计算机行业投资策略周报：税制土壤差异，催生全球财税SaaS巨头Intuit

计算机 / 行业投资策略周报 / 2024.07.28 请阅读最后一页的重要声明！ 税制土壤差异，催生全球财税 SaaS 巨头 Intuit 证券研究报告 投资评级:看好(维持) 最近 12 月市场表现 分析师 杨烨 SAC 证书编号：S0160522050001 yangye01@ctsec.com 联系人 郑元昊 zhengyh03@ctsec.com 相关报告 1. 《24Q2 基金持仓总结：减仓防守，寻找高安全边际资产》 2024-07-21 2. 《萝卜快跑出圈，Robotaxi 进入商业化加速阶段》 2024-07-14 3. 《WAIC2024：算力-模型-应用，百舸争流》 2024-07-07 核心观点 ❖ 中国财税改革启新篇，侧重优化央地财政关系：2024 年 7 月 21 日，新华社受权发布《中共中央关于进一步全面深化改革 推进中国式现代化的决定》，其中“深化财税体制改革”内容共计 798 个字，在 60 条改革表述中排名靠前。改革具体举措中“央地财政关系”部分字数占比达 56%，显著提高。我们认为预算制度改革或侧重全面统一、“大钱大方、小钱小气”；税收制度改革或更侧重公平，不同业态要公平、不同地区要公平、不同主体要公平；央地财政关系改革侧重增加地方自主财力和自由度、适度加强中央事权。 ❖ 美国纳税申报复杂、征税刚性强、个税占比高：美国税制分权，税法卷帙浩繁，申报高度复杂，不同州税法和税率差异巨大，且在美国需要分别向 IRS、州税局和地方税局纳税，IRS 制定的纳税申报表格超过 800 种，填报规则高度复杂和技术化；美国 IRS 征管极为严格，职能更为纯粹，聚焦提供纳税服务、执行税收法规、打击税务违法，配备专业特工，IRS 下属机构刑事侦查局 CI 拥有 3138 名员工，其中特工 2144 名，纳税主体合规要求高；美国个税收入占比高，与中国相比，纳税者需面对更复杂的报税流程、更多层级的纳税处理和更复杂的抵扣计算。 ❖ 土壤差异，造就全球财税 SaaS 龙头 Intuit：Intuit 为全球财税 SaaS 企业树标杆，公司最新财年营业收入 143.7 亿美元，截至 2024 年 7 月 28 日，公司总市值 1771 亿美元。我们认为美国税务实情，为 Intuit 的快速成长奠定制度基础，复杂的纳税申报流程催生辅助工具需求，以 IRS 为代表的税务部门征税刚性强进一步深化合规申报需求，个税收入贡献高促使个人用户对财税SaaS 具备强需求。全面拥抱 AI，Intuit 开启新征程，2023 年 9 月，Intuit 发布生成式 AI 财税助手 Intuit Assist，目前已深度应用在公司各自有产品，用以高效服务 SMB 财税咨询需求、协助 2,400 万客户高效退税并快速链接税务专家、辅助 Credit Karma 会员高效理财、协助 Mailchimp 上的 SMB 客户精准营销等。 ❖ 投资建议：详见报告正文。 ❖ 风险提示：政策落地不及预期风险、创新失败风险、市场竞争加剧风险。 -37%-28%-20%-11%-2%6%计算机沪深300上证指数 谨请参阅尾页重要声明及财通证券股票和行业评级标准 2 行业投资策略周报/证券研究报告 1 中国财税改革启新篇，侧重优化央地财政关系 ................................................................................... 4 1.1 财税改革重要性高，重在调整央地财政关系 .................................................................................. 4 1.2 适当加强中央事权，增加地方自主财力和自由度 .......................................................................... 5 2 美国纳税申报复杂、征税刚性强、个税占比高 ................................................................................... 9 2.1 美国税制分权，税法卷帙浩繁，申报高度复杂 .............................................................................. 9 2.2 美国 IRS 征管极为严格，配备专业特工 ....................................................................................... 12 2.3 美国个税占比高，纳税人需进行复杂申报 .................................................................................... 14 3 土壤差异，造就全球财税 SaaS 龙头 Intuit ........................................................................................ 15 3.1 Intuit 基于美国税务实情，聚焦服务 SMB 和个人 ....................................................................... 15 3.2 全面拥抱 AI，Intuit 开启新征程 .................................................................................................... 17 4 投资建议 ................................................................................................................................................. 20 5 风险提示 ................................................................................................................................................. 20 图 1. 二十届三中全会《决定》部分改革类目的字数统计（单位：个） ................................................. 4 图 2. 财税体制改革表述中“央地财政关系”内容占比显著提升 ..........................................................