商贸零售行业周报：LVMH 2Q24业绩环比略放缓，中国消费者全球购买力坚挺

敬请参阅最后一页特别声明 1 投资建议  美护：重点关注业绩兑现能力强，当前受情绪影响估值具备高性价比的头部公司，推荐巨子生物/锦波生物（对应 24 年利润 PE 为 20/24 倍）。1）巨子生物：护肤大单品&品类矩阵持续完善，期待医美落地提振业绩与估值；2）锦波生物：实际出货数据仍靓丽，中报&全年业绩望超预期，7.22 后解禁影响逐步消化建议逢低布局。  珠宝：金价高位波动增强消费者观望情绪，Q2 来终端动销总体偏弱。部分产品驱动的公司业绩有望优于同业（Q2周大福一口价黄金首饰表现超预期可侧面验证），建议关注新股高定位/高工艺/优设计的老铺黄金。 本周专题  从 LVMH 业绩看中国高端消费需求：1H24 中国消费者全球购买力坚挺，时尚与皮具稳健、手表及珠宝承压  全球经济不确定下收入继续有机增长、显韧性，利润受汇率影响有所波动。1H24LVMH 收入有机增长 2%，Q1/Q2 有机增长 3%/1%、增速环比继续走弱；经营利润/净利润同比-8%/-14%；下半年对比基数走低，增速有望改善。  品类间表现分化，时尚与皮具微增，香水和化妆品、精品零售表现较好，手表和珠宝、葡萄酒和烈酒承压。  日元贬值虹吸中国区销售，日本继续领跑全球市场。有机基础上，1H24 欧洲/美国市场同比+3%/+2%；亚洲（除日本外）同比下降 10%，主要系中国本土奢侈品市场趋冷，占比下降至 30%、仍是集团第一大市场；日本市场有机增长 44%，日元贬值下吸引力增强。  中国消费者全球购买力坚挺。中国顾客数（全球范围内）Q2 增速较 Q1 放缓，24H1 整体高个位数增长，其中时尚与皮具仍保持健康，手表和珠宝部门中国顾客数量下滑。  颖通控股：香水品牌管理领军者，7.18 日港交所主板递交招股书  公司拥有庞大且多元化的标志性品牌组合，香水占主导，同时包括彩妆、护肤品、个人护理产品、眼镜及家居香氛等品类。截至目前，公司品牌组合共 63 个品牌，其中合作香水品牌共 48 个。据沙利文数据，按 2023 年零售额计算，公司是中国内地、香港及澳门综合市场第三大香水集团，市占率 9.3%。募集资金主要用于进一步发展自有品牌，以及收购或投资外部品牌；开发和扩展自营零售商渠道，加速数字化转型等。 行业公司动态  周大福 FY25Q1（对应自然年 24Q2）集团零售值同比-20%，分地区，内地/港澳及其他同比-18.6%/-28.8%、占比87.8%/12.2%；分品类，内地黄金首饰/珠宝镶嵌&铂金&K 金同比-27.9%/-31.7%、占比 76.9%/18.1%，一口价黄金饰品增速靓丽、占比提升至 15.8%（去年同期为 5.7%）、主要系对金价敏感度较小&设计更优。 行情回顾  近一周（2024.7.22~7.26）上证综指、深证成指、沪深 300 分别跌 3.07%、跌 3.44%、跌 3.67%。其中，美容护理跌 3.99%、处于中下游，黄金珠宝跌 6.07%、处于中下游，商贸零售跌 1.95%、处于中游。 行业重点数据跟踪  社零：6 月国内社零总额同比增长 2%、环比 5 月的 3.7%有所放缓、三年复合增速+2.7%，低于预期；分品类看，可选趋弱，化妆品/金银珠宝同比-14.6%/-3.7%。  原材料价格：棕榈油本周五（7.26）价格较上周五涨 1.05%，原油价格本周五价格较上周五下跌 4.69%，PP 指数本周五较上周五下跌 0.42%，黄金 Au99.99 本周五收盘价 555.5 元/克、较上周五跌 1.14%。 风险提示  美容护理：营销/渠道/新品发展不及预期；黄金珠宝：终端零售/加盟渠道拓展不及预期。 行业周报 敬请参阅最后一页特别声明 2 扫码获取更多服务 内容目录 1、本周专题：从 LVMH 业绩看中国高端消费需求；颖通控股招股书梳理.................................. 4 1.1、LVMH Q2 业绩环比略放缓，中国消费者全球购买力坚挺、日元贬值虹吸中国区销售 ............... 4 1.2、颖通控股——香水品牌管理领军者，7.18 日港交所主板递交招股书 ............................ 6 2、行情回顾..................................................................................... 8 3、行业重点数据跟踪............................................................................ 11 3.1、高端产品跟踪.......................................................................... 11 3.2、原材料价格跟踪........................................................................ 11 4、行业公司动态................................................................................ 13 4.1、行业动态.............................................................................. 13 4.1.1、美容护理............................................................................ 13 4.1.2、黄金珠宝............................................................................ 13 4.2、公司公告.............................................................................. 14 5、风险提示.................................................................................... 14 5.1、美容护理.............................................................................. 14 5.2、黄金珠宝.............................................................................. 14 图表目录 图表 1： 1H24LVMH 收入同比-1%（有机增长 2%） ..................................................... 4 图表 2： 1H24LVMH 经营利润同比-8%..