电子行业意法半导体24Q2跟踪报告：再次下修全年营收指引，谨慎展望汽车和工业业务H2表现

敬请阅读末页的重要说明 证券研究报告 | 行业简评报告 2024 年 07 月 26 日 推荐（维持） 意法半导体 24Q2 跟踪报告 TMT 及中小盘/电子 事件： 意法半导体（STM）近日发布 2024Q2 财报，24Q2 单季营收 32.3 亿美元，同比-25.3%/环比-6.7%，毛利率为 40.1%，同比-8.9pcts/环比-1.6pcts。综合财报及交流会议信息，总结要点如下： 评论： 1、24Q2 营收毛利率同环比均下降，主要受汽车和工业领域营收下降影响。 意法半导体 24Q2 营收 32.3 亿美元，同比-25.3%/环比-6.7%，高于此前指引中值（32 亿美元），这主要是由于个人电子产品的营收增加，但汽车业务的营收低于预期，部分抵消了增加的营收。24Q2 毛利率 40.1%，同比-8.9pcts/环比-1.6pcts，符合此前预期（40%）。存货方面，第二季度存货为 28.1 亿美元，去年同期为 30.5 亿美元。 2、24Q2 AM&S、MCU、P&D 部门营收同环比均下降，D&RF 部门环比增长。 24Q1 分业务部门来看：1）AM&S：营收同比-10%/环比-4.3%，主要系主要是影像产品的影响；2）P&D：营收同比-24.4%/环比-8.8%，电源和分立产品均有所下降；3）MCU：营收同比-46%/环比-15.7%，主要系通用 MCU 销售收入减少；4）D&RF：营收同比-7.6%/环比+8.6%，主要系 ADAS 的减少，大大抵消了射频通信的增长。 3、Q3 营收预计环比持平，下修 2024 全年收入指引至 132-137 亿美元。 24Q3 营收指引中值为 32.5 亿美元，同比-26.7%/环比+0.6%。毛利率预计约为38%，同比-9.6pcts/环比-2.1pcts，公司预计 Q3 会是最好的一个季度，Q4 会环比下降。进入下半年后，随着第三季度和年底积压业务的增加，以及市场动态的不断变化，公司进一步修订了 2024 年的收入计划，目前公司认为收入 132-137亿美元（此前为 140-150 亿美元），同比-22%，预计毛利率约为 40%，受约2.7pcts 的稼动率不足产生费用的影响。24Q3 展望：汽车业务环比增长 4%，工业领域由于可见性与积压订单较弱，环比下降 17%。个人电子产品增长 17%，由于季节性因素和主要客户开展客户参与计划导致的。通信设备与计算机外围设备环比下降 8%，这与传统业务有关，公司在逐步退出。 4、预计 H2 汽车行业增幅低于预期，工业需求结构性分化时间预计仍较长、 公司 2024 全年营收指引下修约 10 亿美元，其中 40%在汽车、60%在工业。1）汽车：Q2 需求有所下降，预计电动车相关的产品 H2 都将增长，但是增幅低于预期；2）工业：Q2 需求不及预期，客户订单未改善（尤其是通用 MCU），电动工具、住宅太阳能、照明和电气等短周期业务市场疲软，储能、电网、OBC和自动化等长期业务更具弹性，公司在工业领域面临比预期更长、更明显的调整。 风险提示：行业竞争加剧的风险；客户需求低于预期风险；宏观经济及政策风险。 行业规模 占比% 股票家数（只） 492 9.7 总市值（十亿元） 6577.2 9.3 流通市值（十亿元） 5518.0 8.7 行业指数 % 1m 6m 12m 绝对表现 -5.3 -5.9 -23.6 相对表现 -3.6 -7.5 -10.4 资料来源：公司数据、招商证券 相关报告 1、《意法半导体 24Q1 跟踪报告—下修全年营收指引，工业库存调整加速汽车行业需求放缓》2024-04-27 2、《意法半导体 23Q4 跟踪报告—Q1 营收毛利均展望下降，工业领域需求 24H1 持续疲软》2024-01-26 3、《意法半导体 23Q3 跟踪报告—Q4 中国工业 MCU 需求不及预期，微幅下修全年营收指引》2023-10-29 鄢凡 S1090511060002 yanfan@cmschina.com.cn 谌薇 S1090524070008 shenwei3@cmschina.com.cn -40-30-20-10010Jul/23Nov/23Mar/24Jul/24(%)电子沪深300再次下修全年营收指引，谨慎展望汽车和工业业务 H2 表现 敬请阅读末页的重要说明 2 行业简评报告 图 1：意法半导体分季度收入 图 2：意法半导体分季度净利润 资料来源：意法半导体，招商证券 图 3：24Q2 意法半导体分事业部营收占比 资料来源：意法半导体，招商证券 （后附 2024Q2 业绩说明会纪要全文） -40%-20%0%20%40%60%01020304050总营收（亿美元）yoy-200%-100%0%100%200%300%400%500%600%0246810121418Q218Q318Q419Q119Q219Q319Q420Q120Q220Q320Q421Q121Q221Q321Q422Q122Q222Q322Q423Q123Q223Q323Q424Q124Q2净利润（亿美元）qoq23%16%36%25%0.1%P&DD&RFAM&SMCU其他 敬请阅读末页的重要说明 3 行业简评报告 附录：意法半导体 2024Q2 业绩说明会纪要 时间：2024 年 7 月 25 日 出席： Celine Berthier——投资者关系主管 Jean-Marc Chery——总裁、CEO Lorenzo Grandi——首席财务官兼财务、采购、企业风险管理与企业弹性业务 CEO 会议纪要根据公开信息整理如下： 24Q2 业绩： 营收：24Q2 营收 32.3 亿美元，同比下降 25.3%，环比下降 6.7%。 分业务营收： 收入同比下降约 25.3%。同比来看，模拟产品、MEMS 和传感器下降了 10%，主要是由于影像产品；电源和分立产品下降了 24.4%，两种产品均有所下降；微控制器的收入下降了 46%，主要是由于通用微控制器。数字集成电路和射频产品下降了 7.6%，主要是由于 ADAS 的减少，这大大抵消了射频通信的增长。 分终端市场：工业市场下降了 50%以上，个人电子产品约下降 6%，汽车市场下降约 15%，通信设备和计算机外设（CECP）则增长了约 2%，剔除参与客户计划的产品组合变化的影响，个人电子产品的销售额增长了约 14%。同比，销售额向原始设备制造商（OEM）下降了 14.9%，向分销下降了 43.7%。总体而言，第二季度净收入环比下降了 6.7%，其中模拟产品、MEMS 和传感器下降了 4.3%，电源和分立产品下降了 8.8%，微控制器下降了 15.7%，数字集成电路和射频产品增长了 8.6%。从终端市场来看，工业领域环比下降了 17%，个人电子产品下降了5%，汽车下降了 8%，CECP 则增长了 15%。 毛利率：毛利润为 13 亿美元，同比下降了 38.9%。毛利率为 40.1%，同比-8.9pcts/环比-1.6pcts，主要原因是产品组合和销售价格的综合影