q2 来自 HPC、智能手机、IoT、汽车、DCE、其他的收入占比分别为 52%、33%、6%、5%、2%、2%。制程方面，7nm 及以下先进制程收入占比提升至 67%，N3 需求强劲（收入占 15%），公司正考虑将更多 N5 转换为 N3。公司预计 25 年量产 N2，前两年产量将高于同期的 N3 和 N5，预计 26H2 量产 A16 和 N2P（N2 改进型）。海外新厂进展顺利，预计未来几年稀释毛利率 2-3pct。先进封装方面，CoWoS 供给仍紧张，公司预计今明年产能均超过翻倍，产能短缺将持续到 2025 或 2026 年。 ⚫ Netflix：Q2 业绩强劲，Q3 指引略放缓，上调全年业绩指引。根据 24Q2 公司财报，24Q2 收入同比+16.8%（此前指引 16%），其中付费会员数同比+16%，ARM 同比+1%；净利润同比+44.3%，净利率 22.5%。公司预计 24Q3 收入同比+13.9%，净利润同比增长 33.4%；上调 24 年收入增长指引为 14%~15%（此前为13%~15%），运营利润率 26%（此前为 25%）。24Q2 各地区收入稳步增长，季度净增约 805 万付费用户，其中亚太地区用户增量占 35.2%。持续输出优质影视内容，公司是第 76 届黄金时段艾美奖中获得最多提名的品牌，订阅服务已覆盖 2.78 亿个家庭，总覆盖超 6 亿用户。广告会员数持续增长，着手提升广告能力，优化付费共享机制。根据 5 月公司 Upfront 广告发布会，Netflix 的广告订阅计划的全球月活跃用户已达至 4,000 万名。根据财报和 Earnings Call，公司短期仍注重用户规模的增长，并预计 2024~2025 年广告业务收入贡献还不高，但目前已实现很好的增长，并将成为未来重要增量贡献。 ⚫ 风险提示。汇率变动风险；宏观经济不及预期风险；行业竞争加剧风险。 [Table_Report] 相关研究： 【广发 TMT 产业研究】美股科技股观察| 24Q1 业绩跟踪:英伟达：业绩延续强劲增势，新产品进程超预期，预计供不应求持续至 25 年 2024-05-26 【广发 TMT 产业研究】美股科技股观察 | 24Q1 业绩总结与展望:Q1 业绩强劲，后续指引趋保守，资本开支增势延续，AI 贡献继续扩大 2024-05-10 【广发 TMT 产业研究】美股科技股观察 | 24Q1 业绩跟踪:Meta 上调资本开支指引，Netflix 全年增长基本延续 2024-04-29 685527 识别风险，发现价值 请务必阅读末页的免责声明 2 / 21 [Table_PageText] 行业专题研究|软件与服务 目录索引 一、台积电：业绩强劲，上调全年指引，预计产能短缺延续至 25 或 26 年 ...................... 4 （一）24Q2 业绩强劲，库存周转加快 ....................................................................... 4 （二）AI 需求强劲，COWOS 供给紧张预计延续至 25 或 26 年 ................................ 6 （三）业绩指引：上调全年收入及资本开支指引 ....................................................... 8 （四）业绩一致预期与估值 ........................................................................................ 8 二、NETFLIX：Q2 业绩强劲，Q3 指引略放缓，上调全年业绩 ...................................... 10 （一）业绩强劲，付费会员数增长超预期 ................................................................ 10 （二）各地区收入稳健增长，亚太地区贡献主要用户增量 ...................................... 12 （三）持续输出优质影视内容 .................................................................................. 14 （四）广告会员数持续增长，着手提升广告能力，优化付费共享机制 .................... 15 （五）业绩指引：预计 24Q3 增速略放缓，上调全年收入利润指引 ........................ 16 （六）业绩一致预期与估值 ...................................................................................... 16 三、风险提示 .................................................................................................................... 19